有多少存量资产可以盘活：财政部124号文简评

国内宏观周报 2022年11月6日 有多少存量资产可以盘活：财政部124号文简评 证券分析师 钟正生投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张德礼投资咨询资格编号 S1060521020001 zhangdeli586@pingan.com.cn 张璐投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 平安观点： 热点评论：近日财政部印发《关于盘活行政事业单位国有资产的指导意见》 （财资〔2022〕124号），指出要建立健全资产盘活工作机制，多渠道提升资产盘活效率。124号文出台的背景是，近年在财政收支压力下，盘活行政事业性单位的存量国有资产已成为财政开源的重要渠道，在2022年体现得尤为明显。124号文为各级行政事业单位进一步盘活国有资产提供统一指导，在压降非必要支出的同时，也将为财政收入贡献增量资金，我们测算2023年地方政府国有资源（资产）有偿使用收入或同比多增3680亿，这将推动非税收入延续高增长。 实体经济：本周本土新增确诊病例数明显增加，工业开工率多数走弱，房地产高频指标延续弱势，黑色商品期货价较快反弹。1）上周六至本周五 （10月29日-11月4日），广东、内蒙古、福建等26省市自治区合计新 增确诊病例3570例，较10月22日-10月28日的26个省市自治区、新 增1561例明显上升。2）开工率多数走弱。其中，黑色商品相关的唐山高 炉开工率环比下降1.6个百分点，焦化企业开工率环比下降0.9个百分点； 固定资产投资相关的72家主要沥青炼厂开工率本周环比提高1.1个百分 点，上周全国水泥磨机运转率环比下降0.6个百分点；汽车产业链相关的 轮胎半钢胎开工率和全钢胎开工率本周分别环比下降1.5个百分点和6.7个百分点。3）产成品去库存。产成品中，本周螺纹钢社库+社库环比下降5.4%，本周电解铝库存环比下降1.0%。原材料库存中，上周港口铁矿石 库存环比上升1.9%；本周焦煤库存可用12.4天，较上周缩短0.3天。4）房地产相关指标延续弱势。本周30城商品房日均销售面积环比下降3.5%； 上周百城土地供应面积和成交面积分别环比增加10.5%、减少10.9%；上周百城成交土地溢价率也从前值1.8%降至0.9%，创今年的最低水平。5）黑色商品期货较快反弹。本周南华黑色指数上涨7.3%，主要品种的期货表现强于现货。本周农产品批发价格200指数环比下跌1.7%。 资本市场：本周资金面转松，A股主要股指均上涨，国债收益率曲线陡峭化上移，离岸人民币兑美元升值，市场风险偏好出现阶段性回升。货币市场方面，本周五DR007和R007分别收于1.64%、1.68%，较上周五分别下行32.9bp和30.1bp。股票市场方面，本周A股主要股指均上涨，成长表现更优。债券市场方面，本周中国国债收益率曲线陡峭化上移，除同 业存单利率持续上行引发的资金面收紧预期影响外，也和防疫政策优化预期有关。外汇市场方面，鲍威尔释放偏鹰派信号，但美国10月非农失业 率意外反弹，令美元指数承压，美元指数整周小幅升值0.1%。本周在岸人民币兑美元贬值0.19%，而离岸人民币兑美元升值1.28%。 风险提示：稳增长力度不及预期，国内疫情多点扩散，地缘政治冲突升级。 宏观报 告 宏观周 报 证券研究报告 一、热点评论：有多少存量资产可以盘活？ 近日财政部印发《关于盘活行政事业单位国有资产的指导意见》（财资〔2022〕124号，以下简称为124号文），指出为落实政府过紧日子要求，建立健全资产盘活工作机制，通过自用、共享、调剂、出租、处置等多种方式提升资产盘活利用效率。1、124号文的出台背景 124号文出台的背景是，盘活存量资产近年已成为财政开源的重要渠道。