发布新一代液冷产品，共同推动行业高质量发展

国信证券 SUOSENSECURITIES 证券研究报告2022年11月07日 英维克（002837.SZ）增持 发布新一代液冷产品，共同推动行业高质量发展 +公司研究·公司快评+通信·通信设备+投资评级：增持（维持评级） 证券分析师： 马威龙 02160933150 maahenglangguosen.con.cn 执证编码：S0980518100002 证券分析师： 付赚款 075581982929 fuxoeuosen.con.cn 热证编码：S0980520120003 事项： 公司正式发布新一代液冷产品：近期，美缝克推出BattCool储能全链条液冷解决方案2.0，在电芯温度控 制、系统可靠性、温控能效、运维效率方面相较于第一代解决方案作出了诸多创新。通过全变频液冷技术、集成连接技术、流体分配技本、可靠性密封技术，搭从热源到冷源、端到端的全链条液冷解决方案，致 力于产业一起提供更加安全可靠稳定的液冷系统解决方案，与合作伙伴共同推动储能行业高质量发展。 国信通信观点： 公司此次发布的BattCoo1储能全链条液冷解决方案2.0系统主要特色包括：1）多维守护，机组全系统双 备份将最大限度地保障储能系统的安全运行；2）长效储能，电芯温度较上一代机组至少再降1C，提高电芯及储能系统的整体寿命；3）低碳节能，温控能效提升32%；4）快装快换，依托工程产品化能力，可使储能电站运维效率提高8倍：5）全景适用，可适用于新一代全链条液冷解决方案。 诺能系统中液冷相较于风冷能够提供高热密度下散热解决方策，提高电池组一致性，逐渐成为储能散热主 流技术。目前各大企业纷纷加速液冷产品布局，先后推出液冷温控产品。但是目前液冷技术仍处于导入期，系统的理论使用寿命要求10年以上，但是最长可实践经验仍然较短，安全可运维仍然是液冷技术普及过 程中需要长期关注的地方。 投资建议： 我们看好储能行业高景气度下公司作为温控龙头的竞争能力与业绩弹性，英维克作为国内储能温控的龙头企业，在海内外拥有丰富的实践经验，将持续的通过产品和技术创新提高自身产品价值量。我们预计 2022-2024年营收分别为29.3/39.5/53.9亿元（同比+31%/35%/37%）归母净利润2.6/3.5/4.8亿元 评论： →英维克BattCool解决方案2.0相较于第一代方案作出诸多创新，系统特色突出 英维克BattCoo1储能全链条液冷解决方案2.0在电芯温度控制、系统可靠性、温控能效、运维效率方面 相较于第一代解决方案进行了多维创新，引入全变频液冷技术、集成连接技术、流体分配技术、可靠性密封技术等，搭建从热源到冷源、端到端的全链条液冷解决方案，其系统特色大致可以归纳为以下五个方面： 1）多维守护，机组全系统双备份将最大限度地保障储能系统的安全运行；2）长效储能，电芯温度较上一 代机组至少再降1'C，提高电芯及储能系统的整体寿命；3）低碳节能，温控能效提升32%；4）快装快换， 依托工程产品化能力，电站运维效率提高8倍；5）全景造用，12年储能实战历练造就英维克全环境、全 景适用的新一代全链条液冷解决方索。 请务必留送正文之后的免责声明及其项下所有内容1 国信证券证券研究报告 图1：英维克BattCoo1惜能全链条液冷解决方案2.0主要特点 英维克BattCool储能全链条液冷解决方案2.0 资料来源：公司发布会、国金证券经济研究所整理 机组全系统双备份与异常情况自动调节功能 英维克新一代储能全错条液冷解决方案，推出机组全系统双备份功能，通过制冷系统、液体循环系统、检 测系统双备份，做到全系统双备份，当其中一个制冷系统故障时，另外一个会照常运行；当其中一个水泵故障时，另外一个水泵还会维续工作。 该产品还具有针对异常情况的自动调节功能。当液冷机组与BMS或EMS的通讯中断时，机组会自动切换为自主控制模式，通过预设目标温度，维持电芯温度在合理范国内。突然的硅撞或异物堵塞会导致整个系统产生“水锤效应”，“水锤效应”会导致储能系统压力突然升高，压力薄弱点如电池冷板、接头睿易造成 泄漏。当感知到系统压力过高时，机组会自动降低系统压力，缓解“水锤效应”的影响。压力仍然过高时， 机组会通过自动泄压装置把压力卸载，多重保障系统压力。 图2：机组全系统双备份技术示煮图 资料来源：公司发布会、国售证券经济研究所整理 请务心调选正文之后的免责声及其项下所有内容 国信证券 GUOSENSECURITIES 证券研究报告 ◆帮助电芯温度在原有基础上再降1'C，理论可以累计多放300万度电 在锂电储能系统中，电芯温度的均匀性决定了电芯的寿命与效率。英维克在储能行业内开创性提出全链条液冷方案，电芯热量通过液冷板传输到液体中，冷水机组的水泵驱动液体流动，各个冷板由带有自密封接头的三级末端支管连接到二级分配管，再由一级主管连接到液冷机组中放热，完成循环。 通过全变频液冷技术、集成连接技术、流体分配技术、可靠性密封技术，英维克搭建从热源到冷源，端到 端的全链条液冷解决方案。全链条解决方案1.0实现风冷到液冷的实破，系统电芯的温度从10'C降低到3-5C，极大地延长了电芯的循环寿命，而液冷全链条方乘2.0，让电芯温差在原来基础上至少再降1℃C 抛开电芯热力寿命和应用性极端因素的影响，根据公司测试，在200Mmh的项目中，英维克散热系统可以 让电芯温差降低1℃，实现让系统多放300万度电。 图3：全链条液冷2.0图4：湿差降低使系多放300万度电 多放300万度电 全链条液冷2.0 资料科来速：公司发布会、国信证券经济研究所整理资料来建：公司发布会、国信证券经济研究所整理 温控能效持续改善，提升储能系统运营收益 当前储能系统效率一般在80%左右，风冷储能系统效率为80%，液冷系统效率在85%左右，刻余部分为电量 损耗与辅助用电，在辅助用电部分中，温控能效的影响较大，提升温控能效可以为系统带来额外的运营收 益。