有色产业链日报：宏观和基本面多空交织，沪铜震荡

宏观和基本面多空交织，沪铜震荡 东海期货|产业链日报2022年10月31日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：宏观和基本面多空交织，沪铜震荡 1.核心逻辑：沪铜主力2212合约28日下午收于62830元/吨，跌0.98%；28日夜盘收于62400元/吨，跌0.68%。宏观，美国PMI走弱、经济压力显现，美联储紧缩预期放缓；国内总体弱稳；欧洲能源危机暂时缓和，衰退压力仍大。基本面，供给，9月铜矿进口继续增长，1-9月铜矿累计进口较去年同期增9%，铜精矿偏宽松，TC续涨；国内9月精铜产量环比增6%，新产能投放，后期供应压力渐增。需求，9月超1.5万亿基建项目密集开工，四季度施工有望走强；新能源汽车延续供需两旺，9月产销均继续环比增长；地产仍弱；外需有滑坡迹象。库存，28日上期所铜仓单28082吨，较前日减2632吨，前期交割货源陆续流出，仓单继续去库，拐点未至；LME铜库存119375吨，较前日减6450吨，近期延续去库。综上，紧缩预期放缓，市场关注衰退，但库存偏紧，沪铜震荡，关注下周美联储议息会议。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美联储紧缩超预期、经济下行超预期、地缘风险 4.背景分析： 外盘市场 10月28日LME铜开盘7750美元/吨，收盘7557.5美元/吨，较前一交易日收盘价7755美元/吨跌2.55%。 现货市场 10月28日上海电解铜均价64610元/吨，跌80元/吨；升贴水均 价370元/吨，涨55元/吨。广东电解铜均价64750元/吨，跌25元/ 吨；升贴水均价430元/吨，涨5元/吨。 铝：铝锭现货市场货量和需求出现双弱的趋势 1.核心逻辑：俄铝的持货商担忧俄铝被制裁，提前转移至LME仓库，持续的盘面交仓使LME库存持续增加，压制伦铝价格。国内目前铝锭现货市场货量和需求出现双弱的趋势，到货量偏少，10.27日SMM统计国内电解铝社会库存62.1万吨，环比上周四下降1.5万吨，较9月底库存基本持稳，较去年同期库存下降36.1万吨。上周河南等地区因疫情的反复影响，下游开工率下降，需求下滑市场贸易疲软，华东地区部分下游反馈即将进入传统淡季，需求较为悲观。 2.操作建议：阶段性做多 3.风险因素：云南限电情况 4.背景分析： 外盘市场 LME铝隔夜收2211.5，-76，-3.32% 现货市场 华东现货较11合约贴水30元/吨，贴水较昨日扩大10元/吨，早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水20元/吨成交，铝价跳水后，市场成交氛围迅速回暖，主流以SMMA00铝锭均价左右成交。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水30元/吨，较昨日贴水缩窄50元/吨。 锌：宏观情绪扰动期锌大幅下行 1.核心逻辑：欧洲央行宣布加息75基点，宏观因素扰动，市场空头情绪较浓，有色金属日内全线飘绿，内外盘共振下行，沪锌创近期新低。由于国内矿端相对宽松，国内矿山在本轮谈判中话语权相对降低，冶炼厂意向加工费在5000元/吨附近，国产矿加工费有望提升。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至10.28日，SMM七地锌锭库存总量为8.7万吨，较10.21日减少1.3万吨。考虑到当前社会库存低位状态尚未改善，短期之内锌价下行空间或有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 LME锌隔夜收2821.5，-120.5，-4.1% 现货市场 上海0#锌主流成交于24270~25520元/吨，对11合约升水350~400元/吨，双燕成交于24420~24700远/吨；1#锌主流成交于24200~24450元/吨。 锡：供需双弱的预期下，国内锡价走势偏弱运行 1.