根据财政部《关于加强政府非税收入管理的通知》 （财综〔2004〕53号），国家机关、实行公务员管理的事业单位、代行政府职能的社会团体以及其他组织的固定资产和无形 资产出租、出售、出让、转让等取得的收入，计入国有资产有偿使用收入。在现行财政收入核算制度下，国有资源（资产）有偿使用收入作为非税收入的组成，计入公共财政收入中。2014年至2021年，国有资源（资产）有偿使用收入年均增长12.7%，明显高于同期非税收入的年均增速5.0%，其占非税收入的比例从20.6%提高至33.8%。 图表1近年国有资源（资产）有偿使用收入及其占非税收入的比例 地方国有资源（资产）有偿使用收入 中央国有资源（资产）有偿使用收入 全国国有资源（资产）有偿使用收入占非税收入比例（右） 亿% 1500040 30 10000 20 5000 10 00 20142015201620172018201920202021 资料来源：Wind,平安证券研究所 2022年以来盘活存量资产对财政开源的重要性进一步提升。受疫情持续多点散发、大规模退税减税、土地和房地产市场降温的影响，2022年前三季度税收收入同比下降11.6%。但2022年非税收入当月同比整体持续上升，9月当月同比达39.7%，前三季度非税收入累计同比23.5%，拉动公共财政收入同比增长3.3个百分点。2022年前三季度非税收入占公共财政收入 的比例达18.8%，创2007年公布数据以来的同期新高。 图表22022年前三季度非税收入持续高增图表32022年前三季度非税占公共财政收入比例创新高 当月同 比，%税收收入非税收入 60 40 20 0 (20) (40) %前三季度非税占公共财政收入比例 20 15 10 5 (60) 20/0320/0821/0121/0621/1122/0422/09 0 07080910111213141516171819202122 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 而盘活存量资产正是2022年以来非税收入高增的主要原因。根据财政部主管的《中国财政》杂志，2022年1-8月全国非税收入同比增长21.2%，增量的3/4体现在地方。同期地方非税收入同比增长16.9%，主要是地方多渠道盘活闲置资产，以及与矿产资源有关的收入增加。其中，国有资源（资产）有偿使用收入增长33.2%，国有资本经营收入增长63.9%，两项合 计拉动地方非税收入的增幅为13.0个百分点。由于2021年地方国有资本经营收入为753亿，仅占地方国有资源（资产）有偿使用收入的8.2%，因此地方国有资源（资产）有偿使用收入是推动今年以来非税收入高增长的主要来源。 2、行政事业性单位国有资产盘活方式 124号文为各级行政事业单位进一步盘活国有资产提供统一指导。根据124号文，“全面覆盖”是盘活行政事业单位国有资产的重要原则，除将行政事业单位低效运转、闲置的房屋、土地、车辆、办公设备家具、大型仪器、软件等资产纳入盘活范围外，货币形式的行政事业单位国有资产也要按照预算管理规定予以管理和盘活。同时，实行“激励约束”，将资产盘活成 效与新增资产配置预算挂钩，通过预算约束推动资产盘活利用。加强监督检查，全面提升资产盘活积极性。根据124号文，行政事业单位国有资产的盘活方式有以下六种： 图表4行政事业单位国有资产的盘活方式 盘活方式具体内容 优化在用资产管理 行政事业单位要最大限度发挥在用资产使用价值，以最精简的资产保障单位履职和事业发展。要全面准确掌握资产使用状况，加强资产配置可行性论证，能够通过现有资产功能挖潜、修旧利废满足业务工作要求的，应当减少配置；到期仍具有使用价值的资产要继续使用，切实做到物尽其用。 按规定将国家重大科研基础设施和大型科研仪器纳入科研设施与仪器国家网络管理平台，通过平台向社 推进资产共用共享会开放共享。根据行业资产管理情况，筛选具备条件的资产开展共享共用，包括但不限于仪器设备、文体设施、软件资产、数据资源等。