黑色商品日报：市场多空交织，盘面震荡加剧

期货研究报告|黑色商品日报2022-11-03 市场多空交织，盘面震荡加剧 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：市场多空交织，盘面震荡加剧 逻辑和观点： 昨日期货方面，螺纹主力合约2301收盘3485元/吨，涨幅1.25%。热卷主力合约收于 3566元/吨，涨幅1.68%。现货方面，全国建材成交15.75万吨。 数据方面：据钢谷网数据统计，螺纹产量424.08万吨，环比上周降20.97。全国库存 940.05万吨，环比上周降25.28万吨。表需452.45万吨，环比下降36.34。热卷产量224.10，环比上周下降1.70。全国库存465.71万吨，环比上周下降14.84万吨，表需 238.94万吨，环比上周下降5.91万吨。 综合来看；从钢谷网数据来看，成材基本面整体保持供需双弱的格局。随着疫情还在全国大范围扩散的态势，叠加建材面临旺季结束淡季来临，需求预期进一步弱化。 宏观方面，地产端并未明显改善，从绝对需求值拉低整年的需求增量，同时在国外美联储临近11月加息的增强预期，商品市场短期有压制影响，而回到钢材基本面，钢厂的亏损从对价格的支撑成为了对原料端的需求预期下降的演变，造成原料端的价格持续下滑给盘面价格让利，这样价格下跌空间进一步打开，虽然市场压缩粗钢的消息再次传开，但是实际效果还需等待观察，如没有实质性的产量快速下降，市场价格在需求萎靡且临近淡季的预期下，价格将进一步承压。由于近期交易基本面的占比较小，主要受市场信心和宏观预期的影响较大，叠加11月美联储加息预期临近，因此我们建议结合政策和疫情情况节奏性短线参与成材。 策略： 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、美联储议息情况、地产行业政策、压缩粗钢政策等。 铁矿：高炉减产预期加强铁矿低位震荡 逻辑和观点： 昨日铁矿石2301全天震荡，收于629元/吨，涨14元/吨，涨幅2.28%。青岛港PB粉报648元/吨，涨1元/吨，超特粉报540元/吨，和昨日持平。主港铁矿累计成交60.5万吨，环比下降35.6%。昨日钢谷数据，全国建材产量、库存、表需均下滑。因钢厂利润持续压缩，本周高炉减产检修计划增加。 整体来看，旺季需求预期落空，长流程钢厂亏损加大，上周又传�粗钢压产的消息，所以不管是钢厂主动减产，还是被动的粗钢压产，铁矿石的需求都将呈现走弱的趋势。供应方面受低价的影响，非主流将逐渐减量，铁矿供需双弱的情况将进一步加剧。由于短期价格快速下跌，需注意盘面超跌反弹的表现。 策略： 单边：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产，钢厂利润情况，海外加息情况，疫情走势等。 双焦：预期转暖基差走弱 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭期货2301合约缩量减仓上涨，收于2480元/吨，上涨59元/吨， 涨幅2.44%。日照港准一级焦炭报2650元/吨，环比下降30元/吨。随着停产检修的钢厂数量不断增多，昨日北方钢厂开启第二轮提降，现货价格交易当前钢厂减产提降表现偏弱，期货价格交易未来需求回暖表现偏强，现实和预期冰火两重天，期现价格走势继续分化，短期盘面或将修复贴水，基差有走弱的趋势，有冬储需求的建议盘面做多建立虚拟库存。同时警惕美联储议息会议给市场带来的影响。 焦煤方面：昨日焦煤期货2301合约缩量减仓上涨，收于1961.5元/吨，上涨60.5元/吨，涨幅3.18%。S0.7G75主焦（蒙煤）沙河驿折算仓单成本报2300元/吨。受焦炭第一轮提降全面落地的影响，焦煤现货价格偏弱运行，流拍现象有所增加，期货价格则 跟随板块大幅上行。目前动力煤日耗旺季开启，焦煤的供应有望跟随动煤的保供而缓慢增加，同时，若疫情及需求大幅好转，各环节库存极低的焦煤反弹的力度也会较大，后续重点跟踪需求的真实表现。 策略： 焦炭方面：中性焦煤方面：中性跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：美联储加息，粗钢压产，疫情防控情况，秋冬季错峰生产等。 动力煤：坑口价格以稳为主港口跌幅收窄 市场要闻及数据： 期现货方面：昨日，动力煤期货主力合约2301暂无成交；产地方面，当前主产地受疫情影响依然严重，整体发运较差，部分煤矿库存累积较多。