银行行业研究周报：三季度基金增持国有大行

三季度基金增持国有大行 ——银行行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：三季度基金增持国有大行 近期公募基金发布2022Q3重仓持股数据。由于主动偏股型基金持仓变化更能反应市场偏好，我们选取普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金和平衡混合型基金作为主动偏股型基金的代表，对基金持仓进行统计分析。 从整个银行板块的情况来看，主动型偏股基金重仓银行的比例上升，银行板块持续处于低配状态： 银行板块（中信一级行业）重仓市值排名第十四。分行业来看，22Q3主动型基金重仓持股市值22941.41亿元，重仓市值前三名的行业分别为电力设备及新能源、食品饮料和医药，银行板块重仓市值621.54亿元，在各个行业中排 名第14位。 银行重仓持股市值比例环比上升。银行股重仓市值占基金重仓股总市值为 2.7%，与22Q2相比环比上升0.16pct，主要是因为稳增长政策下，基建投资 提速，基金加配国有行。具体来看，国有行占比0.3%，环比上升0.13pct，股份行占比0.85%，环比下降0.25pct，城商行占比1.41%，环比上行0.24pct，农商行占比0.15%，环比上行0.04pct。 银行板块处于低配状态。截至22Q3，A股银行板块自由流通市值占总流通市 值的比值为6.8%，而基金重仓中银行持仓市值占比为2.71%，低配3.96%， 与22Q3相比低配差有所缩窄，低配差为2018年以来的最低水平，但为各板块低配差最高水平。 从个股角度看，银行板块内个股分化较大，区域位置占优的城商行和国有大行获基金大幅增持： 基金重仓持股较为集中，前五大持仓为宁波银行（24%）、招商银行 （23%）、成都银行（9.6%）、杭州银行（7.6%）和江苏银行（5.8%），合 计占总持仓银行市值的70%，均为具有鲜明特色、成长性较强的优质银行股。 国有大行中，基金重仓数量环比均高增。除邮储银行和中国银行外，其余四 大行持仓数量环比增速均较快，其中农业银行和建设银行持仓数量分别环比 高增228.22%和101.55%。主要因为基建投资是本次稳增长的核心推动因素，国有银行信贷投放相对更快。 股份行中，受地产及疫情影响，招商银行、兴业银行和平安银行基金持仓数量连续两个季度环比减少。 城农商行中，各家银行出现分化。其中张家港行、江苏银行、常熟银行、苏 州银行和南京银行持仓数量分别同比增长203.38%、108.71%、30.87%、 28.8%和25.01%，区域位置优质的城农商行持续受到基金的关注。 投资建议：近期受到市场对经济复苏不及预期及地产风险担忧的影响，银行板块估值回调至0.49X，处于2010年以来最低水平，悲观预期已充分释放，未来随着稳增长政策持续发力，银行板块存在估值修复行情。我们建议关注两类银 行：第一类为国有大行，基建投资是本次稳增长的核心推动因素，受益于此，预计国有银行信贷投放将继续同比多增，建议关注基本面优秀的国有银行。第二类为区域位置优异的城农商行，从已披露22年三季报来看，江浙地区的城农商行均呈现出存贷两旺，资产质量持续改善的特征，建议关注南京银行、江苏银行、常熟银行和成都银行。 风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险。 评级增持 2022年11月06日 汪冰洁分析师 SAC执业证书编号：S1660522030003 行业基本资料股票家数 41 行业平均市盈率 4.2 市场平均市盈率 16.8 行业平均市净率 0.49 市场平均市净率 1.6 行业表现走势图 银行(中信) 沪深300 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 资料来源：wind申港证券研究所 1、《银行行业研究周报：上市银行三季报业绩综述》2022-10-30 2、《银行行业研究周报：上市银行业绩快报优异》2022-10-24 3、《银行行业研究周报：9月金融数据点评—社融信贷数据超预期》2022-10-17 内容目录 1.