终端需求不佳，双焦震荡偏弱

终端需求不佳，双焦震荡偏弱 朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询编号：Z0015327 联系人：曾麒从业资格编号：F3083417 2022年10月31日 目录 CONTENTS 01主要观点 02焦炭基本面数据 03焦煤基本面数据 01 主要观点 1.1主要观点 上周主要观点：目前双焦走势的核心关键点在于钢材需求，难以走出独立上涨行情。双焦走势将维持宽幅震荡。 本周走势分析：双焦走势的核心关键点没有改变，仍旧在于钢材的需求。而钢厂持续亏损，开工积极性不高，且钢材淡季即将到来，终端需求走弱，钢价仍难以企稳。那么双焦走势也难以止跌企稳，仍将维持宽幅震荡。 本周主要观点： •1.双焦基本面尚可，但无强有力的上行推动 •2.钢价未企稳前，双焦也难以企稳，盘面预计震荡下行，可逢高逢反弹做空 风险提示： •1.疫情扰动； •2.宏观因素。 02 焦炭基本面数据 2.1焦炭供应端 全样本独立焦企日均焦炭产量（万吨）247家钢厂焦炭样本焦化厂日均焦炭产量（万吨） 2019年2020年2021年2022年 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2019年2020年2021年2022年 50 49 48 47 46 45 44 43 42 1月1日2月8日3月20日4月29日6月5日7月15日8月21日9月30日11月12日 焦化厂持续亏损，焦企开工率下降，焦炭产量继续回落。 1月1日2月14日3月25日5月1日6月11日7月19日8月27日10月7日11月20日 全样本独立焦企日均焦炭产量环比减少0.14万吨，同比减少0.15万吨至61.79万吨；247家钢厂样本焦化厂日均焦炭产量环比减少0.19万吨， 同比增加1.08万吨至46.53万吨。 焦炭上周日均产量为108.32万吨，环比减少0.33万吨，同比增加0.93万吨。 2.2焦炭需求端 247家钢厂高炉产能利用率（%）247家钢厂日均生铁产量（万吨） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2019年2020年2021年2022年 270 250 230 210 190 170 150 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月8日3月20日4月29日6月5日7月15日8月21日9月30日11月12日 部分钢厂持续亏损，高炉产能利用率和生铁产量小幅回落。 1月1日2月8日3月20日4月29日6月5日7月15日8月21日9月30日11月12日 247家钢厂高炉产能利用率环比减少0.62%，同比增加8.81%至87.64%。 247家钢厂日均生铁产量环比减少1.67万吨，同比增加25.07万吨至236.38万吨。 2.3焦炭需求端 五大钢种周产量（万吨）五大钢种周表观需求量（万吨） 2018201920202021202220182019202020212022 11501400 1100 1200 1050 1000 950 900 850 1000 800 600 400 800 五大钢种周度产需同环比继续增加。 200 五大钢种周产量环比增加2.18万吨，同比增加57.49万吨至979.39万吨。 五大钢种周表需环比减少3.53万吨，同比增加86.64万吨至1016.21万吨。 2.4焦炭库存端 全样本独立焦企焦炭库存（万吨）247家钢厂样本焦化厂焦炭库存（万吨） 250 2019年2020年2021年2022年 1000 2019年2020年2021年2022年 200 900 150 100 50 800 700 600 500 0 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月6日12月27日 400 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月6日12月27日 全样本独立焦企焦炭库存环比减少6.6万吨，同比减少1.82万吨至118.96万吨。 247家钢厂样本焦化厂焦炭库存环比减少23万吨，同比减少118.88万吨至603.96万吨。 2.5焦炭库存端 港口焦炭库存（万吨）焦炭总库存（万吨） 600 2019年2020年2021年2022年 1600 2019年2020年2021年2022年 500 1400 400 300 200 100 1200 1000 800 0 1月1日2月5日3月12日4月16日5月21日6月25日7月30日9月3日10月8日11月15日 600 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月6日12月27日 港口焦炭库存环比减少4.8万吨，同比增加104.2万吨至231.2万吨。 焦炭连续去库六周，当前焦炭全样本总库存环比减少34.4万吨，同比减少16.5万吨至954.12万吨，是近两个月来首次回到同比减少的位置。 