开源晨会

2022年11月08日 市场快报 开源晨会1108 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 12% 0% -12% -24% -36% -48% 2021-112022-032022-07 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 石油石化2.381 传媒2.279 有色金属2.203 煤炭1.860 纺织服饰1.795 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 国防军工-1.727 通信-0.620 商贸零售-0.565 机械设备-0.308 汽车-0.225 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【策略】三季报启示：基本面反转预期正持续增强，寻找盈利景气拐点的投资机会——投资策略专题-20221107 【金融工程】10月整体产品业绩较弱，选基因子20组合全年录得5.2%超额收益 ——基金产品月报（2022年10月）-20221107 【中小盘】次新股说：本批聚和股份等值得重点跟踪（2022批次41、42、43）— —中小盘IPO专题-20221106 行业公司 【中小盘】华为作为ICT行业领头兵全面发力，助力车企造好车——中小盘周报 -20221106 【煤炭开采】煤炭盈利水平大幅提升，板块配置价值凸显——行业深度报告 -20221107 【计算机】信创风起，机会将至——行业深度报告-20221107 【家电】厨房小电、清洁电器表现较好，高基数扰动致投影仪承压——家电双十一首轮预售点评报告-20221107 【机械】火电灵活性改造再迎政策利好，持续关注自主可控——行业周报 -20221106 【农林牧渔】白羽鸡产业链盈利改善，预计后续产能供应趋紧——行业周报 -20221106 【机械：青达环保(688501.SH)】火电灵活性改造再迎政策支持，公司有望持续受益——公司信息更新报告-20221106 【地产建筑：万科Ａ(000002.SZ)】单月销售保持低迷，投资力度有所回升——公司信息更新报告-20221106 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【策略】三季报启示：基本面反转预期正持续增强，寻找盈利景气拐点的投资机会——投资策略专题 -20221107 张弛（分析师）证书编号：S0790522020002 A股盈利能力相对稳定，盈利增速将有望企稳回升 2022三季度全A非金融业绩总体偏弱，但我们依然可以看到一些偏乐观的因素：比如，企业经营净现金流结构改善，盈利能力相对稳定及中下游企业利润出现回暖迹象等，意味着2022Q4全A非金融企业整体盈利将有望企稳回升，届时，CAPEX扩张意愿亦将逐步回升。 寻找盈利复苏动力较强的风格，聚焦：消费与成长 各风格板块盈利表现持续分化，我们按照盈利复苏动力排序如下：（1）传统消费风格受益于净利率与资产周转率上升带动，盈利改善幅度凸显；（2）2022Q4成长风格或迎来筑底甚至回升的重要“拐点”；（3）金融风格或走出较长时期的弱复苏态势；（4）周期风格绝对增速依然较高，但放慢程度逐步加深。 三大维度挖掘基本面有望反转的行业配置机会 我们拟从三季报中寻找那些具备盈利持续高景气，或是刚刚显示出盈利景气拐点，以及即将“触发”潜在盈利拐点的行业，为2022Q4-2023Q1提供基于基本面复苏逻辑的配置建议：（一）2022Q1-Q3营收、归母净利润增速及ROE总体保持趋势上升的景气行业包括：（1）中游，电力设备、公用事业；（2）下游，农林牧渔。（二）三季度出现盈利景气拐点的行业包括：（1）中游，机械设备、国防军工；（2）下游，汽车、社会服务、医药生物（医药商业+医疗服务）、黑色家电、商贸零售（互联网电商+饰品）、食品饮料（食品加工+白酒）；（3）TMT，消费电子、数字媒体；（4）金融，城商银行。