公司信息更新报告：疫情下业绩承压，拟收购合肥科瑞达有望实现科室延伸

疫情下业绩承压，业绩有望实现恢复性增长，维持“买入”评级 2022年10月30日，公司发布2022年三季度报：2022年前三季度公司实现营业收入2.17亿元，同比减少28.60%；实现归母净利润0.62亿元，同比减少42.21%； 扣非后归母净利润0.48亿元，同比减少47.09%。11月1日公司发布公告拟收购合肥大族科瑞达激光设备有限公司70%股权，交易金额为人民币5880万元，实现对泌尿科、皮肤科等科室的覆盖和延伸。考虑到疫情影响，我们下调对公司的盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为1.37（原1.87）/1.81（原2.41）/2.17（原3.12）亿元，EPS分别为2.00/2.63/3.16元，当前股价对应P/E分别为25.1/19.1/15.9倍。公司主要从事医疗器械的研发、生产和销售，以研发创新为发展驱动力，持续投入在电刺激、磁刺激、电生理、康复机器人、医美能量源设备等方向的先进技术研发，并完善产品布局，维持“买入”评级。 拟收购科瑞达激光70%股权，拓展能量源器械领域布局，提升公司竞争力10月31日，公司拟以自有资金完成直接收购科瑞达激光70%的股权。本次交易总金额为人民币5880万元，收购PE为14.27倍，对价具备性价比。投资意义： （1）有利于加强公司原有业务对泌尿科、皮肤科等科室的覆盖和延伸，带来可靠的新科室拓展机会，打造新的业务增长点，提升盈利能力；（2）科瑞达激光在医用激光领域丰富的管理经验和技术研发积累，有助于提升公司在激光技术方面的自主研发能力，与公司主营业务形成良好的协同效应，促进公司激光能量平台建设发展和迭代，从而不断改进和完善公司现有的在研激光相关产品质量和性能，符合公司长远发展规划，对公司的运营管理具有积极影响；（3）有望增厚公司业绩，对公司未来的发展有积极和长远的影响。科瑞达激光公司2021年和2022年前三季度收入分别为0.37亿元和0.30亿元，净利润分别为412.14万元和620.81万元，净利率分别为11.02%和20.56%，净利率呈提升趋势。 风险提示：新产品研发注册不及预期；市场竞争加剧风险。 财务摘要和估值指标 1、疫情下业绩承压，业绩有望实现恢复性增长 2022年10月30日，公司发布2022年三季度报：2022年前三季度公司实现营业收入2.17亿元，同比减少28.60%；实现归母净利润0.62亿元，同比减少42.21%； 扣非后归母净利润0.48亿元，同比减少47.09%；经营活动产生的现金流量净额0.15亿元，同比减少82.39%。EPS0.91元/股（-0.6637元/股）。公司业绩下滑原因主要是地区疫情反复，部分终端医疗机构客户的招投标工作延缓，对公司造成需求延后或需求减少的不利影响，收入利润相应减少。 分季度看，公司Q1/Q2/Q3营业收入分别为0.54亿元(-32.53%)、0.80亿元(-28.06%)、0.82亿元（-26.30%）；归母净利润分别为0.17亿元(-45.62%)、0.21亿(-43.94%)、0.24亿元（-37.72%）；扣非净利润分别为0.09亿元(-64.88%)、0.18亿元(-43.46%)、0.21亿元（-36.58%）。公司Q3较Q2环比有一定改善，在疫情精准管控下Q4和2023年公司整体业绩有望实现恢复性增长。 从盈利能力来看，2022年前三季度公司毛利率73.38%（-0.99pct），净利率28.70%(-6.68pct)。 从费用率来看，2022年前三季度公司销售费用率提高7.05pct至28.49%；管理费用率提高5.58pct至30.23%；财务费用率下降2.48pct至-6.38%；研发费用率提高1.59pct至16.91%。公司费用率提升，我们预计与疫情影响下营收下滑，但费用仍保持持续投入有关。 2、拟收购合肥大族科瑞达激光设备有限公司70%股权，拓展 能量源器械领域的战略布局，提升公司竞争力 公司拟收购合肥大族科瑞达激光设备有限公司70%股权，拓展能量源器械领域的战略布局。10月31日，公司签署了股权转让协议，拟以自有资金完成直接收购科瑞达激光70%的股权。本次交易总金额为人民币5880万元，收购PE为14.27倍，对价具备性价比。 投资意义：（1）有利于加强公司原有业务对泌尿科、皮肤科等科室的覆盖和延伸，带来可靠的新科室拓展机会，打造新的业务增长点，提升盈利能力；（2）科瑞达激光在医用激光领域丰富的管理经验和技术研发积累，有助于提升公司在激光技术方面的自主研发能力，与公司主营业务形成良好的协同效应，促进公司激光能量平台建设发展和迭代，从而不断改进和完善公司现有的在研激光相关产品质量和性能，符合公司长远发展规划，对公司的运营管理具有积极影响；（3）有望增厚公司业绩，对公司未来的发展有积极和长远的影响。科瑞达激光公司2021年和2022年前三季度收入分别为0.37亿元和0.30亿元，净利润分别为412.14万元和620.81万元，净利率分别为11.02%和20.56%，净利率呈提升趋势。 3、盈利预测与投资建议 考虑到疫情影响，我们下调对公司的盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为1.37（原1.87）/1.81（原2.41）/2.17（原3.12）亿元，EPS分别为2.00/2.63/3.16元，当前股价对应P/E分别为25.1/19.1/15.9倍。公司主要从事医疗器械的研发、生产和销售，以研发创新为发展驱动力，持续投入在电刺激、磁刺激、电生理、康复机器人、医美能量源设备等方向的先进技术研发，并完善产品布局，维持“买入”评级。 表1：伟思医疗盈利预测 4、风险提示 新产品研发注册不及预期；市场竞争加剧风险。 附：财务预测摘要