行业月度动态报告：首家二次挂牌公司登陆北交所，或将吸引“回头”中小企业再聚首

首家二次挂牌公司登陆北交所，或将吸引“回头”中小企业再聚首——行业月度动态报告 核心观点： 新三板首家二次挂牌企业成功在北交所上市，或将吸引更多中小企业回流上市。10月27日，夜光明在北交所正式上市，成为北交所第119家上市公司。夜光明是一家专业从事反光材料及其制品研发、生产和 销售的高新技术企业。公司曾于2015年10月23日首次挂牌新三板， 又于2018年11月21日主动从新三板摘牌，后于2020年8月31日重 北证A股 分析师范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 新申请挂牌，并于2020年11月17日重新挂牌成功，成为新三板首家 二次挂牌企业。夜光明公司在今年6月24日申请北交所获受理，并在 8月26日顺利过会。夜光明成功登陆北交所，或将对主动摘牌的新三板企业起到吸引作用和示范作用。早前，由于新三板遇有暂时性的流 动性不足，融资渠道不畅等问题，使得一些企业选择主动摘牌，并通过 其他路径融资谋求发展，此次夜光明的二次挂牌登陆北交所，明朗了优质中小企业发展路径，或将吸引企业重回新三板，再聚北交所。 北交所三季报出炉，多数营收正增长，盈利能力保持优良。北交所上市公司的三季报已全部发布，121家公司中有61家公司上半年实现正增长，其中11家公司营收增幅超50%，23家公司增幅在20%~50%的 区间内；从净利润端看，有55家公司实现净利润正增长，有13家净利润增幅超50%，其中7家公司净利润增速超100%，一方面各公司均具备优良的盈利能力和经营情况，另一方面或由于北交所公司规模较小，上年度净利润基数较小从而实现高增速。从营业收入端看，121家上市公司的营收增长率平均值为11.93%，中位数为3.2%；从归母净利润端看，增速中位数为1.34%，整体仍然呈现出增收不增利的情况。北交所公司虽然规模属于中小，但盈利能力较其他上市板更佳，北交所公司净资产收益率均最高，强于科创板及其他板块，持续保持在10以上水平，整体盈利能力较好，凸显“小而美”以及“专精特新”属性。 10月份北交所整体交易活跃度稳步提升，估值水平平稳波动。一方面，北证指数和交易制度的落地使得市场对北交所注入了乐观预期；另一方面，上市公司扩容有序，标的数量的增加也拓宽了投资选择，从而带 动北交所交易活跃度的整体提升。10月，北交所日均成交金额约12.2 亿元，整体日均换手率约在1.89%左右，均较9月有大幅提升。截至10月31日，北交所上市公司市盈率约为19，略有下滑，但整体估值水平呈现出平稳、区间波动的态势，我们预计在货币政策持续宽松等利好背景下，北交所公司估值也将回归至30-40倍区间。市场对北交所的关注度提升，投资热情日渐增长，预期四季度交易活跃度有望保持高位。 投资建议：长期仍建议关注：①政策支持的专精特新，专注于细分赛道龙头优质中小公司；②长周期战略下的高景气度赛道，如双碳、半导体、高端制造等，关注其上下游产业链的相关标的。 风险提示：政策支持力度低于预期的风险，技术迭代较快的风险，市场竞争加剧的风险。 北交所重要数据（2022.11.01） 上市公司家数 121 10月新增家数 7 总股本（亿股） 171.54 流通股本（亿股） 95.53 总市值（亿元） 1854.72 流通市值（亿元） 1063.74 成交金额（万元） 79461.00 成交数量（万股） 7000.57 资料来源：北京证券交易所，中国银河证券研究院 行业动态报告●北交所 2022年11月03日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目录 一、北交所要闻2 二、北交所月度综述4 （一）行情回顾4 （二）北证特征简述7 三、业绩分析&经营发展情况9 （一）估值变化及比较9 （二）营收规模&盈利情况10 （三）成长性及研发情况12 四、北交所发展面临的问题的分析与建议13 （一）现存问题14 （二）分析与思考15 （三）建议与对策16 �、新股概览及项目动态18 （一）北交所新股概览18 （二）北交所项目动态18 六、北交所公司重点公告18 七、风险提示19 一、北交所要闻 ①2022.10.17北交所首单锁价定增，花落微创光电，国资入股赋能智慧高速产业 近日，北交所官网“审核项目动态”中“再融资”一栏，微创光电的定增方案正式获得证监会批准，其注册状态变更为“同意注册”。