（三）四季度或有望出现景气拐点的行业，包括：（1）中游，环保设备；（2）下游，家居用品；（3）下游，医疗器械；（4）金融，房地产服务。 “新半军”：强劲的盈利能力支撑行业景气度 9类“新半军”行业：（1）近60%的行业的营收和利润同比增速大幅超越全A非金融和一级行业。（2）近80%的行业具有高ROE且维持上行趋势，ROE的上升主要受归母净利率驱动。（3）近六成行业经营现金流大幅改善，近90%的行业CAPEX趋于扩张。（4）从细分行业来看，能源金属、新能源电池、储能、光伏具有较高的营收、净利润增速和ROE水平；能源金属、电机电控、新能源汽车（整车）和储能在经营现金流方面持续改善，基本面价值凸显；同时，能源金属、新能源汽车（整车）、储能、电机电控、新能源电池、军工和光伏的资本开支趋于扩张，行业景气度持续上扬。 风险提示：国内经济复苏弱于预期、企业经营业绩不及预期、疫情反复、稳增长政策不及预期、海外通胀和加息超预期。 【金融工程】10月整体产品业绩较弱，选基因子20组合全年录得5.2%超额收益——基金产品月报（2022 年10月）-20221107 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001|傅开波（分析师）证书编号：S0790520090003全球市场概述：全球主要股市迎来反弹，A股小盘占优 全球：继连续两月持续下跌后，10月全球主要股票市场迎来强势反弹，其中道琼斯工业指数涨幅达近14%，创1976年以来最佳月涨幅。 内地：10月份小盘指数依然相对大盘指数占优。分行业来看，不同的行业指数加剧。TMT和制造板块的行业涨幅居前，而消费和周期板块的跌幅居前。 主动型基金：10月受大盘拖累整体业绩较弱 主动权益型基金：从整体业绩来看，10月份主动权益基金的收益为负（-2.76%），并且回撤较大（13.38%），涨幅强于沪深300，但弱于中证500和创业板指。分板块来看，科技型基金收益相对较高，消费型基金业绩分化较大。 固收+基金：10月份固收+基金整体表现不佳，收益率中位数为-0.6%，回撤中位数为2.5%。从权益仓位测算来看，10月份较9月份，整体的权益仓位有所下滑。 FOF基金：受10月整体权益市场的拖累，10月FOF基金的整体收益为负（-0.37%）。高中低三种风险的FOF 基金，其收益中位数分别为-1.98%、-0.98%和-0.27%。 新发基金：各类型基金新发数量和份额均减少。10月主动股基、固收+基金和FOF基金分别成立了12只、7只和8只（统计范围为初始基金），发行总份额分别为126.70亿份、59.39亿份和9.71亿份。 被动权益型基金：整体成长占优，成交活跃度提升 收益风险：10月份，三种类型的股票型ETF收益分化较大，整体成长占优。 成交活跃度：宽基ETF的日均成交金额较近三月有所回升。三种类型下的换手率较高的股票型ETF分别为： （1）宽基：中证1000ETF、香港证券ETF、恒生指数ETF等换手率较高； （2）行业主题：港股通互联网ETF、医疗器械ETF等换手率较高； （3）SmartBeta：中证红利ETF、创成长ETF、中证500成长ETF等换手率较高。 资金流向：10月份三种类型的股票型ETF均处于净流入。其中宽基ETF、行业主题、SmartBeta三种类型下的净流入金额分别为194.9亿元、81.7亿元和14.9亿元。 选基因子20组合：10月表现欠佳，2022年全年录得5.2%超额收益 历史复盘：上期（2022.10.1-2022.10.31）组合整体收益为-6.61%，主动股基为-3.24%，全年仍然取得5.19%超额收益。受10月食品饮料剧烈回撤影响，组合收益低于基准。 11月持仓：本期（2022.11.1~2022.11.30）组合包括金信行业优选（002256.OF）、华夏平稳增长（519029.OF）和招商行业领先A（217012.OF）等主动股基，整体精选组合超配电子（+7.21%）、电力设备（+6.01%）、房地产 （+4.86%）。 