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新能源金属(锂钴)周报:市场风险偏好下降,关注月度电车产销数据

2022-10-30徐世伟招商期货为***
新能源金属(锂钴)周报:市场风险偏好下降,关注月度电车产销数据

期货研究报告|商品研究 招商期货新能源金属(锂钴)周报 ——市场风险偏好下降,关注月度电车产销数据 (2022年10月24日-2022年10月28日) •研究员-徐世伟 •联系电话:021-61659372 na.com.cn •xushiwei@cmschi•执业资格号:Z0001836 01周度回顾 目录 02下周观点 03品种分析 01周度回顾 周度回顾 涨跌幅 电碳现货 钴现货 年初至今 146.52% -28.77% 过去一月 8.38% 1.14% 过去一周 3.35% -1.39% 130% 100% 2022年锂、钴价格涨跌幅 电池级碳酸锂:现货钴:现货 70% 40% 10% 2022-01-042022-04-042022-07-042022-10-04 -20% -50% 本周(1024-1029)锂钴表现继续分化,其中强弱关系为锂>钴。 主要逻辑在于:需求方面,中国锂终端消费仍处于高速增长阶段,其中9月数据显示电动车、动力电池产量同、环比均高速增长;同时,消费电子秋季备货,钴酸锂产量也有修复,整体反映出极为旺盛的短期终端需求。供给方面,10月盐湖进入季节性减产。锂盐供需维持紧张,价格续涨,库存持续下降。新增动力电池需求由铁锂与高镍技术路线主导,钴价需求强度不及锂,又受供给放量的约束,价格表现维持中性偏弱。 02下周观点 下周观点 整体逻辑:上周宏观预期再度转弱,国内市场风险偏好有所下降。但新能源金属现货价格仍为产业逻辑主导,其中锂在23Q1前仍处于季节性供应减产、需求旺季与低库存的组合阶段,虽然估值较高但短期价格或继续偏强;中期高镍三元、铁锂电池占比上升从国内延续至全球,钴供给集中度高并维持平衡表过剩,且需求强度仍不及锂、镍。 推荐策略:考虑到产业逻辑,短多锂的胜率更高,但考虑到其高位高估值,做多锂盐价格赔率有限,关注23Q1前后供给放量时间点;钴维持观望观点。 下周关注:周一中国10月官方制造业PMI,周三美联储利率决议,周五美国10月非农数据,主要新能源车企10月产销数据。 风险提示:新能源补贴退坡,新能源用锂用钴量减少,矿端供应超预期放量。 03 行业分析:锂 下游需求强劲,价格继续偏强 锂产业链 陶瓷/玻璃/润滑剂新能源车储能消费电子小型动力电池 锂下游需求 9% 3% 12% 21% 产品 单位 2022-10-28 2022-10-21 周度涨跌幅 碳酸锂(电池级) 元/吨 556000 538000 3.35% 碳酸锂(工业级) 元/吨 530000 514000 3.11% 氢氧化锂(电池级) 元/吨 548500 530500 3.39% 氢氧化锂(工业级) 元/吨 531500 515500 3.10% 金属锂 元/吨 2940000 2940000 0.00% 六氟磷酸锂 元/吨 305000 305000 0.00% 锂辉石精矿 美元/吨 5350 5320 0.56% 55% SMM碳酸锂月度产量:总实物吨 SMM氢氧化锂月度产量:总实物吨 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2018-02-282019-05-312020-08-312021-11-30 2020碳酸锂-锂云母原料-产量(实物吨) 2021碳酸锂-锂云母原料-产量(实物吨) 2022碳酸锂-锂云母原料-产量(实物吨) 14000 12000 10000 8000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2020碳酸锂-锂辉石原料产量(实物吨) 2021碳酸锂-锂辉石原料产量(实物吨) 2022碳酸锂-锂辉石原料产量(实物吨) 2020碳酸锂-盐湖原料-产量(实物吨) 11000 2021碳酸锂-盐湖原料-产量(实物吨) 2022碳酸锂-盐湖原料-产量(实物吨) 9000 7000 5000 3000 1000 123456789101112 123456789101112 6000 4000 2000 123456789101112 9 50000 45000 40000 35000 2020氢氧化锂产能(吨) 2021氢氧化锂产能(吨) 350002022氢氧化锂产能(吨) 30000 25000 30000 20000 25000 2020碳酸锂产能(吨) 2021碳酸锂产能(吨)2022碳酸锂产能(吨) 123456789101112 15000 123456789101112 2020氢氧化锂开工率(%) 2021氢氧化锂开工率(%) 2022氢氧化锂开工率(%) 2020氢氧化锂开工率(%) 2021氢氧化锂开工率(%) 2022氢氧化锂开工率(%) 100.00100.00 80.0080.00 60.0060.00 40.0040.00 20.0020.00 0.00 123456789101112 0.00 123456789101112 10 进口结构 其他国家 1% 阿根廷 10% 30000 碳酸锂月度进口量分国别:总计吨 12527 25000 20000 韩国 1%15000 10000 2500 智利 88% 5000 0 2018-11-012019-11-01 2020碳酸锂进口:阿根廷(吨) 2021碳酸锂进口:阿根廷(吨)2022碳酸锂进口:阿根廷(吨) 2020碳酸锂进口:智利(吨) 2021碳酸锂进口:智利(吨) 2022碳酸锂进口:智利(吨) 30000 