电力设备与新能源行业11月周报：智能网联汽车商业化提速，光伏玻璃涨价兑现需求增长

告行业周报 投资摘要: 截至11月4日收盘，本周电力设备及新能源板块上涨9.61%，沪深300指数上涨6.38%，电力设备及新能源行业较沪深300指数领先3.23pct,在中信30个板块中位列第4，排名较上周上升。从估值来看，电力设备及新能源行业估值在Q3业绩兑现背景下PE为36.78倍，处于低估值区间。 子板块涨跌幅：储能板块（12.56%），锂电池板块（12.00%），配电设备板块（10.30%），太阳能（9.12%），输变电设备板块（8.93%），风电板块（4.99%），核电板块（2.22%）。 股价涨幅前五名：爱旭股份、炬华科技、通合科技、聆达股份、昱能科技股价跌幅前五名：杭州柯林、诺德股份、东方电源、麦克奥迪、ST天成投资策略及行业重点推荐： 新能源车：比亚迪10月新能源乘用车销量为21.75万辆，同比+171.89%，预计全年有望突破182万辆。工信部与公安部联合发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知（征求意见稿）》，智能网联汽车商业化提速，相关智能化零部件供应商有望率先受益。广东省发改委发布《广东省循环经济发展实施方案（2022-2025年）》，推动废旧电池回收体系建设，促进电池产业链形成生态闭环。建议关注比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技、欣旺达、鹏辉能源、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、天奈科技、天奇股份、众源新材等。 光伏：硅料价格迎来拐点且上行难度大，光伏玻璃价格接近阶段性底部。 10月26日硅料价格下跌1-2元/kg，拐点已现。国家发改委和能源局发布《促进光伏产业链健康发展有关事项的通知》以纾解光伏产业链上下游产能、价格堵点。据SMM统计，9月国内多晶硅产量7.62万吨，环比+23%，9月多晶硅进口0.73万吨，环比-19.1%，硅料缺口持续缓解。在政策连环出台叠加硅料缺口持续缓解的背景下，硅料价格上行难度大。 随着明年硅料价格下降带动集中式电站放量，光伏玻璃供需关系将收紧，目前价格已触及阶段性底部。我们重点推荐隆基绿能，天合光能，东方日升，爱康科技，福莱特，亚玛顿。建议关注晶澳科技和金刚光伏。 风电：四季度迎接装机回暖与盈利改善。需求方面，今年前三季度我国风电新增装机19.2GW，略低于市场预期。预计Q4新增装机环比有望显著提升，考虑国补全面退坡，预计今年不会出现单月近30GW的新增装机并网量，全年新增装机规模约45GW。盈利方面，生铁、废钢价格分别较今年Q1下降近26%/20%,铸件、主轴等年初谈价的零部件环节有望率先受益，部分企业Q3盈利能力已出现改善，预计四季度部分零部件企业有望迎来更大幅度的盈利改善。我们重点推荐关注主轴龙头金雷股份。 电网设备:本周特高压与直流输电板块涨幅良好，主要系开工预期加强，设备端明年或迎来业绩释放期。明年将有金上-湖北、哈密-重庆、陇东-山东、宁夏-湖南等4条特高压直流工程，川渝四站、黄石、大同、怀来、天津北等8个特高压交流变电站开工，另外今年1-9月份变压器招标量同比去年同期有明显增幅，其中500kV变压器招标容量同比增长18%、220kV同比增长60%、110kV同比增长87%，建议关注中国西电、平高电气、保变电气、国电南瑞、许继电气、东方电子、长高电新等。 储能：今年1-10月国内储能中标规模已达11.06GW/22.97GWh；其中10月份涌现出了大量的100MW以上的大型独立储能项目，单月中标项目合计3.39GW/8.39GWh，环比9月的功率和能量规模分别增加99.9%和182.5%。10月EPC中标均价为1.88元/Wh，较6月的全年低点提升15.3%。 在成本相对较稳，价格有所提升的条件下，储能设备供应商的盈利能力有望提升。建议关注南都电源、阳光电源、科华数据等相关标的。 绿电：2022年9月全国风电光伏利用率分别为97.8%、98.5%（同比-0.3pct、+0.5pct），与去年同期相比光伏小幅提升，风电小幅下降。