首次覆盖报告：坚定酒肉主业，产品持续升级助增长

顺鑫农业是一家聚焦白酒和猪肉两大核心业务的公司，股权集中且管理层经验丰富。公司白酒产业拥有“牛栏山”和“宁城”两大品牌，猪肉业务主要包括“小店”牌种猪及商品猪、“鹏程”牌生鲜及熟食制品。管理层年中更替，彰显公司战略信心。公司营收规模持续扩大，盈利能力长期有望改善。中国光瓶酒市场扩容空间大且具备较高增速，竞争格局较分散。白酒看点：积极推进全国化，产品升级竞争力强。猪肉总体业绩稳定，房地产业务待剥离。公司聚焦酒肉主业，产品结构持续升级有望迎来业绩改善。我们预评级推荐（首次覆盖）。