风险提示：分析结果基于历史数据统计和测算得到，过去业绩不代表未来表现。 【中小盘】次新股说：本批聚和股份等值得重点跟踪（2022批次41、42、43）——中小盘IPO专题-20221106 任浪（分析师）证书编号：S0790519100001|周佳（联系人）证书编号：S0790121080046本批核发新股1家，本批科创板和创业板注册9家 本批证监会核发新股1家，科创板和创业板注册9家。主板：永顺泰。科创板：聚和股份、杰华特、燕东微、美埃科技、美腾科技。创业板：丰立智能、川宁生物、星源卓镁、华新环保。其中聚和股份值得重点跟踪。 公司主要从事光伏正面银浆的生产，并凭借在研发技术、产品结构、客户结构、全方位服务等方面建立的竞争优势，实现了正面银浆产品销量的年年攀升，2021年度公司正面银浆产品销量达944.32吨，第一次替代境外银浆厂商成为全球正面银浆出货第一的企业。在技术方面，公司掌握了高效晶硅太阳能电池主栅及细栅银浆技术、 TOPCon高效电池成套银浆技术、超低体电阻低温银浆技术等多项核心技术，已累计取得297项发明专利，形成了较高的技术壁垒。在产品方面，公司研发生产的光伏银浆产品能够适用于多种太阳能电池，包括单/多晶PERC电池等主流P型电池以及TOPCon、HJT等新型N型硅电池，并向非光伏领域拓展。在客户方面，公司已与通威太阳能、东方日升、横店东磁、晶澳科技、中来光电、润阳悦达、阿特斯、金寨嘉悦、英发睿能等规模较大的太阳能电池片生产商建立了良好的合作关系。同时，公司通过为下游太阳能电池片生产商提供全方位跟踪服务以持续提升客户满意度。展望未来，公司将继续巩固在光伏银浆行业的市场地位，通过提高生产能力、优化研发环境、扩充产品品类等措施加速提升公司产品在国际市场及国内市场的份额；同时，公司在非光伏领域以市场需求为导向，已逐步开展5G射频器件、电子元件、柔性电路、电致变色玻璃等领域用银浆的研发、推广，未来非光伏领域用银浆产品的放量有望进一步打开公司成长空间。 本期科创板和创业板上会41家，主板上会28家 本期科创板和创业板上会41家，过会率为95.12%。主板上会28家，过会率92.86%。本期科创板与创业板平均募资约9.87亿元，主板平均募资额约5.55亿元。新股涨幅方面，主板开板新股3只，平均开板涨幅158.63%，高于上期的79.08%；科创板7家新股上市，上市首日平均涨幅53.8%，高于上期的0.3%；创业板8家新股上市，上市首日平均涨幅32.05%，低于上期的40.06%。 开源中小盘次新股重点跟踪组合 经纬恒润（本土汽车电子龙头厂商，自动驾驶业务有望迎来快速增长）、纳芯微（国内模拟IC龙头，车规级芯片有望持续放量）、中复神鹰（国内高性能碳纤维龙头，充分受益于行业国产替代）、炬光科技（高功率半导体激光器龙头，进军激光雷达打开千亿市场）、长光华芯（国产高功率半导体激光芯片龙头，充分受益于行业渗透率提升和进口替代）、莱特光电（国内OLED有机材料领导者，受益于OLED面板行业的产能释放和进口替代）。 风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化。 行业公司 【中小盘】华为作为ICT行业领头兵全面发力，助力车企造好车——中小盘周报-20221106 任浪（分析师）证书编号：S0790519100001 本周市场表现及要闻：凌云光：拟设元客视界及元客方舟 市场表现：本周（2022.10.31-2022.11.04，下同）上证综指收于3017点，上涨5.31%；深证成指收于11187点，上涨7.55%；创业板指收于2451点，上涨8.92%。大小盘风格方面，本周大盘指数上涨6.56%，小盘指数上涨6.85%。2022年以来大盘指数累计下跌24.00%，小盘指数累计下跌17.73%，小盘/大盘比值为1.38。中科创达、炬光科技、德赛西威本周涨幅最大。 本周要闻：凌云光：拟设元客视界及元客方舟，进一步完善和提升元宇宙产业发展