化工行业周报：海运费趋稳，化肥配额确定

ResearchandDevelopmentCenter 化工行业周报：海运费趋稳，化肥配额确定 2022年11月6日 证券研究报告行业研究 行业周报 行业名称化工行业 投资评级上次评级 海运费趋稳，化肥配额确定 2022年11月6日 本期内容提要: 美国原油和成品油库存下降叠加欧佩克10月产量下降，国际原油价格震荡上涨。本周供应方面，OPEC执行减产承诺后，10月原油产量自6月来首降，市场供应有所收紧；库存方面，EIA原油和成 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 品油库存下降；需求方面，疫情影响能源需求，全球需求疲软给市场带来压力，中国10月份制造业指数PMI下降，欧元区经济将在冬季衰退，但美国第三季度经济增长数据乐观，能源需求前景获得提振，以上因素综合作用下国际油价震荡上涨。截至11月2 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 日当周，WTI原油价格为90美元/桶，较10月27日上涨2.38%，较10月均价上涨4.73%，较年初价格上涨3.41%；布伦特原油价格为96.16美元/桶，较10月27日上涨0.49%，较10月均价上涨2.74%，较年初上涨21.75%。 2022年以来海运费多指数下降明显，FBX指数逐渐趋于稳定。波罗的海货运指数（FBX）在2021年9月10日达到历史高位11108.56点，随后开始震荡回落，2022年10月以来下降速度不断收窄，11 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 月4日收于3363.78点，比上周（10月28日）上升0.71%，已经 接近2021年初的3452.27点。中国出口集装箱运价指数（CCFI） 在2022年2月11日达到历史高位3587.91点，随后表现出明显 回落，11月4日收于1790.86点。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续运力提升，我们认为海运价格有望结束大幅波动状态，稳定在合理区间，利好出口行业。 2022年化肥进口关税配额总量为1365万吨。据中国化工报11月4日报道，据商务部网站11月2日消息，2022年化肥进口关税配额总量为1365万吨。其中，尿素330万吨；磷酸二铵690万吨；复 合肥345万吨。2023年化肥国营贸易关税配额数量分别为：尿素 297万吨，磷酸二铵352万吨，复合肥176万吨。非国营贸易配额 数量分别为：尿素33万吨，磷酸二铵338万吨，复合肥169万吨。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 重点标的： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 赛轮轮胎：（1）公司海外双基地落成，产能持续加码。海外的越南三期（100万条全钢胎、400万条半钢胎和5万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165万条全钢胎）有望在2023年建成。柬埔寨工厂900万 条半钢胎项目从开工建设到正式投产历时不到九个月，在2022年上 半年开始贡献业绩，海外越南和柬埔寨双基地有望助力业绩持续腾飞。6月26日公司公布了青岛董家口年产3000万套高性能子午胎与 15万吨非公路轮胎项目，该项目规划产能为1000万条/年全钢子午线轮胎、2000万条/年半钢子午线轮胎和15万吨/年非公路轮胎，计划 从2022年到2027年分�期建设，项目一期为5万吨/年非公路轮胎， 计划在2023年投产。公司这一轮胎项目的立项，是在能耗和产能指标趋严的背景下，提前立项拿下指标，为未来的产能扩张做好铺垫。 （2）海运费和原材料价格压力持续消退。