核心逻辑：供给端云南地区限电持续发酵，节前部分冶炼厂反馈限电措施已对企业生产产生一定影响，预计本次限电将对10月国内精锡产量造成小幅减量。进口锡现阶段已对国内精锡形成低价优势，进口盈利窗口开启状态较为稳定，锡价内强外弱带来了进口锡供给宽松预期。上周云南地区开工率环比小幅增加。随着个旧地区封控接触，目前疫情对当地企业生产造成的影响正逐渐缓解。现阶段市场需求不振，供给增加预期逐步兑现，锡价承压，或将延续低位震荡偏弱走势。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 LME锡隔夜收18101，-589，-3.15% 现货市场 国内非交割品牌逐步过渡至12合约报价，升水集中于8000元/吨上下；交割品牌升水维持平稳，对2211合约升水集中于2800~3500元/吨 区间，实际出货升水集中于3000元/吨上下；云锡品牌价格偏高，早盘 报价仍高于17万元/吨，出货量较少。 镍：仓单紧张，高价抑制需求，沪镍震荡 1.核心逻辑：沪镍主力2212合约28日下午收于182200元/吨，跌 1.25%；28日夜盘收于184040元/吨，涨1.01%。宏观，美国PMI走弱、经济压力显现，美联储紧缩预期放缓；国内总体弱稳；欧洲能源危机暂时缓和，衰退压力仍大。基本面，纯镍，国内产量延续同比增长；合金刚需采购；不锈钢利润驱动下四季度增产动力强；新能源汽车延续供需两旺，硫酸镍仍紧；盘面高价抑制消费，现货升水继续下行；全球纯镍显性库存仍偏紧。镍矿，菲律宾雨季到来、镍矿供应减少、矿山挺价。镍铁，成本支撑，且钢厂四季度增产动力强，需求带动下，镍铁抬价，华东高镍铁近期采购成交价1400元/镍。库存，28日上期所镍仓单1432吨，较前日减72吨，仓单紧张，虚实盘比极高，挤仓 风险大；LME镍库存52884吨，较前日持平，其中镍板2604吨，较前日持平。综上，仓单紧张，但经济下行压力和高价均抑制需求，沪镍震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内纯镍持续累库；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 10月28日LME镍开盘21895美元/吨，收盘22070美元/吨，较前一交易日收盘价22235美元/吨跌0.74%。 现货市场 10月28日，俄镍升水1300元/吨，跌500元/吨；金川升水6000 元/吨，跌1000元/吨；挪威升水6500元/吨，跌500元/吨；BHP镍豆 升水1100元/吨，跌300元/吨。 不锈钢：成本支撑，但需求悲观，不锈钢下行压力大 1.核心逻辑：不锈钢主力2212合约28日下午收于16800元/吨，跌2.15%；28日夜盘收于16800元/吨，持平。宏观，美国PMI走弱、经济压力显现，美联储紧缩预期放缓；国内总体弱稳；欧洲能源危机暂时缓和，衰退压力仍大。基本面，供给，原料偏紧、10月不锈钢产量不及预期，或持平9月，但钢厂前期提价、利润重新打开，利润驱动下钢厂四季度增产动力强；需求，前期钢厂提价后，贸易商间现货买卖频繁，但下游终端需求未见明显好转，11-12月需求预期悲观。库存，10月27日全国主流市场不锈钢社库66.78万吨，周环比降4.40%，同比增3.45%；其中300系库存总量37.64万吨，周环比增0.15%，同比降6.81%。成本端，镍铁、铬铁挺价。现货，无锡佛山304走货不畅，跌价。目前304冷轧现金成本16400元/吨左右，全成本16800元/吨左右。短期不建议追空，后续关注钢厂利润缩减后的四季度排产变动情况。如供需仍未好转，再关注逢高做空机会。 2.操作建议：逢高做空 3.风险因素：去库超预期 4.背景分析： 现货市场 10月28日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 17420元/吨，跌150元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷 价）：宏旺投资17470元/吨，跌250元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn