钢铁行业周报：库存持续去化 负反馈再现

本周行情回顾： 本周五中信钢铁指数报收1574.72点，下跌4.32%，跑赢沪深300指数1.06pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第15位。 重点领域分析： 库存持续去化，负反馈再现。本周全国高炉产能利用率小幅下降，电炉产能利用率回升，钢材产量略增，国内247家钢厂炼铁产能利用率为87.6%，环比-0.6pct，同比+8.8pct；71家电弧炉产能利用率为53.8%，环比+1.1pct，同比-3.1pct；五大品种钢材周产量为979.4万吨，环比+0.2%，同比+6.2%；节后第四周高炉产出略降，日均铁水产量降至236.4万吨，电炉利润显著改善，增产明显，螺纹钢产量环比回升，热卷产量回落，整体生产节奏变动不大；库存方面，五大品种钢材周社会库存为1003.4万吨，环比-3.0%，同比-14.4%；本周钢厂库存为478.6万吨，环比-1.0%，同比-10.6%，钢材总库存节后第四周仍维持较高去化速度，周降2.4%，在疫情管控有所加强背景下，年底赶工及备货因素继续带动库存显著回落；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为1016.2万吨，环比-0.4%，同比+9.4%，其中螺纹钢周表观消费325.0万吨，环比+0.9%，同比+7.0%，本周钢材消费量韧性依旧，五大品种及螺纹钢消费同比增幅维持，建材日均成交量为15万吨，较上周日均值-5.5%，本周钢材与原料价格显著下行，负反馈再现，疫情形势及淡季需求再度成为市场关注重点，后期供需或进入双弱阶段，关注地产新政策对下游需求释放节奏的影响以及冬储备库进度；本周钢材价格大跌，铁矿同步下行，主流钢材长流程即期毛利、原料滞后三周毛利显著回落； 钢厂盈利比例下降，重点企业粗钢产量回落。根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为27.7%，环比-10.8pct；据中钢协，10月中旬重点统计钢铁企业粗钢日产206.49万吨，环比下降2.03%，生铁日产187.49万吨，环比下降1.92%，钢材日产205.20万吨，环比增长1.73%；在盈利持续低迷的背景下，粗钢产量有望在钢厂主动限产以及11月中旬起采暖季限产政策综合影响下继续收缩； 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。1-9月火电投资完成额同比增长47.5%，核电投资完成额同比增长13.3%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。当前钢厂产出处于较高水平，库存持续去化，同时市场悲观情绪蔓延，供需或走向双弱局面，负反馈再现，继续关注冬储备库进度，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台，供需形势有望逐步改善，当前钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具技术壁垒与成长特性的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的常宝股份，低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：高炉产出略降，钢材产量微增 本周钢厂整体检修限产力度不大，节后第四周高炉产出略降，日均铁水产量降至236.4万吨，电炉利润显著改善，增产明显，螺纹钢产量环比回升，热卷产量回落，整体生产节奏变动不大； 国内247家钢厂炼铁产能利用率为87.6%，环比-0.6pct，同比+8.8pct； 唐山高炉产能利用率为75.5%，环比+0.4pct，同比+19.3pct； 71家电弧炉产能利用率为53.8%，环比+1.1p Ct ，同比-3.1pct； 五大品种钢材周产量为979.4万吨，环比+0.2%，同比+6.2%； 螺纹钢周度产量为305.0万吨，环比+1.9%，同比+5.0%； 热卷周度产量为311.9万吨，环比-1.2%，同比+6.5%。 根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为27.7%，环比-10.8pct；据中钢协，10月中旬重点统计钢铁企业粗钢日产206.49万吨，环比下降2.03%，生铁日产187.49万吨，环比下降1.92%，钢材日产205.20万吨，环比增长1.73%；在盈利持续低迷的背景下，粗钢产量有望在钢厂主动限产以及11月中旬起采暖季限产政策综合影响下继续收缩； 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存继续下行 本周，五大品种钢材社会库存环比下行，在疫情管控有所加强背景下，钢材总库存节后第四周仍维持较高去化速度，周降2.4%，年底赶工及备货因素继续带动库存显著回落； 五大品种钢材周社会库存为1003.4万吨，环比-3.0%，同比-14.4%； 螺纹钢周社会库存419.1万吨，环比-3.4%，同比-24.9%； 热卷周社会库存246.5万吨，环比-3.2%，同比-2.4%； 本周，五大品种钢材钢厂库存环比下行； 五大品种钢材周钢厂库存为478.6万吨，环比-1.0%，同比-10.6%； 螺纹钢周钢厂库存200.5万吨，环比-2.5%，同比-23.0%； 热卷周钢厂库存83.97万吨，环比-1.6%，同比-5.5%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：表观消费略降，建材成交下滑 本周五大品种钢材表观消费量环比小幅回落，周内钢材与原料价格显著下行，负反馈再现，疫情形势及淡季需求再度成为市场关注重点，后期供需或进入双弱阶段，关注地产新政策对下游需求释放节奏的影响以及冬储备库进度； 五大品种钢材周表观消费为1016.2万吨，环比-0.4%，同比+9.4%； 螺纹钢周表观消费325.0万吨，环比+0.9%，同比+7.0%； 热卷周表观消费321.4万吨，环比+0.7%，同比+8.7%； 本周建材成交量下滑； 本周全国建筑钢材日成交量为15.0万吨，较上周均值-5.5%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：矿价大幅回落 铁矿方面：本周矿价跌幅明显，钢厂日均铁水产量回落压制矿端需求，澳巴铁矿发运小幅增量，到港量受船期影响大幅拉升，疏港量小幅增加，综合影响下铁矿港口库存小幅累库，在粗钢减量的趋势下，长期来看铁矿仍处于供过于求的格局之中； 普氏62%品位进口矿价格指数81.85美元/吨，周环比-12.0%，同比-34.2%； 澳洲发运量1604.0万吨，环比+1.9%，同比+12.4%； 巴西发运量634.8万吨，环比+8.1%，同比+6.8%； 北方港口到港量1246.5万吨，环比+29.3%，同比-5.5%； 45港口日均疏港量307.9万吨，环比+3.1%，同比+8.5%； 45港口铁矿港口库存1.29亿吨，环比+0.2%，同比-12.0% 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为19天，环比+1天，同比-9天； 焦炭方面：本周个别钢厂开启焦炭第一轮提降，并无主流钢厂落地，焦钢博弈持续，焦企产能利用率略有回升，但仍处于低位，焦炭总库存环比下行，在钢厂利润持续低迷背景下，预计短期双焦以稳中偏弱走势为主； 天津港准一级冶金焦报价为2810元/吨，周环比持平，同比-34.8%； 全国230家独立样本焦企产能利用率69.5%，周环比+0.6pct，同比+4.0pct； 焦炭加总库存901.0万吨，周环比-3.6%，同比-5.4%； 焦炭钢厂可用天数11.4天，周环比-0.3天，同比-3.3天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45铁矿港口库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材价格大跌，吨钢盈利走弱 现货价格方面：本周钢材现货价格大幅回落，基差变动不大，现货交易情绪不佳，在淡旺季转换时点，行业负反馈再现，钢价短期仍以偏弱走势为主； Myspic综合钢价指数为143.9，周环比-2.0%，同比-27.7%； 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3660元/吨，周环比-5.4%，同比-29.3%； 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3760元/吨，周环比-3.3%，同比-28.24%； 本周五螺纹钢现货基差为270元/吨，周环比+10元/吨； 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3860元/吨，周环比-3.0%，同比-29.4%； 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3670元/吨，周环比-3.7%，同比-31.0%； 本周五热轧卷板现货基差140元/吨，周环比-19元/吨； 成本及毛利方面：本周华东长流程钢材现货即期毛利、原料滞后三周毛利普遍回落；电炉方面，废钢价格降幅较大带动短流程毛利小幅回升，整体来看，长流程钢厂吨钢盈利水平继续走弱； 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为3978元/吨与4204元/吨，毛利分别为-218元/吨与-534元/吨； 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为4120元/吨与4346元/吨，毛利分别为-360元/吨与-676元/吨； 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2380元/吨，周环比-3.3%，同比-26.5%； 短流程螺纹即期现货成本为3842元/吨，毛利为38元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周五上证指数报2915.93点，下跌4.05%，沪深300指数报收3541.33点，下跌5.39%。 中信钢铁指数报收1574.72点，下跌4.32%，跑赢沪深300指数1.06p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第15位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司中7家上涨。 涨幅前五：盛德鑫泰、抚顺特钢、久立特材、图南股份、银龙股份，涨幅分别为12.6%、11.4%、4.9%、3.7%、0.7%； 跌幅前五：钒钛股份、太钢不锈、河钢资源、中南股份、浙商中拓，跌幅分别为-10.9%、-11.9%、-12.7%、-13.2%、-18.9%。 图表35：本周市场及行业表现 图表36：本周中信一级各行业涨跌幅 图表37：本周钢铁（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 中钢协发布2022年10月中旬重点统计钢铁企业产存情况 2022年10月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2064.92万吨、生铁1874.94万吨、钢材2052.00万吨。其中，粗钢日产206.