TA日报：意外降负，推升TA加工费短期走强

期货研究报告|TA日报2022-11-01 意外降负，推升TA加工费短期走强 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 谨慎观望。原油基准方面近期波动有所加大，PX加工费在新增产能投产预期下快速压缩，TA现货以及基差双双走弱，目前TA加工费在500附近震荡，下游需求骤降，后期关注上下游装置变动。 核心观点 ■市场分析 基差方面，TA基差525元/吨（-25），基差走弱。PTA加工费506元/吨（+149），低位反弹。今日，受东北一套375万吨装置因故降负影响，TA加工费重回500以上，预 计短期将维持500左右震荡。 TA方面，逸盛大连375万吨装置下午因故降负至5成，预计月中恢复。同时，恒力大 连220万吨10.25停车检修恢复待定，英力士珠海335万吨降负至8成，其中110万 吨计划11月中停车检修，逸盛海南200万吨负荷9成，福建百宏250万吨负荷9成偏上。总体来看，TA开工仍处于阶段性偏高阶段，聚酯下游需求偏弱背景下，TA基差及加工费均有进一步回落可能。 PX方面，PX加工费237美元/吨（-31），PX加工费继续压缩。受新装置投产及需求下降预期的双重影响，PX的压力较大。短期可关注，大幅度下跌后是否有稍微反弹的机会，但总体来看，基本面的供需转变，仍然会对PX带来拖累。PX方面，海南炼化100万吨10.11停车检修40天，浙石化负荷85%，辽阳石化70万吨10.26故障停车一周， 中金石化降负至67.5%，福化一条线恢复待定，镇海炼化75万吨8.29检修3个月，恒 力炼化225万吨24日计划技改15天，产能会扩大25万吨。外国方面，SKGC仁川 9.23检修45天，预计11月初恢复。 终端织造订单大幅度跳水，终端开工提前下滑，聚酯端压力骤增。当前负荷下，库存压力不断加大，价格延续走弱预期，为缓解累库压力，减少亏损，11月终端工厂主动降负荷的可能性较大。 ■策略 （1）单边：观望（2）跨期套利：观望。 ■风险 原油价格大幅波动，上下游开工情况 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 谨慎观望。原油基准方面近期波动有所加大，PX加工费在新增产能投产预期下快速压缩，TA现货以及基差双双走弱，目前TA加工费在500附近震荡，下游需求骤降，后期关注上下游装置变动。1 核心观点核心观点1 TA日度表格3 TA基差结构4 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费4 PTA开工、库存、仓单、�口5 下游聚酯6 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨4 图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨4 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨5 图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨5 图6:中国PTA开工率|单位：%5 图7:亚洲PX开工率|单位：%5 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨5 图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨5 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨6 图11:PTA厂库仓单|单位：万吨6 图12:PTA仓单预报|单位：万吨6 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨6 图14:长丝产销|单位：%6 图15:聚酯开工率|单位：%6 图16:POY库存天数|单位：天7 图17:POY生产利润|单位：元/吨7 图18:FDY生产利润|单位：元/吨7 图19:DTY生产利润|单位：元/吨7 图20:短纤生产利润|单位：元/吨7 图21:瓶片生产利润|单位：元/吨7 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/10/31 2022/10/28 brent主力（美元/桶） -1.0 92.9 93.9 石脑油CFR日本（美元/吨） -15 678 693 PXCFR中国（美元/吨） -46 915 961 石脑油加工费（美元/吨） -7 -21 -14 PX加工费（美元/吨） -31 237 268 PTA加工费（元/吨） 149 506 357 PTA华东现货价（元/吨） -73 5537 5610 PTA主力基差（元/吨） -25 525 550 PTA01合约 -48 5012 5060 PTA05合约 -92 4926 5018 PTA09合约 -82 4938 5020 TA09-TA01 -34 -74 -40 TA01-TA05 44 86 42 TA05-TA09 -10 -12 -2 PTA总仓单（万吨） 0 4 4 PTA仓库仓单（万吨） 0 2 2 PTA厂库仓单（万吨） 0 2 2 PTAFOB（美元/吨） -15 750 765 PTA�口价差（美元/吨） -2 68 70 长丝产销% 1 1 0 短纤产销% 0 1 0 POY（元/吨） -430 6925 7355 FDY（元/吨） -260 7700 7960 DTY（元/吨） -275 8465 8740 短纤（元/吨） -55 7550 7605 聚酯瓶片（元/吨） -81 6906 6987 聚酯半光切片（元/吨） -140 6780 6920 POY生产利润（元/吨） -354 -223 131 FDY生产利润（元/吨） -184 152 336 DTY加弹利润（元/吨） 155 340 185 短纤生产利润（元/吨） 21 602 581 瓶片生产利润（元/吨） -5 108 113 切片生产利润（元/吨） -64 354 418 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,5008000 1,000 7500 7000 500 6500 6000 05500 -500 5000 4500 -1,000 4000 3500 -1,5003000 数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位：%图7:亚洲PX开工率|单位：% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨 2022 2021 2020 2022 2021 2020 500250 400200 300150 200100 10050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨图11:PTA厂库仓单|单位：万吨 2022 2021 2020 2022 2021 2020 20030 25 150 20 10015 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位：万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位： 美元/吨 2022 2021 2020 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位：%图15:聚酯开工率|单位：% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 202220212020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位：天图17:POY生产利润|单位：元/吨 2022 2021 2020 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位：元/吨图19:DTY生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位：元/吨图21:瓶片生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2022