距离铁路较近的煤矿产销较好，矿上维持低库存，区域内煤价涨跌互现，整体以稳为主；港口方面，北方港口库存长期低库存运行，叠加供暖季即将到来，部分贸易商认为冬季行情依然不错，因此悟货惜售。部分贸易商还处于悲观情绪当中，认为当前下游需求较差，电厂日耗不高，化工企业开工率一般，报价继续下探，但跌幅有所收窄；下游观望居多，对高价煤抵触心理较大，实际成交偏少；进口煤方面，进口煤市场依然较为冷清，人民币不断贬值，使得进口成本不断抬升，下游观望居多。运价方面，截止到11月11日，波 罗的海干散货指数（BDI）收于1377，相比于10月31日下跌86个点，跌幅为5.88%。 截止到11月2日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于861.83，相比11月1日下跌9.22个点，跌幅为1.06%。 需求与逻辑：当前疫情对经济造成的影响巨大，且又处于绝对的用煤淡季，非电煤企业用煤也逐步减少，工业用电与商业用电开始回落。当前下游企业仅按需采购，整体对煤炭日耗需求大幅回落。且重点电厂库存较为充足，供煤相对稳定，因此煤价短期内难以有所反弹。但疫情也是一把双刃剑，由于运输不畅导致北方港口库存偏低，因此短期来看也难以较大幅度下跌。但政策压制不能忽视，以及当前期货流动性严重不足，因此我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情持续影响、政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：市场情绪稳定，玻碱窄幅震荡 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2301窄幅震荡，收于1354元/吨，涨2元/吨。现货方 面，昨日国内浮法玻璃市场均价1670元/吨，环比跌0.22%。供应方面，1条产线计划明日放水。整体来看，玻璃的供应持稳，但终端成交表现一般，高库存压力将持续。若地产市场表现持续低迷，玻璃消费恐难有好转，短期玻璃仍低位看空为宜，或作为套利的空配，后续紧密跟踪疫情发展、房地产销售和玻璃高频产销数据。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301窄幅震荡，收于2328元/吨，跌1元/吨。现货方面，碱厂报价偏稳运行。整体来看，整体开工率仍处于相对高位，浮法玻璃受冷修影响，对纯碱需求产生一定担忧，但纯碱高�口和光伏玻璃投产对纯碱需求有一定支撑，整体需求稳定，总库存延续去化态势，仍处于历史绝对低位，短期内纯碱依旧维持震荡走势，后续关注纯碱现货变化情况。 策略： 玻璃：中性偏空纯碱：中性 跨品种：多纯碱空玻璃 关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线计划外冷修情况等。 商品每日价格基差表 数据来源：WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院 图1:全国建材每日成交（周均）丨单位：万吨图2:全国建材每日成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:主要港口铁矿每日成交（周均）丨单位：万吨图4:主要港口铁矿成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:全国钢厂废钢每日到货（周均）丨单位：万吨图6:钢厂废钢每日到货（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 图7:上海螺纹与主力合约基差丨单位：元/吨图8:上海热卷与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位：元/吨图10:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位：元/吨 图11:日照港准一级焦与主力基差丨单位：元/吨图12:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:澳洲焦煤与主力合约基差丨单位：元/吨图14:动力煤主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:北方四港煤炭库存丨单位：元/吨图16:玻璃主力合约基差丨单位：元/吨 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com