股指期货日报：欧美衰退升温，外围股市收跌

期货研究报告|股指期货日报2022-11-04 欧美衰退升温，外围股市收跌 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 联系人 汪雅航 0755-23887993 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F3099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 受外围环境影响，海外继续加息，经济衰退预期增强，权益市场承压调整。当前国内疫情反弹，部分地区进行封闭式管理，经济活动放缓，预计未来疫情常态化和“精准防控”举措的不断推行，疫情对经济造成的负面影响将不断减弱，同时政府将�台更多政策带动经济增长。目前A股处在筑底阶段，配置性价比较高。行业方面，关注电力设备、基础化工、石油石化、有色金属板块逢低做多机会。 核心观点 ■市场分析 股指期货：受外围环境影响，沪深两市低开，指数宽幅震荡，收盘涨跌不一。截至收盘，上证指数跌0.19%报2997.81点，深证成指跌0.34%报10840.06点，创业板指涨0.01%报2376.06点；两市成交额降至8865亿元；北向资金全天净流�45.65亿元。盘面上，电 子、国防军工、基础化工板块领涨，计算机、食品饮料、传媒板块跌幅居前。美国三大股指全线收跌，道指跌0.46%，标普500指数跌1.06%，纳指跌1.73%。 推行“精准防控”减弱对经济影响。国内每日新增确诊病例快速攀升，国家卫健委表示，努力以最小范围、最短时间、最低成本控制住突发疫情。多地宣布，11月起除部分风险人员可进行免费核酸检测外，其他群众需按照“愿检尽检”原则进行自费检测。未来随着疫情常态化和“精准防控”举措的不断推行，疫情对经济造成的负面影响将不断减弱。 前三季度经济资源型省份表现较好。全国31个省区市陆续发布经济增长情况显示，相比今年上半年，多数省份经济加快回暖。31个省区市中，有21个省份经济增速相比上半年有所上升，有18个省份的GDP增速高于全国3.0%的增速，超七成地区工业经济加 快回升。受疫情、限电等因素制约，在原材料价格上涨、能源保供等因素支撑下，资源型省份表现较好。 多举措维护金融市场稳定。央行相关领导表示，疫情反复冲击下，金融风险形势复杂严峻，新老问题交织叠加，国外主要发达经济体中央银行激进收紧货币政策，很可能引发欧美广泛的经济衰退，国内，信用违约事件时有发生，影子银行存量规模依然不小，部 分地方政府隐性债务尚未缓解，一些大型企业特别是头部房企债务风险突�。行长指🎧，要完善货币政策体系，维护币值稳定，促进经济增长，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，同时深化金融改革，提升金融服务实体经济能力，加强和完善现代金融监管，旨在维护金融市场稳定。 三季度机构更加关注新兴产业。上市公司三季报披露完毕，数据显示，社保基金、险资、 QFII等长线资金三季度共现身1541家上市公司的前十大流通股东，合计持股数超1500 亿股，持仓市值约1.82万亿元。与二季度相比，三季度机构持股市值有所减少，持仓集中度下降，但持股数量却普遍逆势增加。从行业来看，大金融类以及新能源、医药生物等绩优新兴产业成为布局重点。 行业方面，关注电力设备、基础化工、石油石化、有色金属板块。景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景气 度、低拥挤度板块值得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率，交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为石油石化、医药生物、基础化工、电力设备行业。 海外衰退预期增强。英国央行加息75bp，并承认英国经济目前处于衰退当中，GDP将连续八个季度萎缩，直到2024年年中为止。昨日美联储如期加息75bp，鲍威尔表示会 有更长的加息周期、更高的利率，释放鹰派信号，美债10Y-2Y利率倒挂加深，衰退预期升温，权益市场承压。 总的来说，受外围环境影响，海外继续加息，经济衰退预期增强，权益市场承压调整。当前国内疫情反弹，部分地区进行封闭式管理，经济活动放缓，预计未来疫情常态化和“精准防控”举措的不断推行，疫情对经济造成的负面影响将不断减弱，同时政府将�台更多政策带动经济增长。目前A股处在筑底阶段，配置性价比较高。行业方面，关注电力设备、基础化工、石油石化、有色金属板块逢低做多机会。 ■策略 股指谨慎偏多 ■风险 中美关系、疫情、欧美货币政策、欧债危机、地缘冲突 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻5 宏观经济图表6 股指跟踪图表6 期指跟踪图表8 全球疫情概况10 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：万平方米，套6 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨6 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤6 图4:蔬菜批发价指数丨单位：无6 图5:沪深300丨单位：点，亿股6 图6:上证50丨单位：点，亿股6 图7:中证500丨单位：点，亿股7 图8:中证1000丨单位：点，亿股7 图9:PE丨单位：倍7 图10:PB丨单位：倍7 图11:资金净流入丨单位：亿元7 图12:两融余额丨单位：亿元7 图13:IF活跃合约走势丨单位：点8 