农产品产业链日报：豆粕增仓突破，油厂榨利亏损下未来偏紧供应预期不变

豆粕增仓突破，油厂榨利亏损下未来偏紧供应预期不变 东海期货|产业链日报2022年11月2日 研究所策略组 农产品产业链日报 贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 刘兵 邮箱：Jialj@qh168.com.cn联系人 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827 王小东 邮箱：liub@qh168.com.cn 从业资格证号：F3091619联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 美豆：黑海地区粮食出口受阻，三大谷物盘中风险偏好增加 1.核心逻辑：美豆出口转运数据向好，国内现货受集中上市及出口受阻带来的压力也低于预期，美豆自身不具备较大的下行压力，但短期受美豆油回调及南美播种进展顺利影响，偏弱震荡。短期内供需面多空题材相 对匮乏，不过俄罗斯目前表现暂停参与粮食（出口）协议，因此近期或围绕粮食安全题材交易，然而在“贸易保护”问题进一步扩大之前，美豆不具备由事件驱动的突破行情，关注60日均线压力。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：11月1日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11合约涨幅29或2.06%，报收1436美分/蒲。 CFTC持仓报告：截至2022年10月25日当周，CBOT大豆期货非商业 多头减5451手至126693手，空头减8153至69308手。重要消息： CONAB：截至10月29日，巴西2022/23年度大豆播种率为47.6%，前一周为34.1%，去年同期为53.5%。 STONEX预计，巴西2022/2023年度大豆产量将为1.5435亿吨，之前预估为1.538亿吨。STONEX将巴西2022/2023年度大豆出口预估下调400万吨至9,600万吨，因担忧中国需求。 蛋白粕：油厂榨利亏损状态下豆粕未来偏紧供应预期不变，美豆反弹豆 粕增仓图突破上行 1.核心逻辑：随着11月供应预期逐步兑现，豆粕现货承压明显，受美 豆提振上涨的行情疲软无力。预期要到11月下旬豆粕紧供应局面才能得 到初步改善，眼下豆粕无货的焦虑感依然存在，美豆暂时也没有下行突破行情，短期豆粕或维持震荡。紧现实弱预期状态持续，后市强供给预期下，豆菜粕极高的价差结构，预期也只能由豆粕的回落行情得到修复。菜粕自身供应也较大幅改善，需求淡季且高养殖利润周期内替代消费也并不明显，也缺乏较强驱动。 2.操作建议：菜粕空配下调空间小，但长线增产背景下安全边际高 3.风险因素：美豆收割压力兑现 4.背景分析： 压榨利润：11月1日，美西11-12月升贴水无变化，美西11-12月套保毛利较昨日分别上涨84、86至-479、-441元/吨。美湾11-12月升贴水无变化，美湾11-12月套保毛利较昨日分别上涨87、88至-398、-318元 /吨。巴西11月升贴水无变化，巴西11月套保毛利较昨日上涨87至-374元/吨。 现货市场：11月1日，全国主要地区豆粕成交16.77万吨，较上一交 易日减少4.77万吨，其中现货成交8.28万吨，远月基差成交8.49万吨。开机方面，全国开机率为54.93%，开机整体稳定。（mysteel） 油脂：美豆油提振马棕油行情，然而棕榈油增产压力仍在限制涨幅 1.核心逻辑：近期高频数据不断验证马棕出口环比走弱，产量却增幅可观，限制棕油上行突破。美豆油随随原油下行调整，马棕领跌，国内棕榈油做弱。后市东南亚减产预期仍在被强化，需求前景同样乐观，且黑海 供应链的不稳定性、生柴消费、出口限制政策等因素均可能引发棕油突破行情。豆油供应紧缩，需求持续疲软，供需双弱状况下库存下小幅承压，目前在在大豆集中到港预期下，下游观望情绪浓重，补库意愿不足，现货价格大幅承压，基差走缩。棕油拖累油脂下行压力较大；豆油自身又缺乏基本面支撑，预计后市豆油或偏弱运行。 2.操作建议：豆棕01做缩，继续持有。 3.风险因素：天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：11月1日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨幅 0.08或0.11%，收73.29美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕油01月合约涨幅35或0.83%，收4276马币/吨。 