2.6焦炭利润 焦炭现货价格（元/吨）山西炼焦利润（元/吨） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 吕梁准一日照港准一 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2019年2020年2021年2022年 由于钢厂持续亏损，部分钢厂对焦炭采购价提出第一轮100-110元/吨的降价。当前吕梁准一级冶金焦现货价2560元/吨，日照港准一级冶金焦现货价2810元/吨。 由于焦煤价格坚挺，焦化厂目前仍有一定亏损。 03 焦煤基本面数据 3.1焦煤供应端 110家洗煤厂日均焦煤产量（万吨）110家洗煤厂开工率（%） 2019年2020年2021年2022年 80 70 60 50 40 30 20 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月19日3月29日5月10日6月18日7月26日9月3日10月15日12月3日 山西疫情有所缓解，洗煤厂开工率略微回升。 1月1日2月19日3月29日5月10日6月18日7月26日9月3日10月15日12月3日 110家洗煤厂日均焦煤产量环比增加0.5万吨，同比减少0.37万吨至58.58万吨。 3.2焦煤需求端 焦炭日均总产量（万吨）钢厂和焦化厂焦煤平均可用天数（万吨） 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 25 20 15 10 5 0 1月1日2月14日3月25日5月1日6月11日7月19日8月27日10月7日11月20日1月1日2月8日3月20日4月29日6月5日7月15日8月21日9月30日11月12日 焦炭上周日均产量为108.32万吨，环比减少0.33万吨，同比增加0.93万吨。 钢厂和焦化厂焦煤平均可用天数环比减少0.13天，同比减少2.44天至12.995天。 3.3焦煤库存端 全样本独立焦企焦煤库存（万吨）247家钢厂样本焦化厂焦煤库存（万吨） 2500 独立焦企焦煤库存 2019年2020年2021年2022年 1400 2019年2020年2021年2022年 2000 1200 1500 1000 1000 500 800 0 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月6日12月27日 600 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月6日12月27日 全样本独立焦企焦煤库存环比减少16.9万吨，同比减少335.21万吨至995.54万吨。 247家钢厂样本焦化厂焦煤库存环比减少2.11万吨，同比减少62.88万吨至822.7万吨。 3.4焦炭库存端 港口焦煤库存（万吨）矿山焦煤库存（万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2019年2020年2021年2022年 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月6日12月27日 港口焦煤库存环比减少15.8万吨，同比减少280.9万吨至113.1万吨。 矿山焦煤库存环比增加3.36万吨，同比增加70.28万吨至272.72万吨。 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月6日12月27日 3.5焦炭库存端 洗煤厂精煤库存（万吨）焦煤总库存（万吨） 300 250 200 150 100 50 2019年2020年2021年2022年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 焦煤总库存 2019年2020年2021年2022年 0 1月1日2月19日3月29日5月10日6月18日7月26日9月3日10月15日12月3日 1500 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日10月1日11月20日 洗煤厂精煤库存环比增加0.8万吨，同比增加57.1万吨至162.05万吨。 焦煤总库存同比减少554.97万吨，环比减少34.01万吨至2362.75万吨，目前焦煤总库存仍在低位。 3.6双焦总结 品种 供应 需求 库存 利润 焦煤 中性 中性 低位 较好 焦炭 中性 中性 低位 亏损 整体来看可以发现，双焦目前供需基本面并不差，但是缺乏强有力的向上推动力，目前下游钢材的价格主导了双焦的价格走势。而淡季逐步到来，终端需求还将进一步下滑，对双焦的需求也将与进一步的减少。此外，钢厂在亏损的情况下，开工积极性会有所下降，也将导致对双焦需求的减少，还会挤兑目前利润较好的焦煤。因此在钢价未企稳前，双焦也不会止跌企稳，将继续承压下行。 免责声明 谢谢 请联系东吴期货研究所，期待为您服务 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！