贵州推动煤电新能源一体化建设，明确了新能源资源配置优先依托煤电。 生态环境部发布2021、2022全国碳排放配额设计，相对于2019、2020基准值呈不同幅度下调，碳市场配套制度积极建设，我们认为总体利好高效发电机组占比较高的火电企业，以及新能源运营商，建议关注国电电力、华能国际，重点推荐全国性龙头三峡能源，光伏运营龙头太阳能，核电领域绝对龙头，积极拓展新能源业务中国核电。 本周推荐投资组合： 比亚迪、贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、天奈科技、双良节能、上机数控、东方电缆、中天科技、三一重能、金雷股份、万马股份、国电南瑞、许继电气、亚玛顿、帝科股份、阳光电源、固德威、锦浪科技、太阳能、中国核电。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、新能源发电装机不及预期、材料价格波动。 1投资策略及重点推荐 1.1新能源车 比亚迪10月新能源乘用车销量同比高增。比亚迪10月实现新能源乘用车销量2 1.75万辆，同比增长171.89%，其中纯电动销量为10.32万辆，同比增长150.19%，插混车销量为11.44万辆，同比增长194.97%。截至2022年10月，比亚迪累计实现新能源乘用车销量139.28万辆，同比增长239.05%，其中纯电动销量为68.53万辆，同比增长202.75%，插混车销量为70.76万辆，同比增长283.61%。比亚迪纯电动与插混车双线发力，我们预计比亚迪全年新能源乘用车销量有望突破182万辆。 智能网联汽车商业化落地提速。11月2日，工信部与公安部联合发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知（征求意见稿）》，目的是基于试点实证积累管理经验，支撑相关法律法规、技术标准制修订，推进健全完善智能网联汽车生产准入管理体系和道路交通安全管理体系。本次意见稿意在遴选符合条件的道路机动车辆生产企业和具备量产条件的搭载L3和L4自动驾驶功能的智能网联汽车开展准入试点，我们认为《征求意见稿》的出台可以让更多符合条件的车型上路测试，优化高级智驾技术的同时推动相关法律法规的颁布，从政策端加速主机厂布局智能驾驶的脚步，智能化零部件供应商有望率先受益。 废旧动力电池回收体系建设加速。11月3日，广东省发改委发布《广东省循环经济发展实施方案（2022-2025年）》，提出要完善废旧动力电池回收体系，促进废旧动力电池资源化、规模化、高值化利用。完善新能源汽车动力电池信息溯源管理体系。推动新能源汽车生产企业通过自建、共建、授权等方式，建设规范化回收服务网点。推进动力电池规范化梯次利用，引导企业参与余能检测、残值评估、重组利用、安全管理等技术规范。鼓励废旧动力电池再生利用与梯级利用成套化技术与装备研发和标准制定。优化再生利用产业布局，深化动力电池回收利用试点，促进废旧动力电池循环利用产业发展。政策推动动力电池回收产业的发展，促进动力电池行业形成生态闭环。 整车环节我们建议关注销量持续高增、在手订单充足的比亚迪，电池托盘业务有望放量的众源新材。锂电环节建议关注锂电池、负极、隔膜、铜箔、辅材等环节，如电池龙头宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、鹏辉能源；供需偏紧、议价能力强的璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份；受益于硅基负极放量的碳纳米管龙头天奈科技；受益于锂电池退役潮的电池回收领先企业天奇股份。 1.2光伏 硅料价格迎来拐点且上行难度大，下游及辅材有望持续受益。10月26日硅料价格出现1-2元/kg跌幅，拐点已现。10月28日国家发改委和能源局发布《促进光伏产业链健康发展有关事项的通知》以纾解光伏产业链上下游产能、价格堵点，提升配套供应保障能力。据SMM统计，9月国内多晶硅产量7.62万吨，环比增长23%，9月多晶硅进口0.73万吨，环比降19.1%，硅料缺口持续缓解。