每周一谈：三季度基金增持国有大行3 1.1银行板块重仓持股市值比例环比回升3 1.2国有大行受基金大幅增持4 1.3投资策略5 2.行业及公司动态5 3.本周行情回顾5 4.交易数据6 图表目录 图1：各板块基金重仓市值占比3 图2：基金重仓银行板块市值占比变动3 图3：银行板块低配差4 图4：22Q3各板块超配比例4 图5：国有大行持仓数量增速较快4 图6：基金重仓持股银行板块中个股占比4 图7：中信一级行业涨跌幅（%）5 图8：本周涨幅前五（%）6 图9：本周跌幅前五（%）6 图10：银行PB估值6 图11：银行板块成交额6 表1：公司动态5 表2：陆股通流向7 1.每周一谈：三季度基金增持国有大行 近期公募基金发布2022Q3重仓持股数据。由于主动偏股型基金持仓变化更能反应市场偏好，我们选取普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金和平衡混合型基金作为主动偏股型基金的代表，对基金持仓进行统计分析。 1.1银行板块重仓持股市值比例环比回升 从整个银行板块的情况来看，主动型偏股基金重仓银行的比例上升，银行板块持续处于低配状态： 银行板块（中信一级行业）重仓市值排名第十四。分行业来看，22Q3主动型基金重仓持股市值22941.41亿元，重仓市值前三名的行业分别为电力设备及新能源、食品饮料和医药，银行板块重仓市值621.54亿元，在各个行业中排名第14 位。 银行重仓持股市值比例环比上升。银行股重仓市值占基金重仓股总市值为2.7%，与22Q2相比环比上升0.16pct，主要是因为稳增长政策下，基建投资提速，基金加配国有行。具体来看，国有行占比0.3%，环比上升0.13pct，股份行占比0.85%，环比下降0.25pct，城商行占比1.41%，环比上行0.24pct，农商行占比0.15%，环比上行0.04pct。 银行板块处于低配状态。截至22Q3，A股银行板块自由流通市值占总流通市值的比值为6.8%，而基金重仓中银行持仓市值占比为2.71%，低配3.96%，与22Q3相比低配差有所缩窄，低配差为2018年以来的最低水平，但为各板块低配差最高水平。 图1：各板块基金重仓市值占比图2：基金重仓银行板块市值占比变动 重仓市值占比 银行 16.0%7% 14.0% 12.0%6% 10.0%5% 8.0% 6.0%4% 4.0% 2.0%3% 电力设备及新能… 食品饮料 医药电子 基础化工有色金属国防军工 汽车机械计算机 消费者服务 房地产交通运输 银行 0.0%2% 1% 0% 资料来源：wind申港证券研究所资料来源：wind申港证券研究所 图3：银行板块低配差图4：22Q3各板块超配比例 低配比例 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% -10% 7% 重仓超配 6% 5% 4% 3% 2% 1% 电子 电力设备及新能… 传媒国防军工 汽车建材 石油石化房地产综合通信 农林牧渔基础化工交通运输 电力及公用事业 0% -1% -2% 资料来源：wind申港证券研究所资料来源：wind申港证券研究所 1.2国有大行受基金大幅增持 从个股角度看，银行板块内个股分化较大，区域位置占优的城商行和国有大行获基金大幅增持： 基金重仓持股较为集中，前五大持仓为宁波银行（24%）、招商银行（23%）、成都银行（9.6%）、杭州银行（7.6%）和江苏银行（5.8%），合计占总持仓银行市值的70%，均为具有鲜明特色、成长性较强的优质银行股。 国有大行受基金大幅增持。从持仓数量变动中，我们认为值得关注的银行有： 国有大行中，基金重仓数量环比均高增。除邮储银行和中国银行外，其余四大行持仓数量环比增速均较快，其中农业银行和建设银行持仓数量分别环比高增228.22%和101.55%。