2020-11-01 2021-11-01 2000 1500 1000 500 0 123456789101112 25000 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 磷酸铁锂废料总量吨三元废料总量吨钴酸锂废料总量吨 2022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-01 70,000 废旧523方形三元电池元/吨 废旧523方形三元电池系数%(右) 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2021-06-232021-11-232022-04-232022-09-23 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 150000 100000 100000 2020三元材料月度产量(吨) 2021三元材料月度产量(吨) 2022三元材料月度产量(吨) 80000 60000 50000 40000 0 120 100 80 60 40 123456789101112 20000 2020磷酸铁锂月度产量(吨) 2021磷酸铁锂月度产量(吨) 2022磷酸铁锂月度产量(吨) 0 2020磷酸铁锂月度开工率(%)2021磷酸铁锂月度开工率(%) 2022磷酸铁锂月度开工率(%) 120 100 80 60 40 123456789101112 2021三元材料月度开工率(%) 2022三元材料月度开工率(%) 2020三元材料月度开工率(%) 2020 0 123456789101112 0 123456789101112 产量:动力电池:三元材料:当月值兆瓦时 产量:动力电池:磷酸铁锂:当月值兆瓦时 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 电解液产量吨 2019-052020-022020-112021-082022-05 35,000.00 装车量:动力电池:三元材料:当月值兆瓦时 装车量:动力电池:磷酸铁锂:当月值兆瓦时 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2019-032019-122020-092021-062022-03 14 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2022-01-01 250,000.00 锂离子电池:产量:当月值万只 锂离子电池:产量:当月同比%(右) 60 200,000.00 50 40 150,000.00 30 100,000.00 20 10 50,000.00 0 0.00 2018-10-01 -10 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2020-02-01 2021-06-01 产量:新能源乘用车:插电混动:当月值万辆产量:新能源乘用车:纯电动:当月值万辆 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2020智能手机:产量(万台)2021智能手机:产量(万台) 2022智能手机:产量(万台) 2019-112020-052020-112021-052021-112022-05 35.00 7.45 中国:BEV动渗透率%中国:PHEV渗透率% 22.98 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2019-112020-052020-112021-052021-112022-05 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2020微型电子计算机:产量(万台) 2021微型电子计算机:产量(万台)2022微型电子计算机:产量(万台) 8,000 3456789101112 2,500 15 3456789101112 其他国家 碳酸锂出口结构 其他国家 氢氧化锂锂出口结构 9% 韩国 44% 日本 3% 35% 日本 47% 韩国 62% 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 氢氧化锂月度出口量分国别:日本吨 2702 4885 氢氧化锂月度出口量分国别:韩国吨 2017-02-012018-08-012020-02-012021-08-01 2017-02-012018-08-012020-02-012021-08-01 SMM中国碳酸锂月度库存:冶炼厂实物吨 SMM中国碳酸锂月度库存:下游实物吨 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01 1,600.00 工厂总库存:氯化锂吨工厂总库存:磷酸铁锂吨 工厂总库存:六氟磷酸锂吨 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2019-03-152020-03-152021-03-152022-03-15 8,000.00 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 350000.00 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 锂盐厂平均毛利元… 氢氧化锂粗颗粒-微粉级加工费元/吨 2020-02-012020-11-012021-08-012022-05-01 价差:电碳-工碳元/吨 40000