教育、卫生、科技、文化、体育等主管部门要牵头建立本行业资产共 享共用机制。 加强资产调剂 行政事业单位低效、闲置资产，优先在本单位、本部门内部调剂利用。对使用价值大、利用范围广的低 效、闲置资产，积极推进跨部门、跨地区、跨级次资产调剂。对因技术原因需要更新、但仍具有使用价值的资产，通过转变用途，调剂到技术要求相对较低的单位、部门，最大程度激发资产效能。 鼓励有条件的县级以上财政部门牵头建立公物仓，会同有关主管部门建立健全公物仓管理机制，将低效、实施公物仓管理闲置资产，大型会议（活动）、临时机构配置资产等，统一纳入公物仓集中管理、调配使用。行政事业 单位在配置资产时，应首先考虑从公物仓调剂解决，节约财政资金，优化资源配置。 开展资产出租或者处置 除国家另有规定外，行政事业单位难以调剂利用的办公用房、仪器设备等资产，按照规定的权限批准后， 可以对外出租或者处置。行政事业单位国有资产出租、处置应当遵循公开、公正、公平和竞争择优的原则，以市场化方式出租、出售的，依照有关规定可以通过相应公共资源交易平台进行。 探索资产集中运营鼓励探索行政事业单位国有资产统一管理、市场化运营的盘活方式。有条件的地方财政部门可建立资产管理集中运营平台或者委托专业机构，整合行政事业单位低效、闲置资产，实行专业化、市场化运营和管理， 提升资产资源统筹能力和资产运营收益。 资料来源：《关于盘活行政事业单位国有资产的指导意见》,平安证券研究所 3、124号文的影响分析 盘活行政事业性单位国有资产，在财政收、支两端都将产生影响： 收入方面，短期或将继续推动非税收入高增长，为财政收入贡献增量资金。根据历年国务院《关于国有资产管理情况的综合报告》，全国行政事业性单位国有资产总额从2017年的29.9万亿提高至2021年的54.4万亿，年均增长16.1%。2021年 中央行政单位、事业单位的国有资产总额分别为1.1万亿、4.8万亿，地方行政单位、事业单位的国有资产总额分别为17.9 万亿、30.6万亿。可见，行政事业单位的国有资产主要集中在地方政府，财政收支压力下，地方政府有动力进一步盘活行政事业性单位的国有资产。 2021年地方政府国有资源（资产）有偿使用收入9208亿。假定2022年全年的地方政府国有资源（资产）有偿使用收入同 比增速，持平于2022年前8个月的33.2%，那么2022年地方政府国有资源（资产）有偿使用收入约为1.23万亿。假定高基数效应下，2023年的地方政府国有资源（资产）有偿使用收入增速小幅放缓至30.0%，可估算得2023年地方政府国有资源（资产）有偿使用收入约为1.59万亿。和2022年相比，2023年国有资源（资产）有偿使用为地方政府贡献的财政收 入，将同比多增约3680亿。 图表5中央和地方行政事业性单位国有资产总额图表6近年全国行政事业性单位国有资产总额 万亿全国行政事业性单位国有资产总额 中央 地方 60 万亿全国行政事业性单位国有资产总额 行政单位 事业单位 60 4040 2020 0 20172018201920202021 0 20172018201920202021 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 支出方面，有助于压缩非必要支出。前文提到的六种存量资产盘活方式，除“开展资产出租或者处置”外，其余五种都聚焦于提高存量资产的使用效率。资产共享、资产调剂、公物仓管理、资产集中运营等方法，可以让部分原计划新购买资产的行政事业性单位，转变为使用单位自有或其它行政事业性单位所有的存量国有资产，践行过紧日子的要求，削减非必要开支。 在政策实际执行过程中，我们认为需要注意的问题：一是，防范国有资产流失的风险；二是，加强对地方政府的监督，避免在财政收支压力下，部分地方政府对无需处置的行政事业单位国有资产进行处置或虚假交易，变相虚增财政收入。 二、国内一周要闻 本周