钢铁行业周报：库存持续去化，供应压力加大

投资要点 行情回顾：本周沪深300指数收报3788.4,周涨幅0.6%。钢铁指数收报2358.8,周涨幅3.8%。本周钢铁各子板块，普钢上涨幅度为6.2%,特钢下跌幅度为0.8% 普钢：本周普钢行情小幅上涨。美国10月CPI数据超预期回落，强加息预期减弱，带动大宗商品普涨。钢厂检修继续增加，根据SMM调研，本周钢厂高炉开工率为91.23%，环比下降1.04个百分点；高炉产能利用率为91.27%，环比下降1.40个百分点。临近年底，钢厂为冲产量减产意愿较低，供应压力较大。据Mysteel，本周全国螺纹钢市场总库存量581.21万吨，环比上周下降4.64%；钢厂螺纹钢库存总量为180.91万吨，环比上周下降4.78%，持续去化。短期来看，精准疫情防控政策落地，需求有望回暖但钢厂减产意愿较弱，预计钢价或将震荡运行。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：美国10月CPI数据超预期回落，强加息预期减弱，带动大宗商品普涨。短期来看，镍价上行将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、甬金股份、中信特钢。 铁矿：本周铁矿石价格强势回升。美国10月CPI数据超预期回落，强加息预期减弱，带动大宗商品普涨。据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为218.38万吨，环比下降3.34万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为259.98万吨，环比下降3.97万吨，铁水产量环比下降。焦炭连续三轮下跌，钢厂利润有所修复，部分停产高炉复产，铁矿需求有所好转，另外海外发运量小幅下降。短期来看，供需双弱，若需求无明显好转，铁矿石价格仍将震荡运行。主要标的：海南矿业。 煤焦：本周双焦行情弱势下行。根据Mysteel统计，独立焦企产能利用率为64.7%，环比下降1.4%；焦炭日均产量59.3万吨，环比减少1.3万吨；焦炭库存133.6万吨，环比增加11.7万吨。钢厂利润有所修复，部分钢厂开始补充库存。焦化厂吨焦盈利明显下降，焦企投产积极性不高，产能利用率处于较低水平。短期来看，产业链上下游供需双弱，负反馈将反复出现，预计双焦市场震荡运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：本周动力煤市场平稳运行。煤矿继续以保供为主，执行长协价格。 山西及内蒙部分地区受运力有限及下游需求偏弱影响，部分煤矿出货压力增加。据Mysteel，秦皇岛港、曹妃甸四港以及京唐港，合计煤炭库存1576.2万吨，环比减少31.7万吨。非电企业利润表现不佳，拉运积极性较低。短期来看，大秦线运力有所恢复，下游化工企业利润较差导致非电需求低迷，但受到冬储需求增加影响，产地销售尚可，预计动力煤价格平稳运行。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：复工复产不及预期、疫情负面影响超预期、企业突发事故风险。 1行业及个股表现 1.1行业表现 本周沪深300指数收报3788.4,周涨幅0.6%。钢铁指数收报2358.8,周涨幅3.8%。 图1：钢铁指数&沪深300指数 本周市场板块涨幅前三名：房地产(+10.2%)、建筑材料(+5.2%)、传媒(+4.5%)；涨幅后三名：电子(-3.0%)、国防军工(-3.2%)、电气设备(-3.4%)。 图2：本周市场板块涨跌幅 本周钢铁各子板块，普钢上涨幅度为6.2%,特钢下跌幅度为0.8%。 图3：本周钢铁子板块涨跌幅 1.2个股表现 个股方面，涨幅前五：河钢资源(+10.6% )、包钢股份(+10.2%)、华菱钢铁(+10.2%)、新钢股份(+8.4%)、首钢股份(+7.9% )；涨幅后五：图南股份(-3.8%)、盛德鑫泰(-4.6%)、常宝股份(-5.3%)、抚顺特钢(-5.9%)、广大特材(-7.0%)。 