这意味着，北交所首单锁价定增花落微创光电。 对微创光电而言，此次定增对公司具有双重意义。一方面，公司采用锁价模式开创了北交所非公开发行定价的新模式；另一方面，参与此次定增的是湖北国资企业湖北交通投资集团有限公司旗下湖北交投资本投资有限公司，伴随此次定增实施，双方将在智慧高速产业领域深度合作，带来“1+1>2”的双赢局面。 针对北交所首单锁价式定增，微创光电此次锁价定增引入战略投资者的方式，有望成为北交所上市公司定增的主要形式。锁价发行的方式可以带来双赢的局面：微创光电实现了高比例直接融资，而且资金用途灵活便利，可全部用于补充流动资金，同时引进了国有战略投资伙伴作为单一大股东，能在未来业务拓展、财务扶持、运营管理等方面得到强有力的支持；交投资本以相对不高的成本成为上市公司单一大股东，有望实现投资即增值，同时为交投集团寻找到智慧交通方向整合资源的重要平台。 https://paper.cnstock.com/html/2022-10/17/content_1676706.htm ②2022.10.27北交所迎来第119家公司，首家二次挂牌企业今天上市 10月27日，夜光明正式登陆北交所，成为首家二次挂牌后顺利登陆北交所的企业，夜光明的成功上市为二次挂牌企业带来积极示范效应。今年以来一批摘牌公司掀起了回流新三板的小高潮，已有部分开始冲击北交所上市，其中科强股份、冠森科技、华友文保、博达软件、先锋股份、华兴股份、广厦环能等已进入上市辅导期。 梳理时间线可发现，夜光明在2015年10月在新三板挂牌，此后因为筹划冲击A股IPO，其选择在2018年11月终止挂牌；摘牌两年之后，夜光明于2020年8月重新申请挂牌；2020年11月17日，夜光明成功回归新三板，成为首家二次挂牌的新三板企业。回归新三板之后，夜光明快速启动北交所辅导备案，并融资1000万元进入创新层；在北交所开市半年后，夜光 明率先申报北交所上市，其IPO申请于6月24日获受理，随后在8月26日顺利过会。 夜光明作为首家二次挂牌并成功上市北交所的公司，是北交所对新三板龙头撬动效应和反哺作用最好的体现，会起到一定市场示范效应，吸引其他摘牌企业积极重新回归新三板。 https://www.163.com/dy/article/HKNJR1D305198UJD.html ③2022.10.31北交所：部分上市项目审核用时较长、被多轮问询，主要存在八大类问题 日前，从业内获取的最新一期北交所上市审核动态显示，前三季度，北交所受理133家企 业的IPO申请，上市委审议通过57家，证监会注册通过45家，上市35家，终止审核35家，公开发行累计募资（不含行使超额配售选择权）71.52亿元。 北交所前三季度对上市项目审核过程中，个别项目审核用时超过200个自然日，其中6月 份申报北交所上市的92家公司中，截至9月底已有62个项目被出具多轮审核问询函。前述 项目主要存在发行人补充审计并更新财务数据耗时较长、生产经营不合规、审核期间出现业绩大幅下滑等八大类问题。 北交所表示，部分项目审核用时较长，被多轮问询，主要存在八类代表性问题。