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全球锂资源竞争加剧,短缺持续时间或超预期

有色金属2022-11-06陈骁、陈潇榕、马书蕾平安证券墨***
全球锂资源竞争加剧,短缺持续时间或超预期

证券研究报告 新材料周报 全球锂资源竞争加剧,短缺持续时间或超预期 平安证券研究所 绿色能源与前瞻性产业研究团队有色与新材料研究小组 陈骁陈潇榕马书蕾2022年11月6日 重点事件 加拿大要求中国公司剥离在加锂矿资产 •事件:上周加拿大政府出台新规称,外国国有企业对加拿大关键矿产企业的投资将面临严格审查。当地时间11月2日,加拿大工业部以所谓国家安全为由,要求包括中矿资源(002738.SZ)旗下中矿(香港)稀有金属资源有限公司、盛新锂能(002240.SZ)香港孙公司盛泽国际、以及藏格矿业(000408.SZ)旗下子公司ZanggeMiningInvestment(Chengdu)CoLtd在内的三家中国公司剥离在加拿大本地的锂矿资产。此后,相关加拿大公司回应—反华锂政策不利于加拿大股东,正在评估其为股东保值的法律和其他选择,超 级锂业:公司董事会和管理层对加拿大反对中国投资加拿大锂项目的政策感到非常惊讶,并认为该公告对公司众多加拿大股东不利,公司正在评估其为股东保值的法律和其他选择;动力金属:公司正与法律顾问、中矿和联邦当局审查此事,以期以任何必要方式推进CaseLake项目的开发,中矿将在加拿大政府审查上诉程序时尽快作出回应。(财联社,11/03)(CGLI,11/05) •点评:从对公司的影响来看,首先具体政策尚未落实,目前仅是加拿大政府部门发出通知,且从相关加拿大公司的回应来看,该举措提出前未充足准备,尚存沟通空间;其次,三家上市公司所持加拿大公司旗下的锂资源均为尚处初期勘探阶段的阿根廷盐湖锂项目,且均有其他资源储备,主体项目不在此次要求剥离的范围内,在收到通知后,三家公司也发出公告表示出售相关资产不 会对公司发展经营造成重大影响。1)中矿资源于持股加拿大动力金属公司5.72%股权,并签署了PWM的Case湖项目全部锂、铯、钽产品的包销协议,该项目尚处初级勘探阶段,同时,公司在加拿大投资的Tanco已履行该国安全审查程序,因此该事件不会对公司业绩造成重大影响。2)盛新锂能通过全资孙公司持有加拿大智利锂业公司19.86%股权,旗下资源为阿根廷Arizaro盐湖,探明资源量142万吨LCE,项目尚处勘探中,公司与智利锂业暂无经营业务往来。3)藏格矿业:持股加拿大超级锂业14.17%,2022年2月9日双方就超级锂业旗下阿根廷LagunaVerde盐湖锂项目展开合作,目前该项目尚未形成储量报告,仍处勘探中。 •从对行业的影响来看,海外国家正在加速推进锂资源国有化,削弱国内企业对海外资源的控制权,澳洲、加拿大、智利等国已陆续表态,锂OPEC、美国通胀法案等举措也说明当前锂资源获取难度不断加大,资源竞争从企业间升级到国家层面,本土资源地位将有所提升,重点关注我国江西、四川、青海、西藏等地锂云母和盐湖锂资源的开发情况;而海外项目受到严格管制和缺乏中国团队的支持后,开发进程或将放缓,全球锂资源供应压力再加大。 导读 锂电材料 •电碳价格周涨1.0%,电氢价格周涨1.0%,储能型磷酸铁锂价格周涨3.1% •钴精矿价周降1.9%,硫酸钴价周降1.6%;硫酸镍价周涨0.4% •加拿大要求中矿、盛新、藏格矿业剥离在加锂矿资产 •乘联会秘书长崔东树:10-12月份全国汽车销量有望增长14% •金圆股份:捌千错2000吨产能建设已完成,正在满负荷生产 •盐湖股份:比亚迪在盐湖中试基地已生产出合格碳酸锂产品 •雅化集团:签署电池级氢氧化锂长期供货合同 •中矿资源:持股加拿大动力金属5.72%;Tanco项目不受影响 •IGO:22Q3Greenbushes锂精矿产量创记录,同增34.9% 投资建议 •受益碳中和,建议关注动力电池及储能带动下需求较快增长的板块中资源优势明显、产能持续释放的能源金属龙头企业:赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、盛新锂能、永兴材料等。 