波罗的海货运指数(FBX)自 2022年3月18日起连续下滑，11月4日收于3363.78点，已低于 2021年下半年均值9727点。因此，我们认为2021年对公司利润造成 重要影响的运费因素在2022年或将显著改善。原材料方面，11月3日轮胎原材料价格指数为166.39，周环比下降1.00%，较年初下降5.94%。 （3）公司的“液体黄金”实现技术突破，能够同时降低滚动阻力、提升 耐磨性能和抗湿滑性能，液体黄金轮胎的优异性获得了多家权威机构的认可。2022年6月益凯新材料6万吨EVE胶已完成空负荷试车，有望在下半年给液体黄金轮胎贡献增量，助力液体黄金产品持续丰富。 在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，高性能的液体黄金轮胎有望给公司打开新的成长空间。 综合来看，公司扩产节奏明确，海外双基地均开始贡献业绩，海运和原材料不利正消散，公司在22Q2重回净利润同比环比双增长正轨，未来有望在液体黄金产品拉动下继续实现业绩增长。 确成股份：公司收入主要来自二氧化硅产品。公司2021年沉淀法二 氧化硅总产能位居世界第三，截止2022年上半年已建成产能为33万 吨/年，在建产能7.5万吨。公司拥有国内江苏无锡、安徽滁州、福建三明三个生产基地以及泰国一个海外生产基地，其中核心工厂无锡单体工厂以15万吨年产能位居世界前列。 高分散二氧化硅作为一种配套专用材料，应用于绿色轮胎制造。高油价和新能源汽车渗透率不断提高，对轮胎提出了更高的节能环保要求，使得高分散二氧化硅有望成为重要方向。公司目前在建的福建 7.5万吨二氧化硅项目是高分散产品。公司高分散二氧化硅产品已取得国内外多家轮胎公司的认证，并与之形成了良好合作关系，有望充分受益于绿色轮胎行业的景气。此外，公司的出口业务占比近半，2021年下半年以来的海运费暴涨给公司利润带来了一定的影响，海运费在2022年上半年有所缓解，海运费的降低有望持续提升公司盈利。 2022年10月25日，确成股份发布2022年三季度报告，公司2022年前三季度实现营业收入13.30亿元，同比增长28.45%；实现归属于母公司所有者的净利润3.11亿元，同比增长48.35%；经营活动产生的现金流量净额3.52亿元，同比增长37.57%。公司2022年第三季度单季度实现营业收入4.44亿元，同比增长33.92%；实现归属于母公司所有者的净利润1.10亿元，同比增长63.17%。 通用股份：截止2021年底，公司产能情况为：国内全钢胎390万 条、国内半钢胎300万条、泰国全钢100万条、泰国半钢600万 条、国内轻卡、农用斜交胎100万条、国内摩托车斜交胎380万条， 合计轮胎产能为1870万条。根据公司年报等公告，除了以上产能 外，公司还规划了柬埔寨西港特区高性能子午胎项目、安徽1020万 条高性能子午线轮胎项目、江苏无锡10万条工程胎技改项目。目前 规划的产能全部投产后，公司轮胎总产能将达到近4000万条。2021年公司制定了“5X战略计划”，表示公司将紧抓国内国际双循环机遇，力争未来10年内实现国内外5大生产基地，5大研发中心，500家战略渠道商、5000家核心门店，以及5000万条以上的产能规模。 泰国工厂仍有放量空间，柬埔寨工厂完全可能后来居上。公司的泰国工厂在2020年克服疫情，投产了50万条全钢胎和300万条半钢胎产能，2021年在一期基本满产的情况下，又在年底新增了50万条全钢 胎和300万条半钢胎产能。2021年公司泰国工厂实现净利润1.34亿元，同比大增53.68%。2022年上半年，公司泰国工厂实现净利润 1.36亿元，已经超过2021年全年净利润，维持着高增长的趋势。公 司也积极规划海外第二工厂，在柬埔寨规划了90万条全钢胎和500万条半钢胎产能。更为关键的是，在第二海外工厂的建设中，公司规划的柬埔寨工厂占据多重优势。在速度上，柬埔寨工厂有望在2022年底首胎下线，公司有望成为继赛轮轮胎之后第二个拥有海外双工厂的中国轮胎企业。在税率上，柬埔寨的双反税率不仅为零，公司还享受9年免税期的优惠政策。在配套设施上，柬埔寨工厂所在园区由公司控股股东红豆集团参与建设，园区配套完善、有自备电厂、地理位 置优越。柬埔寨工厂在诸多利好之下，有望成为公司发展的新引擎。 目录 行业基础数据6 重点行业跟踪10 风险因素20 重点公司21 表目录 表1：主要化工产品涨跌幅排名9 图目录 图1：中国化工产品价格指数(CCPI)7 图2：布伦特原油价格（美元/桶）7 图3：中国天然气到岸价（美元/百万英热）7 图4：动力煤与炼焦煤参考价（元/吨）7 图5：轮胎原材料价格指数10 图6：我国全钢胎开工率（%）11 图7：我国半钢胎开工率（%）11 图8：中国出口集装箱运价指数（CCFI）11 图9：波罗的海货运指数（FBX）11 图10：钾肥价格（元/吨）14 图11：尿素价格（元/吨）14 图12：车板价(含税):磷矿石(30%):湖北柳树沟（元/吨）14 图13：草甘膦价格（元/吨）14 图14：磷酸一铵价格（元/吨）15 图15：磷酸二铵价格（元/吨）15 图16：现货价:甲醇(港口):国内（元/吨）16 图17：聚乙烯价格（元/吨）17 图18：聚丙烯价格（元/吨）17 图19：安赛蜜主流价格（万元/吨）18 图20：三氯蔗糖主流价格（万元/吨）18 图21：PVDF价格（万元/吨）18 图22：PVDF毛利（元/吨）18 图23：轻质与重质纯碱价格（元/吨）19 图24：纯碱行业开工率（%）19 图25：全国纯碱库存（万吨）19 行业基础数据 1、行业基础价格 美国原油和成品油库存下降叠加欧佩克10月产量下降，国际原油价格震荡上涨。本周（10.28-11.3）供应方面，OPEC执行减产承诺后，10月原油产量自6月来首降，市场供应有所收紧；库存方面，EIA原油和成品油库存下降；需求方面，疫情影响能源需求，全球需求疲软给市场带来压力，中国10月份制造业指数 PMI下降，欧元区经济将在冬季衰退，但美国第三季度经济增长数据乐观，能源需求前景获得提振，以上因素综合作用下国际油价震荡上涨。截至11月2日当周，WTI原油价格为90美元/桶，较10月27日上涨 2.38%，较10月均价上涨4.73%，较年初价格上涨3.41%；布伦特原油价格为96.16美元/桶，较10月27 日上涨0.49%，较10月均价上涨2.74%，较年初上涨21.75%。（来自百川盈孚） 场内多利空因素，国产LNG价格持续下挫。本周(10.28-11.3)本周百川盈孚LNG均值6458元/吨，较上周6966元/吨下调508元/吨，跌幅7.29%。本周LNG价格先跌后反弹，先跌是因为随着LNG供应不断增加，供大于求状态持续，各液厂液位压力较大，排库心理强烈但受疫情影响资源流通受阻，货源多本地消化为主， 终端需求低迷，即使原料气竞拍成交价上浮也未提振市场，价格仍以走跌为主。之后液价稍有反弹是因为进入11月，北方进入冬季供暖模式，为保障天然气供应，部分地区开始调峰储备，对外销售暂停，市场供应较前期缩减且连续的降价，主产区液厂价格也居于成本线之下，厂家挺价意愿强烈，液价稍有反弹。截止11月2日，东北亚天然气中国到岸价下调3.3251至26.5901USD/mmbtu，环比下调11.12%。纽交所天然气期货价格为6.268USD/mmbtu，较上周上调11.81%；北美天然气现货价格3.1851USD/mmbtu，较上周下调11.81%。（来自百川盈孚） 国内动力煤市场多安全保供，煤价稳中下调。本周(10.28-11.3)国内动力煤价格稳中下调，11月3日全国动力煤均价为1073元/吨，周环比下滑0.37%。本周主产区疫情依旧存在，国有大矿以安全保供为主，市场煤销售很少，下游对当前煤价接受度不高，叠加需求不振，价格表现局部走弱。内蒙地区，山西地区 煤价暂稳运行；陕西地区煤价小幅下跌；华中、华东地区煤价下调20元/吨。产地看，疫情影响仍在