我们认为政策连环出台叠加硅料缺口持续缓解的背景下，硅料价格上行难度大，长期看下游毛利将提高，同时带动集中式电站放量，玻璃、胶膜、支架、银浆、靶材等辅材将持续受益。 光伏玻璃周库存出现拐点，价格接近阶段性底部。江苏、宁夏、山东听证会审批信息相继公布，公示规模较上报大幅减少、预期点火延迟6-9个月。光伏玻璃行业周库存天数连续4周下降20.5%至18.23天，目前价格已触底反弹，Q4光伏玻璃价格有望坚挺。我们认为当前工信部对高耗能的光伏玻璃行业有望采取稳步释放策略。随着明年硅料价格下降带动的集中式电站放量，光伏玻璃供需关系将收紧，目前价格已触及阶段性底部。我们重点推荐光伏一体化龙头隆基绿能，兼具TOPCon和HJT技术的天合光能和东方日升，聚焦HJT制造的爱康科技，光伏玻璃龙头福莱特、亚玛顿。同时建议关注发布TOPCon全新组件、注重海外市场的晶澳科技和HJT新秀金刚光伏。 1.3风电 四季度迎接装机回暖与盈利改善。需求方面，今年前三季度我国风电新增装机1 9.2GW，略低于市场预期，预计Q4新增装机环比有望显著提升，但考虑到今年起国补全面退坡，预计今年不会出现单月近30GW的新增装机并网量，我们预计全年新增装机规模约45GW，11-12月贡献较大规模装机量。盈利方面，生铁、废钢价格分别较今年一季度下降近26%/20%,铸件、主轴等年初谈价的零部件环节有望率先受益，部分企业Q3盈利能力已出现改善，预计四季度部分零部件企业有望迎来更大幅度的盈利改善。 全球海风兴起，零部件龙头有望率先受益。海风兴起加速风机大型化进程，零部件环节的大型化匹配能力或在技术、产能扩建等方面受到制约，龙头企业有望凭借领先的研发实力攻克技术难点，以及资源优势扩建大兆瓦产能，率先受益于行业红利。 出口方面，欧洲海风规划装机量提升，叠加海外主机厂受供应链中断等因素影响导致成本攀升，盈利水平下滑严重，我国零部件龙头企业有望凭借领先的成本优势以及大兆瓦产品匹配能力，获得更多海外主机厂的订单，进一步提升行业地位。我们重点推荐关注主轴龙头金雷股份，建议关注铸件龙头日月股份、滑动轴承研发进度领先的长盛轴承、风电滚子已贡献业绩的五洲新春、桩基龙头海力风电。整机方面，推荐关注盈利能力业内领先，发力海上风电的优质主机厂三一重能。 1.4电网设备 本周特高压与直流输电板块涨幅良好，主要系开工预期加强，设备端明年或将迎来业绩释放期。明年将有金上-湖北、哈密-重庆、陇东-山东、宁夏-湖南等特高压直流工程进入施工阶段，另外还有川渝四站、黄石、大同、怀来、天津北等特高压交流变电站开工，同时将带动一批110-500kV变电与输电工程建设，电网工程将从规划设计阶段转入密集开工阶段，设备端有望开始受益。另外今年1-9月份变压器招标量同比去年同期有明显增幅，其中500kV变压器招标容量同比增长18%、220kV变压器招标容量同比增长60%、110kV变压器招标容量同比增长87%，预计对设备厂家明年的业绩构成支撑。建议关注中国西电、平高电气、保变电气、国电南瑞、许继电气、东方电子、长高电新等。 1.5储能 据我们不完全统计，截至10月底，今年国内储能系统采购及EPC项目中标规模已达11.06GW/22.97GWh；其中10月份涌现出了大量的100MW以上的大型独立储能项目，单月中标项目合计3.39GW/8.39GWh，环比9月的功率和能量规模分别增加99.9%和182.5%。6月以来，储能EPC中标单价呈上升趋势，10月EPC中标均价为1.88元/Wh，环比9月提升2.2%，较6月的全年低点提升15.3%。 成本端锂价虽然仍在上行，但是涨幅已经十分有限；收入端随着国内疏通储能商业模式的各项政策逐渐落地，储能项目自身的盈利能力改善，下游对于设备的价格接受度也有望提高。而在海外市场，由于更多采用公式报价的形式，价格的传导会更加顺畅。因此在成本相对较稳，价格有所提升的条件下，我们认为储能设备供应商的盈利能力有望提升。建议关注南都电源、阳光电源、科华数据等相关标的。 1.6绿电 新能源消纳同比提升。全国新能源消纳监测中心公布2022年9月全国新能源并网消纳情况，2022年9月，全国风电、光伏的利用率分别为97.8%（