能化甲醇专题：欧洲地区甲醇装置梳理以及利润测算

期货研究报告|商品研究 欧洲地区甲醇装置梳理以及利润测算 2022年10月30日 •研究员-谭洋 •Tanyang@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82727576 •执业资格号：Z0017074 2022年xx月xx日 01欧洲气制甲醇占比较高 目录 contents 02欧洲甲醇消费偏传统需求 03欧洲甲醇装置梳理 04欧洲甲醇生产端利润测算 甲醇行业全球产能及增速：万吨，% 海外（除中国）甲醇产能分布情况（2021年）：万吨，% 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 中国年度甲醇产能全球甲醇产能中国增速全球增速 20152016201720182019202020212022E2023E 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 产能占比 19.50% 13.02% 5.94% 7.62% 3.90% 6.26% 3.84% 1.45% 1.14% 37.29% 北美洲南美洲西欧中欧东欧中东非洲中亚东南亚大洋洲 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1.46%1.42%1.04% 3.60%1.51% 4.01% 4.51% 4.59% 7.41% 63.32% 世界前十大甲醇生产国家占比情况：% 中国伊朗 国内外甲醇不同生产原料占比：% 海外（2021年）国内（2021年） 美国沙特 特立尼达俄罗斯委内瑞拉新西兰阿曼 智利 其他（含焦炉气） 天然气制甲醇 煤炭制甲醇3.00% 5.00% 92% 9% 81% 10% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100% 2021年全球甲醇产能约1.67亿吨，海外产能大概6600万吨，欧洲产能占海外甲醇产能比例约15%，2023年看，全球甲醇产能有望突破1.78亿吨； 从生产原料来看，欧洲甲醇生产以天然气工艺为主。 中国甲醇下游消费结构 国际甲醇消费结构（2021年）：% 30% 10% 2%3%5% 2% 3% 1% 7% 22% 生物柴油汽油调和其他 甲烷氯化物甲醛 甲基丙烯甲醇燃料甲胺 二甲醚醋酸 MTO、MTPMTBE 9%5%1% DMT 世界甲醇贸易流动 海外不同地区甲醇消费结构（2021年）：% 欧洲北美南美中东东南亚中亚（含印度） 10% 9% 12% 3% 2% 10% 6% 4% 46% 1% 2% 3% 13% 1% 3% 3% 1% 4% 3% 3% 19% 5% 7%5% 2% 9% 10% 45% 9% 3% 1% 1% 2% 8% 5% 57% 3% 1%1%1% 2%1% 16%5% 18% 31% 5% 12% 14% 8% 33% 20% 31% 71% 其他生物柴油汽油调和 DMF 甲烷氯化物 二甲醚 MTBE 醋酸 甲醛 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100% 国家 装置名称 地址 原料 产能 （万吨） 合计产能 西欧 德国 巴斯夫(BASFSE) 路德维希港 天然气 33 德国 BPRP 盖尔森基兴 天然气 29 德国 Shell&DEAOil 韦瑟灵 减压渣油 40 德国 Raffinerie 莱那 减压渣油 66 荷兰荷兰 BioMethanolChemieBioMethanolChemie 代夫特代夫特 天然气生物原料 4545 406 荷兰 OCI Delfzij 天然气 43 挪威 STATOIL Tjeldbergodden 天然气 90 瑞典 VarmlandsMethanol 哈格福什 生物原料 10 捷克斯洛伐克 UnipetrolRPA Litvinov,CZE 天然气 15 塞尔维亚 MSK Kikinda,SER 天然气 20 塞尔维亚 NaftaPetrochem Lendava,SLV 天然气 10 中欧 罗马尼亚 Doljchim Craiova 天然气 10 116 罗马尼亚 Viromet Victoria 天然气 20 阿塞拜疆 Azmeco 巴库 天然气 56 东欧 白俄罗斯 GrodnoAzot 罗德诺 天然气 8 乌兹别克斯坦 NavoiAzot 纳沃伊 天然气 3.2 乌克兰 SSMEAzotAssoc. Severodonetsk 天然气 19 俄罗斯 Acron Novgorod 天然气 20 俄罗斯 AngarskPetchem Angarsk,Irk. 减压渣油 8.5 俄罗斯 AzotNovomoskovsk Tula 天然气 30 俄罗斯 AzotShchekino Schekino,Tula 天然气 45 俄罗斯 AzotTogliatti Tolyatti 天然气 100 501 俄罗斯 Eurochem Nevinnomyssk 天然气 13 俄罗斯 Eurochem Tula 天然气 43 俄罗斯 JSCAmmoni Mendeleyevsk,Tart. 