印度政府决定将棕榈油进口关税提高6%-11%，以缓解农民受油籽价格下跌的影响。 高频数据： ITS：马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1496350吨，较9月出口的1425065吨增加5%。 AmSpec：马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1474554吨，较9月出口的1319792吨增加11.73%。 SPPOMA：2022年10月1-31日马来西亚棕榈油单产增加0.59%，出油率减少0.03，产量增加0.38%。 SGS：预计马来西亚10月棕榈油出口量为1477713吨，较9月同期出口的1400145吨，增加5.54%。 现货市场：11月1日，全国主要地区豆油成交22300吨，棕榈油成交 2500吨，总成交比上一交易日减少5500吨，降幅18.15%。（mysteel） 苹果：客商按需入库 1.核心逻辑：终端消费降级，各品种价格接近，客商掌握定价权，短期延续偏弱行情。 2.操作建议：做空 3.风险因素：消费抬头，优果率降至历史新低。 4.背景分析 本周二，苹果01合约收盘价8297，回涨0.42%。 山东产区晚熟富士批量上市，客商挑选好货适量入库，一二级成交价格在3.5-3.7元/斤；陕西产区剩余货源不多，一二级早熟富士上称价在 3.2-3.4元/斤，各级别价格相差不大，成交以质论价。 新产数据方面：根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区受前期高温影响，苹果上色不佳。由于山东产区摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、爪纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。据钢联统计，山东产区新产商品率在55.78%。 棉花：棉花出疆发运受限制，优指标资源稀缺 1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。新棉上市成交价偏弱，市场对新棉预期利空，消极情绪偏重。 2.操作建议：观望 3.风险因素：市场改善，疫情政策，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。 4.背景分析： 本周二，棉花01合约收盘价12670元/吨，回涨1.28%。 采收持续进行中，新疆籽棉上秤价格偏低。新疆地区本轮新冠疫情持续管控中，采收进度放缓。本周全国库存继续减少，剩余商品总量在203.5万吨左右，环比上周减少3%。随着气温下降，对棉纺织需求有季节性改善，下游纺织市场行情较过去几周走强，原材料价格频繁波动。但商品库存处于高位，在面对棉花大幅下跌时，利润虽然走势向好，但囤积调动性依旧较差。 据美国农业部最新发布的美棉生长报告数据显示，新季美棉优棉比下调为33%（去年同期为64%），成铃率维持在48%。供需年报预测22/23全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少 39.1万吨。2021年全国棉花播种面积为3028.1千公顷，全国棉花总产量573.1万吨，比前年环比下降3%。受去年减产影响，去年籽棉销售价格达五年内新高，刺激了棉农的扩种。同时22/23产区天气状态良好，预计单产将会小幅增加。由上我们推导22/23产季产量预计增加、将达到587万吨左右，未来市场基本面较宽松。 红枣：市场走货走弱 1.核心逻辑：主产区座果情况优于去年数据，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好。 2.操作建议：观望 3.风险因素：挺价心理加强。 4.背景分析： 本周二，红枣01收盘11020元/吨，下跌0.81%。 上周新疆红枣成交价小幅走跌，阿克苏红枣统货价格7.0元/公斤，阿 拉尔红枣统货价格为7.2元/公斤，喀什红枣统货价格为8.0元/公斤。需求方面：九月出口数据维稳，同比去年小幅增加。受终端消费降低影响，市场对旺季走货持观望态度。 新产红枣观察：今年普遍回温较早，枣树生长情况良好，新疆主产区的产量均会在去年减产后修复，增加幅度在25%-30%，其中以阿克苏产区、阿拉尔产区为代表产量增加或在40%以上。 。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn