【天风电新】电动车：曙光初现，首推电池、新技术和强阿尔法材料

【天风电新】电动车：曙光初现，首推电池、新技术和强阿尔法材料-1102 ————————— 10月份锂电板块表现弱势，主要系1、行业自身：市场担心销量+渗透率见顶，市场缺失销量、渗透率，估值的锚；2、宏观层面：部分地区疫情加重，电动车隶属于大消费，市场认为锂电明年需求不确定较大。 对于1，我们提出从渗透率发展阶段看，23年的电车是11年的智能手机，消费电子产业链龙头11年估值在30-40X左右，故判断宁德时代&整个板块被低估，详见报告电动车·论β：当前时点，我们如何定义电车的估值？ 【天风电新】 对于2，今年Q1在经历了上海疫情下电动车销量超年初市场预期（变量是疫后刺激政策+国内电车的强竞争力），故我们认为不应忽视电动车需求韧性+政策的主观能动性，以及随疫情防控方式优化，我们认为对经济生活影响将逐步减小。 此外，三季报也展现出了一些强阿尔法公司，典型系吨净利润韧性十足的璞泰来（焦类涨价0压力）、科达利（领先同行利润率8个点），天赐材料（Q3吨净利相对同行超额优势明显），鼎胜新材。 □投资建议（括号为22、23年估值） 目前锂电市场预期和估值处于双底部，23年宁德估值25X，中游材料在15-20X，对标智能手机，我们认为宁德的23年合理估值在30-40X，往明年看储能和新技术有望带来惊喜，继续保持重点推荐锂电板块： 1）首推电池【宁德时代】（35、24X）、【亿纬锂能】（50、26X）、【欣旺达】（42、18X）； 2）其次推荐新技术材料-快充【天奈科技】（42、23X）、大圆柱【东方电热】（28、13X），叠片趋势【德新交运】（62、23X），富氧侧吹成功投产、受益高镍趋势【中伟股份】（考虑定增30、13X）； 3）最后推荐跑出竞争力，竞争格局好于市场预期的【天赐材料】（14、12X）、【科达利】（24、15X），明年Q1证伪市场担心的【璞泰来】 （25、17X），龙头地位稳固的【鼎胜新材】（19、13X）。 报告链接：【天风电新】电动车：曙光初现，首推电池、新技术和强阿尔法材料-1102 ————————— 10月份锂电板块表现弱势，主要系1、行业自身：市场担心销量+渗透率见顶，市场缺失销量、渗透率，估值的锚；2、宏观层面：部分地区疫情加重，电动车隶属于大消费，市场认为锂电明年需求不确定较大。 对于1，我们提出从渗透率发展阶段看，23年的电车是11年的智能手机，消费电子产业链龙头11年估值在30-40X左右，故判断宁德时代&整个板块被低估，详见报告电动车·论β：当前时点，我们如何定义电车的估值？ 【天风电新】 对于2，今年Q1在经历了上海疫情下电动车销量超年初市场预期（变量是疫后刺激政策+国内电车的强竞争力），故我们认为不应忽视电动车需求韧性+政策的主观能动性，以及随疫情防控方式优化，我们认为对经济生活影响将逐步减小。 此外，三季报也展现出了一些强阿尔法公司，典型系吨净利润韧性十足的璞泰来（焦类涨价0压力）、科达利（领先同行利润率8个点），天赐材料（Q3吨净利相对同行超额优势明显），鼎胜新材。 □投资建议（括号为22、23年估值） 目前锂电市场预期和估值处于双底部，23年宁德估值25X，中游材料在15-20X，对标智能手机，我们认为宁德的23年合理估值在30-40X，往明年看储能和新技术有望带来惊喜，继续保持重点推荐锂电板块： 1）首推电池【宁德时代】（35、24X）、【亿纬锂能】（50、26X）、【欣旺达】（42、18X）； 2）其次推荐新技术材料-快充【天奈科技】（42、23X）、大圆柱【东方电热】（28、13X），叠片趋势【德新交运】（62、23X），富氧侧吹成功投产、受益高镍趋势【中伟股份】（考虑定增30、13X）； 3）最后推荐跑出竞争力，竞争格局好于市场预期的【天赐材料】（14、12X）、【科达利】（24、15X），明年Q1证伪市场担心的【璞泰来】 （25、17X），龙头地位稳固的【鼎胜新材】（19、13X）。