光伏&风电材料 •国内多晶硅价格高位维稳,单晶复投料(30.6万元/吨)、单晶致密料(30.3万元/吨)、单晶菜花料(30.0万元/吨)成交均价和上周持平 •本周碳纤维和玻璃纤维价格均维持上周水平 •两部委发文:原料用能不纳入能源消费总量控制 •广东省发改委:推动光伏组件、动力蓄电池、碳纤维等回收利用 •TCL中环发布单晶硅片最新价格,电池组件成本降3分/W •中国稀土集团与广晟集团签署战略合作协议 •大全能源:签5.76万吨太阳能级多晶硅特级免洗单晶料销售合同 •润阳股份IPO成功过会,拟募资40亿投建硅料及HJT产能 投资建议 •1)光伏装机高需求提振,硅料/硅片价格或将保持上涨趋势,建议关注龙头企业:隆基绿能、通威股份、大全能源、中来股份; •2)风电项目招标高景气下建议关注玻纤、碳纤维、风电叶片等 领域的龙头企业:中材科技、光威复材、中复神鹰。 本周新材料走势新材料指数整体呈波动向下态势,截至2022年10月28日, 本周收于4585.9点,较上周上涨8.7%;同期,沪深300指数较上周末上涨6.4%。本期新材料指数跑赢大盘。 新材料代表性基金表现情况:11月初,受政策催化和市场情绪推动,新材料相关普通股票型基金和被动指数型基金净值出现向上反弹;近1年,新材料普通股票型基金净值仍呈一定降幅,拟合后绝对回报率为-23.80%,最大回撤为-37.87%。 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 -40% 新材料指数累计涨跌幅 沪深300新材料指数(884057.WI) 指数名称 沪深300指数 新材料指数 收盘价 3767 4586 周变动(%) 6.4 8.7 月变动(%) 7.4 8.2 年变动(%) -23.7 -16.1 基金名称 管理人 类型 规模(亿元) 近1月变动 近3月变动 年变动 嘉实新能源新材料A 嘉实基金 普通股票型 51.70 3.3% -12.6% -28.9% 工银瑞信新材料新能源行业 工银瑞信 普通股票型 25.62 3.8% -5.0% -19.9% 国泰中证新材料主题ETF 国泰基金 被动指数型 4.33 2.7% -13.1% -- 建信中证新材料主题ETF 建信基金 被动指数型 4.06 2.3% -13.0% -27.0% 平安中证新材料ETF 平安基金 被动指数型 1.05 2.3% -12.7% -26.6% 资料来源:Wind,平安证券研究所 锂电材料 锂:盐湖锂受降温影响产量下滑,锂资源供应紧张加剧。锂原料方面,锂精矿货源难寻,缺矿现状难缓解,降温导致盐湖蒸发量减 少,Q4盐湖锂呈下行趋势;同时,疫情反复影响货物运输;PLS拍卖价水涨船高,成本压力加剧。锂盐供应方面,青海地区每年的黄金生产月接近尾声,后续会受供暖季限气影响造成产能不饱和现象;青海东台和西台地区泄洪,厂区用水不足,部分厂家产量有所下滑;疫情反弹,江西新余等地均有疫情出现,交通运输再受阻;此外,疫区解封供货大多只针对老客户,市面上难有现货流通,锂盐供应紧张局面难缓解。正极材料方面,市场需求向好,成本支撑价格上行。本周磷酸铁锂供应较上周基本持平,终端需求提振,铁锂厂家生产稳定、开工意愿高;下游对中高镍三元材料拿货积极,主流三元材料企业排产预期提升。终端需求持续向好,下游电池厂家、车企等采买备库积极性增强,下半年终端市场将继续强势,动力与储能锂电池需求保持高增长。 钴:成本支撑走弱,钴盐价格下行。原料面,洛阳钼业TFM铜钴产量连续九个月超产,美国在停顿30年后重启钴开采,未来钴矿供 应充足。硫酸钴方面,本周均价为6.25万元/吨,较上周下跌0.1万元/吨;产量较上周上涨,开工率同步上调,整体供应稳中有升;终端需求暂无明显释放迹象,下游入市采购积极性较低。中游三元材料方面,随着厂家新增产能的陆续释放,供应量仍维持在较高水平,动力市场向好提升三元企业供货积极性。四钴方面,成本面呈下滑走势,终端数码市场需求弱势运行,产量稳定,周内价格下跌。 镍:成本继续上调,镍盐价格小幅跟涨。原料方面,菲律宾苏里高进入雨季,镍矿出货量大幅减少,叠加台风频繁登陆,流通货量 紧张,进口成本高企。镍盐方面:供给端,镍中间品的进口量高于前期,硫酸镍原料紧张局面得到缓解,冶炼企业供应整体稳定,延续 平衡状态。需求端,下游三元前驱体整体排产量高位,对硫酸镍的需求稳定,下游企业采买备货意向较高。 光伏材料 多晶硅及硅片:硅料产量上行,上游博弈加剧,价格出现松动。生产原料方面,本周金属硅价格窄幅下调,光伏级三氯氢硅价格 小幅上调;整体来看,多晶硅成本端相对稳定。供给端,本周多晶硅交货量逐步增加,前期因疫情导致的硅料在途库存开始流通,叠加新增产能试投产、产能增量爬坡,预计11月多晶硅产量或现新高。单晶硅片方面,头部企业价格陆续开始下调,产量呈环比增长态势;电池片方面,大尺寸电池片依旧供应偏紧,市场实际流动量偏少,叠加终端需求回暖,预期11月价格仍将维持高位。需求端,国外能源危机加剧,全球光伏市场规模扩张的趋势将持续存在,国内新增光伏项目全面提升中,下游硅片、电池片、组件需求抬升,硅料需求只增不减。11月的新订单签订周期将陆续开启,硅料企业后续可能主动下调硅料报价以刺激终端需求。 风电材料 稀土磁材:需求支撑乏力,价格弱势下跌。周初市场氛围冷清,延续上周末弱势行情;下半周,市场气氛稍有好转,下游少量刚 需采购,但磁材订单较差,整体需求有限。供应端,2022年轻稀土指标增加,北方分离企业开工充足,氧化镨钕产量增加。需求方面,虽前期对四季度消费有预期,但就目前来看,磁材订单恢复较差,采购谨慎刚需为主,预计近期消费端支撑一般;因成本居高,磁材废料回收企业产出也在下降。整体来看,供应端有增加预期,需求端支撑一般,市场情绪偏弱,稀土价格弱势下跌。 碳纤维:库存偏高,需求偏弱,价格承压。原料丙烯腈价格高位坚挺,但成本面影响有限,利好支撑不足。供应端,风电叶片用T300级别碳纤维现货充足,库存偏高。需求端,我国今年起取消海上风电补贴,风电行业拿货积极性下降,碳纤维整体需求一般。 锂电材料-动力&储能 •电碳价周涨1.0%,电氢价周涨1.0%,储能型磷酸铁锂价格周涨3.1% 01 •钴精矿价格周降1.9%,硫酸钴价格周降1.6%;硫酸镍价格周涨0.4% •加拿大要求中矿资源、盛新锂能、藏格矿业剥离在加锂矿资产 •乘联会秘书长崔东树:10-12月份全国汽车销量有望增长14% •金圆股份:捌千错项目2000吨产能建设已完成,正在满负荷生产 •盐湖股份:比亚迪在盐湖中试基地已生产出合格碳酸锂产品 •雅化集团:签署电池级氢氧化锂长期供货合同 •中矿资源:持股加拿大动力金属公司5.72%;Tanco项目不受影响 •IGO:22Q3Greenbushes锂精矿产量创记录,同增34.9%,环增6.9% 本周电碳价格环涨5500元/吨,锂精矿CIF中国均价环涨50美元/吨 锂辉石精矿平均价6%,CIF中国(左轴,美元/吨) 碳酸锂库存周减35吨,氢氧化锂库存周增73吨 碳酸锂(左轴,吨)氢氧化锂(右轴,吨) 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 99.5%国产电池级碳酸锂均价(右轴,万元/吨) 6012000 5010000 408000 306000 204000 102000 00 2500 2000 1500 1000 500 0 56.5%国产电池级微粉型氢氧化锂均价(右轴,万元/吨)PilbaraSC5.5%锂精矿拍卖价(左轴,美元/吨) 2020/112021/22021/5202