天然气 24 俄罗斯 Metafrax Gubakha 天然气 100 俄罗斯 Novatek-Yurkharovneftegas Yurkharovskoye 天然气 1.3 俄罗斯 Novatek-Yurkharovneftegas Yurkharovskoye 天然气 4 俄罗斯 TomskMethanol Tomsk 天然气 82 地区 欧洲地区装置检修量（周度）：万吨 2019年2020年2021年2022年 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周 欧洲地区甲醇装置产量（周度）：万吨 2019年2020年2021年2022年 20 18 16 14 12 10 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周 Raffinerie BP 巴斯夫 德国Raffinerie（吕娜）-66万吨 德国Shell&DEAOil（韦瑟灵）-40万吨 Shell&DEAOil 德国BP（盖尔森基兴）-29万吨 德国巴斯夫（路德维希港）-33万吨 Metafrax 挪威STATOIL（Tjeldbergodden）-90万吨 俄罗斯Metafrax（古巴哈）-100万吨 俄罗斯Tomsk（托木斯克）-82万吨 Tomsk STATOIL BioMethanolChemie 荷兰BioMethanolChemie（代夫特）-90万吨 600 500 400 国际主流地区甲醇价格：美元/吨 CFR中国FOB美国海湾FOB鹿特丹CFR东南亚 欧洲经济步入衰退，需求坍塌压制价格反弹空间 300 成本端同比往年 200大幅推升带动现 货重心快速走高 100 0 2019/1/12019/7/12020/1/12020/7/12021/1/12021/7/12022/1/12022/7/12023/1/1 200 150 100 欧洲-中国甲醇美金价差：美元/吨 FOB鹿特丹-CFR中国 120 100 80 欧洲TTF期货价格：美元/百万英热 2018年2019年2020年2021年2022年 5060 40 0 20 -50 2019/1/12019/7/12020/1/12020/7/12021/1/12021/7/12022/1/12022/7/12023/1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 北溪管道被破坏后，供应端短期恢复较为困难 今年冬季欧洲地区天然气注气进展乐观，基本提前完成储气要求，但到明年一季度看库存有耗尽见底风险； 因对俄制裁因素和欧洲经济体面临衰退预期，未来几年欧洲天然气需求或逐年下滑。 欧洲装置开工负荷：% 2019年2020年2021年2022年 110% 00% 90% 80% 70%  60%  50% 近期气价大幅走 低，生产端利润修复有望带动开工率回升 40% 负荷下降主要来自荷兰、德国、 挪威等外采气源装置，而俄罗斯产能相对不受气价波动影响 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 欧洲甲醇利润：美元/吨 500 0 2018/1 -500 2018/7 2019/1 2019/7 2020/1 2020/7 2021/1 2021/7 2022/1 2022/7 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 1 2022年下半年以来，欧洲地区装置已经出现较长时间降负，原因主要有两个：一个是成本高企，另一个是需求转弱。 不过短期来看，为应对能源危机，欧洲欧洲储气量有了大幅提升，目前库存良性，市场预期欧洲天然气储备能度过22-23年冬季，因此欧洲天然气价跟随回落，成本端下行或带动欧洲地区甲醇装置负荷恢复。 目前全球甲醇产能在1.70亿吨（除中国外大概6600万吨），因欧洲地区俄罗斯装置受气价影响相对较小，统计除俄罗斯外，欧洲地区产能约为500万吨，大概占全球甲醇（除中国外）产能的7.5%。 因俄乌冲突导致今年1-3季度欧洲气价重心大幅走高，欧洲地区（除俄罗斯外）装置亏损时长增加，负荷同比近几年也是大幅偏低。不过短期看，目前欧洲天气偏暖，且储气量高于预期，2022年末气价已经大幅降低，后续或带动边际高成本的外采气源装置利润修复，进而带动负荷提升；但悲观情景假设下，若欧洲暖冬未兑现的话，不排除年末天然气价格再度回升导致亏损加大。 展望2023年看，如果明年春季欧洲天然气库存再度耗尽，而供应端恢复不及预期，则欧洲地区成本端气价或面临再度走高的可能，届时欧洲外采天然气制甲醇装置（除俄罗斯）预计会再度出现大规模的降负，欧洲甲醇价格或将再次大幅上涨。 表：欧洲除俄罗斯外主要装置负荷情况截止2022年10月28日 国家 装置名称 地址 产能 负荷情况 德国 Mider/Total-helm 卢娜 80 目前装置仍在停车检修中 Shell 韦瑟灵 40 目前装置运行负荷不高 荷兰 Bioethanol 代尔夫 95 目前装置仍在停车检修中 挪威 Statoil Tjeldbergodden 90 目前装置运行负荷不高 研究员简介 谭洋：硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业，拥有期货从业人员资格（证书编号：F3069046）及投资咨询资格（证书编号：Z0017074），擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，与数据处理相结合，挖掘化工行业投资机会 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可