煤炭周报：利好政策奠定主基调，备战旺季静待花期

长期利好政策奠定行情主基调，短期供暖季需求释放和长协价提升有望带动盈利和估值共振。煤炭资源网数据显示，截至11月4日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1565元/吨，周环比下跌30元/吨。产地方面，山西大同地区Q5500报收于1166元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于1072元/吨，周环比均持平；陕西榆林地区Q5800指数报收于1198元/吨，周环比下跌2元/吨。近日，发改委陆续发布《2023年电煤中长期合同签约履约方案通知》和《关于进一步做好原料用能不纳入能源消费总量控制有关工作的通知》：一方面，2023年签约数量要求由“中长期合同数量应达到自有资源量的80%以上”改为“原则上煤炭生产企业签订任务量不应低于自有资源量的80%、不低于动力煤资源量的75%”；另一方面，原料用能范畴得到界定，煤化工产业原料用煤不再纳入能源消费总量控制。长期来看，政策利好导致行情主旋律不改。短期来看，近期属于用煤最淡季，但在长协价参考指数NCEI、CCTD和BSPI全线上涨的情况下，11、12月长协价可能会上调至728、731元/吨，预计11月下旬供暖季需求释放和长协价提升将带动盈利和估值共振。 焦煤市场短期承压。据煤炭资源网数据，截至11月4日，京唐港主焦煤价格为2550元/吨，周环比下跌80元/吨；产地方面，山西低硫周环比下跌230元/吨，山西高硫周环比下跌102元/吨，柳林低硫周环比下跌80元/吨，灵石肥煤周环比下跌100元/吨，长治喷吹煤周环比下跌50元/吨。受终端市场疲软的影响，焦炭企业价格下行，行业悲观情绪蔓延，对焦煤市场形成负反馈。考虑到目前焦钢企业均亏损较严重，预计停产减产计划将削弱对上游的采购积极性，且下游对上游的价格打压意愿较强，短期焦煤市场或将承压。 焦炭基本面趋于宽松。据Wind数据，截至11月4日，唐山二级冶金焦市场价报收于2650元/吨，周环比持平；港口方面，天津港一级冶金焦价格为2810元/吨，周环比下跌100元/吨。下游方面，随着“金九银十”过去，钢材市场缺少需求支撑，在淡季预期的影响下，部分钢厂开始停产检修，焦炭企业刚需承压。 目前河北部分钢厂已对焦炭进行二轮提降，合计降幅200-220元/吨。上游方面，焦煤价格近期出现回落，焦炭的成本支撑下移。此外，在疫情影响下，部分焦企因运输问题有少量累库，焦炭基本面支撑不足，市场情绪转弱。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐华阳股份、电投能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。 风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 长期利好政策奠定行情主基调，短期供暖季需求释放和长协价提升有望带动盈利和估值共振。近日，发改委陆续发布《2023年电煤中长期合同签约履约方案通知》和《关于进一步做好原料用能不纳入能源消费总量控制有关工作的通知》：一方面，2023年签约数量要求由“中长期合同数量应达到自有资源量的80%以上”改为“原则上煤炭生产企业签订任务量不应低于自有资源量的80%、不低于动力煤资源量的75%”；另一方面，原料用能范畴得到界定，煤化工产业原料用煤不再纳入能源消费总量控制。长期来看，政策利好导致行情主旋律不改。短期来看，近期属于用煤最淡季，但在长协价参考指数NCEI、CCTD和BSPI全线上涨的情况下，11、12月长协价可能会上调至728、731元/吨，预计11月下旬供暖季需求释放和长协价提升将带动盈利和估值共振。 港口煤价下跌，产地煤价基本稳定。煤炭资源网数据显示，截至11月4日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1565元/吨，周环比下跌30元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于1166元/吨，周环比持平；陕西榆林地区Q5800指数报收于1198元/吨，周环比下跌2元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于1072元/吨，周环比持平。 