汽车行业周报：需求韧性犹在 Q4加速释放

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2022年11月06日 需求韧性犹在Q4加速释放 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 4%-4%-11%-19%-27% -35% 2021/112022/022022/052022/082022/11 汽车沪深300 分析师：崔琰邮箱：cuiyan@hx168.com.cnSACNO：S1120519080006联系电话：研究助理：胡惠民邮箱：huhm@hx168.com.cnSACNO： 联系电话：相关报告 1.汽车行业周报（2022.10.24-2022.10.30）：取消皮卡进城限制开拓汽车消费新增量 2.汽车行业周报（2022.10.17-2022.10.23）：三季 报业绩兑现年末需求加速 3.汽车行业周报（2022.10.10-2022.10.16）：9月 批发再提速三季报预期亮眼 4.汽车行业周报（2022.9.26-2022.10.9）：新能源加速出海把握三季报行情 5.汽车行业周报（2022.9.19-2022.9.25）：金九稳 步向上银十旺季持续 6.汽车行业周报（2022.09.12-2022.09.18）需求扰动弱化旺季成长再强化7.汽车行业周报（2022.09.05-2022.09.11）需求边际提升旺季加速成长8.汽车行业周报（2022.08.29-2022.09.04）金九银十来临需求持续向上 行业周报（2022.10.31-2022.11.06） ►本周数据：乘联会预计10月批发同比+15% 乘联会预计10月全国乘用车批发226.2万辆，同比+15.0%，环 比-1.0%；预计10月乘用车零售190.5万辆，同比+11%，环比 -1.0%。 ►本周观点：Q4需求加速释放看多整车+零部件 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【伯特利、文灿股份、双环传动、上声电子、光峰科技、拓普集团、新泉股份、长安汽车、比亚迪、春风动力】。 138218 乘用车：疫情多点发散致金九银十成色不足，真实需求不悲观。近期市场对于终端需求担忧增多：9月乘用车上险为179.5万辆，环比-1.0%，较今年高点（6月）下滑3.6%，结合周度数据来看10月上险环比仍将下滑，呈现旺季不旺的趋势。我们认为疫情扰动是主因，真实需求不悲观：目前非疫情影响地区销量占比不足四成，8-9月上险均超过6月，且同比增长接近30%，环比依然在持续提升，相比之下疫情影响地区9月上险较 6月下滑9.5%。这证明了需求在政策刺激下依然较为旺盛，我们判断疫情逐步控制后，年内需求仍将维持较高景气度。考虑Q4政策退出前的提前购买因素，预计会驱动销量进一步释放。 政策刺激+供给改善+需求提振三维共振。1）政策刺激：燃油车减半征收车辆购置税，新能源免征购置税延续至明年底，叠加多地出台的置换补贴，政策刺激力度大、延续性强、覆盖面广；2）供给改善：新势力、自主及合资车企相继推出主流新能源产品，开启新一轮产品周期，供给端持续改善。包括小鹏G9、理想L8、L7、蔚来ES7、海豹、长安深蓝等优质供给快速推出；3）需求提振：置换及增购需求驱动中枢向上，电动智能化优质供给层出叠加政策刺激，导致需求增长更为陡峭。坚定看好变革机遇下自主崛起，推荐【长安汽车、吉利汽车H、比亚迪、长城汽车】，受益标的【理想汽车H、小鹏汽车H、赛力斯】。 零部件：智能电动重塑产业秩序，基本面反转+新车型上量，坚定看多汽车零部件。中长期维度，量增+份额提升共振驱动收入高增，叠加短期原材料、汇率、海运费等利润压制因素缓解，将具备较高的业绩弹性，优选智能电动+新势力产业链，推荐： 1、智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】；2）轻量化高景气：铝价趋稳，业绩弹性大， 叠加一体压铸大变革，优选【文灿股份】，受益标的【旭升股份】； 2、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、文灿股份】。 摩托车：9月国内中大排量摩托车销售6.6万辆，同比+82.8%，环比-5.7%。2022年1-9月累计销售45.7万辆，同比+63.4%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】，受益标的【隆鑫通用】。 ►本周行情：汽车板块整体强于市场零部件涨幅较大 本周A股汽车板块上涨12.7%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第1位，表现强于沪深300（上升5.8%）。细分板块中，零部件、乘用车、客车、货车、汽车服务、其他交运设备分别上涨13.5%、12.8%、11.8%、10.1%、8.4%、4.6%。 风险提示 汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。 盈利预测与估值 证券代码 证券简称 收盘价 投资评级 EPS（元） P/E 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 000625.SZ 长安汽车 12.80 买入 0.47 0.99 1.31 1.64 27.2 12.9 9.8 7.8 0175.HK 吉利汽车 10.26 买入 0.47 0.95 1.36 1.86 21.8 10.8 7.5 5.5 002594.SZ 比亚迪 280.20 买入 1.06 3.92 8.35 12.34 264.3 71.5 33.6 22.7 601633.SH 长城汽车 31.20 买入 0.73 0.99 1.27 1.67 42.7 31.5 24.6 18.7 603596.SH 伯特利 102.30 买入 1.24 1.76 2.66 4.02 82.5 58.1 