英维克在新一代液冷机组引入全变频设计、xFreeCooling技术，在保障四季高效制冷的情况下，机组 全年能效比AEER达4.62.高于普通的变频机组32%图5：英维克全年能效比评价体系 更合理的指标--全年能效AEER 资料来源；公司发布会、国信证券经济研究所整退（+全个能效比EER=磁能液冷水机进行全介制冷时从储能系统中除夫的热量总和/消耗的电量总和，能效比越高，越节能） 请务心闯选正文之后的免责声及其项下所有内容 国信证券证券研究报告 →工程化产品理念提升交付与后期运维效率 由风冷技术向液冷技术的转化过程中，系统集成复杂难度成倍提升，1）设计难度增大：需要同时融合传热、流体、材料等学科：2）供应商零部件差异明显：各个零部件的供应能力与匹配接口皆有差异，拉长系统开发时间，且无法达到系统最优；3）采购难度加大：供应链需要协调多个供应商同时交付，增加采购负担；4）后期运维难度显著提升：单一供应商不具有故障的系统解决能力。 针对这些问题，英维克BattCool解决方案2.0采取工程产品化理念，将管路模块化，在工厂预制过程中 有效控制产品异质性，并整体交付，量快可在2小时内完成交付，缩短整体安装周期：此外，英维克的自 密封可以保证在后期维修过程中无漏液、免排液，电池包的更换更为安全环保，运维效率提升8倍。 图6：新一代方案最快2小时交付图7：新一代方案实现30分钟环保快摸 最快2小时交付30分钟环保快换 资料来源：公司发布会、用信证券经济研究所整理资料末源：公司发布会、国信证券经济研究所整理 +英维克BattCool解决方案2.0在能耗、温差、运维效率等具有显著提升 液冷技术仍处于加速发展阶段，对企业技术，与客户定制化设计、海外资质认证三方面提出较高要求：1)企业需要自主掌握温度系统控制能力、把握核心部件工作效率，确保系统安全性与可靠性：2）目前直接液冷技术尚不成热，间接液冷技术需根据客声要求进行定制化设计：3）液冷厂商要拓展海外客户，需要进行严格的资质验证，同期较长，先进入者优势明显 而技术本身在合理控制电芯温差、保障液冷系统安全性与可靠性、提高产品交付速度、降低后期维护成本 以及实际运行过程中电量损耗等方面仍有进一步改进空间，针对于此，英维克BattCoo1解决方案2.0提 供多方面多维度的解决思路。 表2：英维克BattGool储能全链条液冷解决方案2.0产晶综合分析 行业痛点 美维克BattCool储能全链条液冷解决方案2.0中 的解决路径 电芯温度控制波动范围较大、全变频液冷技术，集减连接技术、流体分配技术， 产品特色技术提升辐座 让电芯温差在原来基 储能系统寿命较 可掌性密封技术，搭建从热源到冷源，端到践的全行业唯一的全链条技术 链条液冷 型上至少再降1℃ 液冷系统安全性、制冷系统，液体循环系统、检测系统双备份；机组全系统双备份可常性不高自动控制、自动降趣，、自动过压针对异常情况自动调节 演冷产品交付速度较慢，智能制造、免焊接拼装、工程产品化；最快2小时文付 全系统双备分 安全播发无漏波 启期维护成本较高整体交付，缩短安装周期30分伸环保快换运维效率提升8倍 双系统全变频设计、双安默水乘、优化算法控制：机组全年能效比AEER： 模能电站电量换耗巨大 XfreCooling技术 4.62;温控能效提升32%高于誉通变频机组32% 资料案源：公司新品发布会，国信证券经济研究所整理（+全年能数比AE三储能渡冷水机进行全年制冷时从储能系统中除去的热量总和/润 请务心闯选正文之后的免责声及其项下所有内容 国信证券 OSENSECURI 免责声明 分析师声明 证券研究报告 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未案未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明， 国信证券投资评级 类别 级别买入 说明 股价表现优于市场指数20%以上 股票 增持 股价表现优于市场指数10%-20%之间 投资评级 中性 股价表现介于市场指数土10%之间 股价表现弱于市场指数10%以上 行业超配行业指数表现优于市场指数10%以上 投资评级中性行业指数表现介于市场指数土10%之间 低配行业指数表现弱于市场指数10%以上 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，，本公司不会因接收人 收到本报告而规其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本 为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的 发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本根告所含信息及资料处于最新状态；股公司可能随时补充、更新和修订有关信总及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取 提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参专之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺 我公司及鹿员对投资者使用本报告及其内客而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证筹投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间 讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论