主要因为基建投资是本次稳增长的核心推动因素，国有银行信贷投放相对更快。 图5：国有大行持仓数量增速较快图6：基金重仓持股银行板块中个股占比 250.0% 200.0% 150.0% 100.0% 50.0% 30% 重仓数量环比增速 基金重仓持股占比 25% 20% 15% 10% 5% 宁波银行 招商银行成都银行杭州银行江苏银行南京银行常熟银行工商银行平安银行兴业银行邮储银行农业银行建设银行 苏农银行 0% 0.0% 交通银行中国银行农业银行建设银行工商银行邮储银行 资料来源：wind、申港证券研究所资料来源：wind、申港证券研究所 股份行中，受地产及疫情影响，招商银行、兴业银行和平安银行基金持仓数量连续两个季度环比减少。 城农商行中，各家银行出现分化。其中张家港行、江苏银行、常熟银行、苏州银行和南京银行持仓数量分别同比增长203.38%、108.71%、30.87%、28.8%和25.01%，区域位置优质的城农商行持续受到基金的关注。 1.3投资策略 近期受到市场对经济复苏不及预期及地产风险担忧的影响，银行板块估值回调至0.49X，处于2010年以来最低水平，悲观预期已充分释放，未来随着稳增长政策持续发力，银行板块存在估值修复行情。我们建议关注两类银行：第一类为国有大行，基建投资是本次稳增长的核心推动因素，受益于此，预计国有银行信贷投放将继续同比多增，建议关注基本面优秀的国有银行。第二类为区域位置优异的城农商行，从已披露22年三季报来看，江浙地区的城农商行均呈现出存贷两旺，资产质量持续改善的特征，建议关注南京银行、江苏银行、常熟银行和成都银行。 2.行业及公司动态 表1：公司动态 日期 上市公司 公告动态 11月4日长沙银行北京市第三中级人民法院将于2022年12月5日上午10点至2022年12月6日上午10点止(延时除外)在北京产权交易所对新华联建设持有的长沙银行139,157,122股股份进行第一次网络司法拍卖。 资料来源：wind申港证券研究所 3.本周行情回顾 本周银行板块下上涨1.51%，跑输沪深300指数4.87个百分点。中信一级行业中，消费者服务（+14.01%）、汽车（+13.05%）、食品饮料（+11.12%）等板块涨幅最大。银行涨跌幅排名28/30。其中国有银行下跌-1.32%，股份制银行上涨 +3.89%，城商行上涨+0.12%，农商行上涨+1.54%。具体个股方面，张家港行 （+7.66%）、瑞丰银行（+7.58%）、浙商银行（+6.99%）涨幅最大，无锡银行 （-7.14%）、南京银行（-5.16%）、成都银行（-3.93%）跌幅最大。 图7：中信一级行业涨跌幅（%） 周涨跌幅 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 消费者服务 汽车食品饮料 电力设备及新能… 基础化工有色金属 电子传媒 综合金融 综合机械 商贸零售 钢铁农林牧渔 建材医药 非银行金融 通信家电计算机 交通运输纺织服装轻工制造 电力及公用事业 石油石化 建筑国防军工 银行煤炭房地产 0.00 资料来源：wind申港证券研究所 图8：本周涨幅前五（%）图9：本周跌幅前五（%） 本周涨跌幅 9.00 8.00 本周涨跌幅 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 张家港行瑞丰银行招商银行长沙银行浙商银行 0.00 无锡银行南京银行成都银行工商银行青岛银行 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 资料来源：wind申港证券研究所资料来源：wind申港证券研究所 截至2022年10月28日，A股银行板块整体PB为0.49，位于自16年以来的低位，其中国有银行PB为0.47，股份制银行PB为0.51，城商行PB为0.64，农商行PB为0.53。具体个股方面，宁波银行（PB1.13）、成都银行（PB0.99）、杭州银行（PB0.93）估值最高。 图10：银行PB估值