部分公司招股说明书引用的财务报告有效期到期，发行人补充审计并更新财务数据耗时较长；部分公司存在生产经营不合规、股权纠纷、实际控制人违规、财务内控不规范等情形，申报前未有效整改解决；部分公司审核期间出现业绩大幅下滑、产业政策发生重大变化等情况，需就持续经营能力等问题进一步分析论证；部分发行人及中介机构未能针对性地回答前次审核问询，如市场空间和产能消化能力、募投项目是否符合产业政策及合法合规性等，还有部分中介机构在回复问询中存在执业质量问题，如问题漏答、缺少论述过程、未按要求发表明确意见等；部分中介 机构在申报前对发行人境外销售、经销商及终端销售、异常客户或供应商等事项核查不充分，需补充核查；有的发行人出现诉讼、投诉举报等事项需补充核查；部分中介机构未严格按照《监管规则适用指引——发行类第2号》的要求，对证监会系统离职人员入股情况进行核查；还有部分项目存在发生现场检查、现场督导、专项核查等不计在审核回复时限内的事项。 北交所上市审核动态显示，前三季度，北交所上市委审议的项目自申报至首次上市委审议平均用时140.98个自然日，其中用时最短项目仅为37个自然日，共有28个项目用时低于100个自然日。 北交所表示，相关项目审核用时较短，主要有四方面原因：首先是发行人经过新三板挂牌期间的规范，能够自觉依法规范经营，具备良好的公司治理和财务规范性基础。其次，发行人和保荐机构通过申报前后的沟通咨询机制，充分沟通重大疑难、重大无先例等事项，强化规则 的适用理解，将问题沟通在前、解决在前。第三，发行人严格按照招股说明书内容与格式准则要求，结合行业格局和趋势变化、产品特点、技术能力等，充分披露了其业务模式、创新特征和市场空间。此外，在问询回复过程中，中介机构充分核查审核关注的重点问题，有效保障回复质量和效率。 https://finance.sina.com.cn/wm/2022-10-31/doc-imqmmthc2760896.shtml 二、北交所月度综述 图1：北交所上市公司数量行业分布（截至2022.10.31） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （一）行情回顾 10月份北交所整体交易活跃度大幅提升，日均交易量与换手率均较上月翻倍。9月初，北交所发布北证指数编制方案，指数落地在即，同时北交所对交易制度的优化进行征求意见。北交所上市公司扩容加速，上市公司数量破百，排队公司数量增加等因素叠加或将带来积极影响。根据北交所的数据显示，截至10月31日，北交所上市公司总数为121家，总股本为171.52 亿股，其中流通股本为95.55亿股，流通股本较上月末增加约3.05亿股；总市值为1832.22亿 元，其中流通市值为1050.87亿元；当日成交金额为9.97亿元，较上月末基本持平，成交数量 为8293.89万股，较上月略有下滑。 从交易活跃度来看，2022年10月北交所整体活跃度大幅提升，一方面，指数和交易制度的落地使得市场对北交所注入了乐观预期，另一方面，上市公司扩容有序，标的数量的增加也增加的投资选择，从而带动北交所交易活跃度的整体提升。10月北交所日均成交金额约12.27 亿元，较9月有较大幅度提升；而10月整体日均换手率约在1.89%左右，较9月翻倍。市场关注度提升，投资北交所热情日渐增长，成交金额和换手率均呈现企稳回升之势，预期四季度交易活跃度有望保持高位。 图2：北交所成交金额及换手率（流通市值加权平均/截至2022.10.31） 成交金额（亿元）换手率（右） 404.0 353.5 303.0 252.5 202.0 151.5 101.0 50.5 0 2021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-09 0.0 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在北交所带动下，创新层的交易活跃度高于基础层。2022年以来，北交所成交数量及金额总体下跌幅度较大，随后有企稳回升趋势，根据Wind统计口径，北交所上市公司1月累计成交数量高达24.27亿股，4月累计成交数量下滑至7.01亿股，截至2022年10月31日收盘， 10月整体成交数量下滑至13.34亿