尿素周报：基差成本支撑，期现价格止跌

期货研究报告|尿素周报2022-10-31 基差成本支撑，期现价格止跌 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 摘要 上周现货价格表现为先跌后涨，期货下滑幅度大于现货，基差走强。供应方面，日产高位运行，明显高于去年同期，整体依旧偏宽松。需求延续上周低迷的状态，本周或有淡储适当补仓，预计微微好于上周。库存方面，尿素厂库不断增加，上周达到年内新高，对尿素形成压力。整体来看，供需双弱，无明显的驱动力，成本与基差支撑尚强，在现货止跌后，整体表现为震荡。需要留意的是，目前尿素期货持仓量屡创新高，可见市场热度及分歧均非常明显，后期波动或将变大，建议以盘整思路灵活对待。 周度产业信息 ■市场分析 海外尿素价格：10.21-10.28当周，散装小颗粒中国FOB报602.5美元/吨（-17.5），波罗的海小颗粒FOB报560美元/吨（-12），印度CFR报652美元/吨（0）。 尿素周度产量及开工率：截至10月27日，全国尿素产量105.1万吨，较上周增加3.98 万吨，山东尿素产量13.01吨，较上周减少0.89万吨；开工率方面：煤制尿素66.31% （+3.75%），气制尿素：69.96%（-0.61%）。 生产利润：本周基于煤气价格稳定，尿素企业生产成本维持，同时现货行情先跌后涨，各区域幅度有所分化，利润表现涨跌互现。截至10月27日，煤制固定床工艺理论利润 为-57元/吨，较上周上调10元/吨，煤制新型水煤浆工艺理论利润为240元/吨，较上 周下调40元/吨，气制工艺理论利润760元/吨，较上周下调40元/吨。 尿素检修计划：截至10月26日，中国尿素装置检修量为40.28万吨，较上周减少3.84 万吨。煤制样本装置检修量为24.38万吨，较上周减少4.51万吨。本周期新增5家停车 企业，其中4家为煤制企业，而这4家煤制停车企业中，仅1家为计划内的检修企业， 临时停车3家，下周损失总量依旧是相对高位延续；气制样本装置检修量为5.91万吨， 较上周增加0.67万吨。本周新增1家气头短时故障停车，另外市场有传11月部分气头 企业会限产或者停车，总体损失总量趋势上涨预期；尿素长期停车样本企业共计10家， 总产能471万吨，周度损失产量9.99万吨。多数长停企业暂没有明确的恢复时间，所以周度损失总量短时不会有太大变化。 尿素库存：局部受疫情影响发运受阻，多方因素叠加，尿素工厂库存继续增加。截止10 月26日，尿素企业总库存量97.43万吨，较上周增加3.67万吨；港口样本库存量15.9 万吨，较上周增加0.7万吨。 需求：截至10月26日，尿素企业预收订单天数6.29日，较上期减少0.53日，目前尿素企业订单量对尿素价格影响度有限，主要考虑供需及成本影响，近日尿素价格窄幅波动为主，高价回落，低价走量增加。下游方面，国内复合肥产能利用率继续下滑，据隆众资讯统计在24.83%，较上周下滑2.28%，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量340吨，较上周减少160吨；三聚氰胺产能利用率为60.73%，较上周涨5.29%。 ■策略 中性：上周现货价格表现为先跌后涨，期货下滑幅度大于现货，基差走强。供应方面，日产高位运行，明显高于去年同期，整体依旧偏宽松。需求延续上周低迷的状态，本周或有淡储适当补仓，预计微微好于上周。库存方面，尿素厂库不断增加，上周达到年内新高，对尿素形成压力。整体来看，供需双弱，无明显的驱动力，成本与基差支撑尚强，在现货止跌后，整体表现为震荡。需要留意的是，目前尿素期货持仓量屡创新高，可见市场热度及分歧均非常明显，后期波动或将变大，建议以盘整思路灵活对待。 ■风险 基差回归、淡储补仓节奏、煤炭价格波动、库存累积 目录 摘要1 周度产业信息1 图表 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨4 图2:尿素小颗粒�厂价丨单位：元/吨4 图3:基差丨单位：元/吨4 图4:尿素成本丨单位：元/吨4 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨4 图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨4 图7:煤制开工率丨单位：%5 图8:气制开工率丨单位：%5 图9:尿素周度产量丨单位：万吨5 图10:尿素进口量丨单位：万吨5 图11:尿素�口量丨单位：万吨5 图12:尿素�口盈亏丨单位：元/吨5 图13:上游库存丨单位：万吨6 图14:港口库存丨单位：万吨6 图15:尿素待发订单天数丨单位：天6 图16:三聚氰胺开工率丨单位：%6 图17:复合肥开工率丨单位：%6 图18:焦炉生产率（大）丨单位：%6 图19:焦炉生产率（中）丨单位：%7 图20:焦炉生产率（小）丨单位：%7 图21:国内独立焦化厂开工率丨单位：%7 图22:期货仓单丨单位：张7 图23:尿素期货持仓量丨单位：手7 图24:尿素期货成交量丨单位：手7 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨图2:尿素小颗粒出厂价丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:基差丨单位：元/吨图4:尿素成本丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨 图7:煤制开工率丨单位：%图8:气制开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:尿素周度产量丨单位：万吨图10:尿素进口量丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:尿素出口量丨单位：万吨图12:尿素出口盈亏丨单位：元/吨 图13:上游库存丨单位：万吨图14:港口库存丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:尿素待发订单天数丨单位：天图16:三聚氰胺开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图17:复合肥开工率丨单位：%图18:焦炉生产率（大）丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图19:焦炉生产率（中）丨单位：%图20:焦炉生产率（小）丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:国内独立焦化厂开工率丨单位：%图22:期货仓单丨单位：张 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 图23:尿素期货持仓量丨单位：手图24:尿素期货成交量丨单位：手 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com