重点港口库存减少，电厂日耗上升。港口方面，据Wind数据，11月3日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为878万吨，周环比减少65万吨。据CCTD数据，11月3日二十五省的电厂日耗为498.6万吨/天，周环比上升1.0万吨/天；可用天数为23.0天，周环比持平。 焦煤市场短期承压。受终端市场疲软的影响，焦炭企业价格下行，行业悲观情绪蔓延，对焦煤市场形成负反馈。考虑到目前焦钢企业均亏损较严重，预计停产减产计划将削弱对上游的采购积极性，且下游对上游的价格打压意愿较强，短期焦煤市场或将承压。 港口焦煤价格下滑，产地价格下跌。据煤炭资源网数据，截至11月4日京唐港主焦煤价格为2550元/吨，周环比下跌80元/吨。截至11月3日澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为332.40美元/吨，周环比上涨5.90美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌230元/吨，山西高硫周环比下跌102元/吨，柳林低硫周环比下跌80元/吨，灵石肥煤周环比下跌100元/吨，长治喷吹煤周环比下跌50元/吨。 焦炭基本面趋于宽松。下游方面，随着“金九银十”过去，钢材市场缺少需求支撑，在淡季预期的影响下，部分钢厂开始停产检修，焦炭企业刚需承压，据煤炭资源网，目前河北部分钢厂已对焦炭进行二轮提降，合计降幅200-220元/吨。上游方面，焦煤价格近期出现回落，焦炭的成本支撑下移。此外，在疫情影响下，部分焦企因运输问题有少量累库，焦炭基本面支撑不足，市场情绪转弱。 焦炭港口价格下跌。据Wind数据，截至11月4日，唐山二级冶金焦市场价报收于2650元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2480元/吨，周环比持平。港口方面，天津港一级冶金焦价格为2810元/吨，周环比下跌100元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐华阳股份、电投能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至11月4日，本周中信煤炭板块跑输大盘，涨幅为1.3%，同期沪深300涨幅为6.4%、上证指数涨幅为5.3%，深证成指涨幅为7.6%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至11月4日，沪深300涨幅为6.4%，中信煤炭板块涨幅为1.3%。各子板块中，无烟煤子板块涨幅最大，为4.7%；其他煤化工子板块涨幅最小，为0.0%。 图2：无烟煤子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周永东股份涨幅最大。截至11月4日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：永东股份上涨10.68%，金瑞矿业上涨8.61%，华阳股份上涨6.94%，金能科技上涨6.54%，美锦能源上涨5.45%。 本周安泰集团跌幅最大。截至11月4日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：安泰集团下跌4.32%，陕西煤业下跌2.57%，山西焦煤下跌1.65%，大有能源下跌0.43%，郑州煤电下跌0.39%。 图3：本周永东股份涨幅最大（%） 图4：本周安泰集团跌幅最大（%） 3本周行业动态 10月31日 10月31日，煤炭资源网报道，上海市人民政府网站发布《上海市“十四五”节能减排综合工作实施方案》。《方案》目标到2025年，规模以上工业单位增加值能耗较2020年下降14%，煤炭消费量下降5%左右。 10月31日，煤炭资源网报道，俄罗斯联邦统计局数据显示，2022年1-9月份，俄罗斯煤炭产量累计3.13亿吨，同比降1.48%。中国煤炭资源网根据历史数据计算得出，2022年9月份，俄罗斯煤炭产量为3600万吨，环比增2.86%，同比降0.37%。 10月31日，煤炭资源网报道，昆钢微信公众号消息，昆钢公司云煤能源公司200万吨/年焦化环保搬迁转型升级项目2号焦炉顺利出焦。项目采用意大利PW公司技术建设的 7.6m 大型复热式顶装焦炉。 10月31日，煤炭资源网报道，鄂尔多斯市瑞德煤化有限责任公司瑞德二矿、内蒙古准格尔旗特弘煤炭有限公司官板乌素煤矿和内蒙古智能煤炭有限责任公司麻地梁煤矿等3处煤矿达到二级安全生产标准化管理体系。 11月1日 11月1日，煤炭资源网报道，国家发展改革委、国家统计局发布关于进一步做好原料用能不纳入能源消费总量控制有关工作的通知。通知准确界定原料用能范畴：（一）基本定义。原料用能指用作原材料的能源消费，即能源产品不作为燃料、动力使用，而作为生产非能源产品的原料、材料使用。（二）具体范畴。 用于生产非能源用途的烯烃、芳烃、炔烃、醇类、合成氨等产品的煤炭、石油、天然气及其制品等，属于原料用能范畴；若用作燃料、动力使用，不属于原料用能范畴。 11月1日，煤炭资源网报道，据国家统计局数据，1-9月全国生铁、粗钢产量分别为65610.4万吨、78083.3万吨，分别同比下降2.5%、3.4%。据海关总署数据，1-9月全国累计出口钢材5121万吨，同比下降3.4%；其中，9月出口钢材498万吨，同比增加1.4%，环比下降19%。全国累计进口钢材834万吨，同比下降22.1%；其中，9月进口钢材89万吨，同比下降29%。 11月1日，煤炭资源网报道，越南国家统计局（GSO）最新数据显示，2022年1-9月，越南累计生产煤炭3765.79万吨，同比微降0.3%。其中，9月越南煤炭产量为360.79万吨，同比减少7.8%，环比下降3.2%，创2022年3月以来新低。 11月1日，煤炭资源网报道，土耳其最新外贸统计数据显示，2022年1-9月，土耳其累计进口煤炭2599.2万吨，同比下降10.05%。其中，9月土耳其煤炭进口总量为398.78万吨，同比增长24.27%，环比增长4.59%。 11月2日 11月2日，煤炭资源网报道，据俄罗斯铁路公司（RZD）数据显示，2022年1-10月，俄罗斯铁路货运量为10.282亿吨，同比下降3.6%；其中，煤炭运输量为2.917亿吨，同比下降5.7%，在俄铁货运总量中占比最高，达28.4%。 11月2日，煤炭资源网报道，哥伦比亚国家统计局数据显示，2022年9月份，哥伦比亚煤炭出口量为565.02万吨，同比增加14.1%，环比增长63.26%。 2022年1-9月份，哥伦比亚累计出口煤炭4612.88万吨，同比增长5.58%。 11月2日，煤炭资源网报道，内蒙古召开自治区政府常务会议研究煤炭资源配置有关事项。会议审议并原则同意将自治区政府以转国有股权清收等方式收回的达海庙、察哈素、白家海子井田内37.56亿吨煤炭资源，由内蒙古能源集团公司持有对应股权；海子塔井田内剩余2.95亿吨煤炭资源，由内蒙古自治区煤炭地质勘查集团有限公司持有对应股权，支持企业做大做强，促进产业高质量发展。 11月2日，煤炭资源网报道，2022年1-9月，陕煤运销集团累计销售煤炭1.68亿吨，同比增长7.2%；自产煤铁路运量累计完成8887.77万吨，同比增长15.7%。2022年1-9月，陕煤入渝量累计1354万吨，增幅17.9%，供应规模占重庆煤炭消费总量接近40%。 11月3日 11月3日，煤炭资源网报道，印尼统计局(BPS）最新数据显示，2022年9月份，印尼煤炭出口总量为4551.64万吨，同比增加25.53%，环比增长5.96%。 9月份，中国是印尼最大的煤炭出口目的地，出口量为2166.5万吨，同比增加37.57%，环比增长35.51%，占当月印尼煤炭出口总量的47.6%，远高于前一月的37.22%。当月中国对进口煤需求延续前一月的强劲态势。 11月3日，煤炭资源网报道，全国煤炭交易中心为贯彻落实国家发展改革委办公厅《关于2023年电煤中长期合同签订履约工作方案》文件精神，全面做好2023年电煤中长期合同签订履约工