38.5 25.4 688326.SH 经纬恒润-W 175.74 买入 1.62 2.09 3.49 5.10 108.5 84.1 50.4 34.5 688007.SH 光峰科技 25.25 买入 0.52 0.52 0.85 1.29 48.6 48.6 29.7 19.6 002920.SZ 德赛西威 125.32 买入 1.51 2.33 3.19 4.17 83.0 53.8 39.3 30.1 688533.SH 上声电子 64.75 买入 0.41 0.82 1.74 2.56 157.9 79.0 37.2 25.3 603997.SH 继峰股份 14.28 买入 0.12 0.09 0.45 0.66 119.0 158.7 31.7 21.6 603348.SH 文灿股份 78.70 买入 0.38 1.51 2.44 3.36 207.1 52.1 32.3 23.4 600933.SH 爱柯迪 21.99 买入 0.36 0.69 0.91 1.24 61.1 31.9 24.2 17.7 601689.SH 拓普集团 78.00 买入 0.93 1.56 2.28 3.19 83.9 50.0 34.2 24.5 603179.SH 新泉股份 46.60 买入 0.75 1.05 1.54 2.07 62.1 44.4 30.3 22.5 002472.SZ 双环传动 32.82 买入 0.46 0.69 1.04 1.45 71.3 47.9 31.5 22.6 603786.SH 科博达 76.80 买入 0.97 1.28 1.70 2.26 79.0 60.0 45.2 34.0 600660.SH 福耀玻璃 38.07 买入 1.23 1.76 2.17 2.58 31.0 21.6 17.5 14.8 601799.SH 星宇股份 145.10 买入 3.41 4.56 6.05 7.97 42.6 31.8 24.0 18.2 300258.SZ 精锻科技 13.42 买入 0.36 0.51 0.67 0.88 36.9 26.3 19.9 15.3 603129.SH 春风动力 145.00 买入 3.01 5.43 7.71 10.32 48.2 26.7 18.8 14.1 000913.SZ 钱江摩托 23.08 买入 0.52 0.96 1.22 1.62 44.4 24.0 18.9 14.2 资料来源：Wind，华西证券研究所（收盘价截至2022/11/04），光峰科技、德赛西威、福耀分别与电子、计算机、建材组联合覆盖 正文目录 1.周观点：Q4需求加速释放看多整车+零部件4 1.1.乘用车：需求稳步向上三维共振全面看多4 1.2.智能电动：长期成长加速短期量价共振4 1.3.重卡：需求与政策共振优选龙头和低估值4 1.4.摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头5 2.本周行情：汽车板块整体强于市场零部件涨幅较大6 3.本周数据：政策延续原材料小幅上涨8 3.1.新能源免征购置税政策延长至2023年底8 3.2.新能源车企调价持续9 3.3.十月前三周批发承压12 3.4.行业整体折扣率小幅放开13 3.5.原材料价格整体小幅上涨13 4.本周要闻：爱驰万台整车下线问届将升级鸿蒙OS315 4.1.电动化：爱驰万台整车下线15 4.2.智能化：问届将升级鸿蒙OS316 5.本周上市车型18 6.本周重要公告19 7.重点公司盈利预测20 8.风险提示21 图表目录 图1本周（2022.10.31-2022.11.06）A股申万一级子行业区间涨跌幅（%）6 图2申万汽车行业子板块本周区间涨跌幅（%）6 图3申万汽车行业子板块年初至今涨跌幅（%）6 图4本周（2022.10.31-2022.11.06）港股汽车相关重点公司周涨跌幅（%）7 图5行业终端折扣率（%）13 图6自主及合资终端折扣率（%）13 图7冷轧普通薄板价格（元/吨）14 图8热轧板卷价格（元/吨）14 图9长江有色市场:平均价:铝A00（元/吨）14 图10长江有色市场:平均价:铜（元/吨）14 图11天然橡胶价格（元/吨）14 图12主要塑料（聚丙烯）价格（元/吨）14 表1本周（2022.10.31-2022.11.06）A股汽车行业公司周涨跌幅前十7 表2全国汽车消费刺激政策8 表3近一周以来地方汽车消费刺激政策8 表4主要新能源车企2022年4月以来调价情况9 表5主要车企2022年10月前三周批发销量（辆）12 表6本周（2022.10.31-2022.11.06）上市燃油车型18 表7本周（2022.10.31-2022.11.06）上市新能源车型18 表8本周（2022.10.31-2022.11.06）重要公告19 表9重点公司盈利预测20 1.周观点：Q4需求加速释放看多整车+零部件 1.1.乘用车：需求稳步向上三维共振全面看多 乘用车：疫情多点发散致金九银十成色不足，真实需求不悲观。近期市场对于终端需求担忧增多：9月乘用车上险为179.5万辆，环比-1.0%，较今年高点（6月）下滑3.6%，结合周度数据来看10月上险环比仍将下滑，呈现旺季不旺的趋势。我们认为疫情扰动是主因，真实需求不悲观：目前非疫情影响地区销量占比不足四成，8-9月上险均超过6月，且同比增长接近30%，环比依然在持续提升，相比之下疫情影响地区9月上险较6月下滑9.5%。这证明了需求在政策刺激下依然较为旺盛，我们判断疫情逐步控制后，年内需求仍将维持较高景气度。考虑Q4政策退出前的提前购买因素，预计会驱动销量进一步释放。 10月重点新能源车企交付量发布，交付短期承压。据各公司披露数据：蔚来10,059辆，同比+174.3%，环比-7.5%；小鹏5,101辆，同比-49.7%，环比-39.8%；理想10,052辆，同比+31.4%，环比-12.8%；广汽埃安30,063辆，同比+148.8%，环比+0.2%；哪吒18,016辆，同比+122.2%，环比+0.1%；零跑7,026辆