图14:IH活跃合约走势丨单位：点8 图15:IC活跃合约走势丨单位：点8 图16:IM活跃合约走势丨单位：点8 图17:IF合约成交持仓丨单位：手8 图18:IH合约成交持仓丨单位：手8 图19:IC合约成交持仓丨单位：手9 图20:IM合约成交持仓丨单位：手9 图21:IF（期货-现货）丨单位：点9 图22:IF跨期价差丨单位：点9 图23:IH（期货-现货）丨单位：点9 图24:IH跨期价差丨单位：点9 图25:IC（期货-现货）丨单位：点10 图26:IC跨期价差丨单位：点10 图27:IM（期货-现货）丨单位：点10 图28:IM跨期价差丨单位：点10 图29:全球日新增确诊病例丨单位：例10 图30:主要国家新增确诊病例丨单位：例10 图31:美国日新增确诊病例丨单位：例11 图32:南非日新增确诊病例丨单位：例11 要闻 1.IF2211收盘跌0.89%报3651.40，成交量64953手，较前一交易日减少16747手，持仓67360手，减少4213手。IH2211收盘跌1.45%报2384.40，成交量43362手，较前一交易日减少8116手，持仓44335手，增加809手。IC2211收盘跌0.02%报 6003.00，成交量47073手，较前一交易日减少9345手，持仓82082手，减少2543手。IM2211收盘涨0.53%报6563.40，成交量33815手，较前一交易日减少2059手，持仓44664手，增加2294手。 2.国家发展改革委地区经济司司长肖渭明主持召开推进海南自由贸易港全岛封关运作准备工作专题会议，听取海南省发展改革委关于海南自由贸易港全岛封关运作项目建设等情况的介绍，研究推动解决有关事项，并就下一步工作提�明确要求。 3.商务部：2022年1-9月，我国服务贸易继续保持增长。服务进�口总额44722.7亿元(人民币)，同比增长18.2%；其中服务�口21480.2亿元，增长20.5%；进口23242.6亿元，增长16.1%。服务�口增幅大于进口4.4个百分点，带动服务贸易逆差下降19.6%至1762.4亿元。 4.截至目前，各全国性行业协会商会通过减免、降低、取消和缓缴收费等方式减轻企业负担约16.36亿元，其中，减免金额5000万元以上的有3家，减免金额在1000万元—5000万元之间的有12家，减免金额在500万元—1000万元之间的有17家。 5.香港金管局加息75个基点至4.25%。香港金管局称，美国加息不会影响香港的金融及货币稳定，继续对联汇制度充满信心；如果美国持续加息，相信港元拆息会继续上升。 6.英国央行加息75个基点至3%，为去年12月开启本轮加息周期以来第八次加息，也是1989年以来最大幅度加息。 7.欧洲央行管委卡扎克斯：目前还无法确定终端利率水平。12月可能加息50或75 个基点。利率需要进入紧缩区间。如果与其他工具结合，加息步伐可以更小。 8.美国上周初请失业金人数为21.7万，预期22万，上周数据修正为21.8万。另外，美国10月挑战者企业裁员人数为3.3843万人，创去年2月来高位。 9.美国10月ISM非制造业PMI由前值56.7降至54.4，创2020年5月以来新低，低于市场预期的55.5。 10.美国10月Markit服务业PMI终值为47.8，预期和初值为46.6。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30大中城市:商品房成交套数 30大中城市:商品房成交面积（右） 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 100 90 80 70 60 50 40 30 2017/092018/112020/012021/032022/052020/122021/042021/082021/122022/042022/08 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位：无 平均批发价:猪肉 蔬菜批发价格指数:总指数:山东:定基 60250 50200 40 150 30 100 20 1050 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位：点，亿股图6:上证50丨单位：点，亿股 成交量:沪深300指数（右） 沪深300指数 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2018/012019/012020/012021/012022/01 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4500 成交量:上证50指数（右） 上证50指数 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2018/012019/012020/012021/012022/01 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位：点，亿股图8:中证1000丨单位：点，亿股 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 成交量:中证500指数（右）中证500指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 400 成交量:中证1000指数（右） 中证1000指数 350 300 250 200 150 100 50 0 2018/012019/012020/012021/012022/012018/012019/012020/012021/01202