图4：本周个股涨幅前五 图5：本周个股跌幅前五 2行业基本面 2.1普钢：库存持续去化，钢厂减产意愿较弱 本周五,螺纹钢（上海）价格3790元/吨，环比上周上涨0.5%；螺纹钢（天津）价格3650元/吨，环比持平；热轧板卷（上海）价格3820元/吨，环比上周上涨1.6%；热轧板卷（天津）价格3710元/吨，环比上周上涨1.4%；冷轧板卷（上海）价格4370元/吨，环比上周上涨0.7%。 表1：钢材现货价格及涨跌幅 本周普钢行情小幅上涨，螺纹钢（上海）吨毛利-56元，环比上周下降394.74%；吨毛利率-1.48%，环比上周下降390.20%。从影响因素来看：1）美国10月CPI数据超预期回落，强加息预期减弱，带动大宗商品普涨。2）钢厂检修继续增加，根据SMM调研，本周钢厂高炉开工率为91.23%，环比下降1.04个百分点；高炉产能利用率为91.27%，环比下降1.40个百分点；样本钢厂日均铁水产量为218. 38万吨，环比下降3.34万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为259.98万吨，环比下降3.97万吨。3）临近年底，钢厂减产意愿较低，开始冲产量，保产能，供应压力较大。4）据Mysteel统计，截止至11月11日，全国螺纹钢市场总库存量581.21万吨，环比上周下降4.64%；钢厂螺纹钢库存总量为180.91万吨，环比上周下降4.78%，加速去库。短期来看，精准疫情防控政策落地，需求有望回暖但钢厂减产意愿较弱，预计钢价或将震荡运行。中长期来看，钢价仍受制于需求，随着下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，有望推动钢价震荡走强。 图6：螺纹钢成本支撑分析 图7：钢铁行业指数及螺纹钢价格走势 图8：钢材吨毛利（元/吨） 图9：钢材吨毛利率（%） 2.2特钢：镍成本支撑强劲，特钢企业利润压缩 本周LME镍收盘价27500美元/吨，环比上涨15.55%；长江有色市场镍均价209400元./吨，环比上涨7.06%；抚顺特钢收盘价17元，环比下降5.87%；甬金股份收盘价28.48元，环比上涨0.92%。 美国10月CPI数据超预期回落，强加息预期减弱，带动大宗商品普涨。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价上行将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域。 图10：镍价和特钢、不锈钢企业股价复盘 2.3铁矿：供需双弱，预计铁矿价格震荡运行 铁矿方面，PB粉矿:日照港:车板价收盘价695元/湿吨，环比上周下跌6.92%；超特粉:青岛港:车板价收盘价576元/湿吨，环比上周下跌5.69%。 表2：铁矿石价格 本周铁矿石价格强势回升，主要影响因素包括：1）美国10月CPI数据超预期回落，强加息预期减弱，带动大宗商品普涨。2）据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为218.38万吨，环比下降3.34万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为259.98万吨，环比下降3.97万吨，铁水产量环比下降。3）焦炭连续三轮下跌，钢厂利润有所修复，部分停产高炉复产，铁矿需求有所好转，另外海外发运量小幅下降。短期来看，供需双弱，若需求无明显好转，铁矿石价格仍将震荡运行。 图11：铁矿普氏指数62%（美金/干吨） 图12：铁矿石价格走势分析（元/湿吨） 2.4焦煤、焦炭：吨焦盈利明显下降，双焦负反馈持续 本周五，吕梁：出厂价2610元/吨，环比上周下降3.69%；准一级冶金焦：青岛港：出库价2530元/吨，环比上周下降3.80%；主焦煤2050元/吨，环比上周下降12.77%；澳大利亚主焦煤：京唐港：库提价2440元/吨，环比上周下降2.01%。 表3：焦煤、焦炭价格 本周双焦行情弱势下行，主要驱动因素包括：1）根据Mysteel统计独立焦企全样本数据，产能利用率为64.7%，环比下降1.4%；焦炭日均产量59.3万吨，环比减少1.3万吨； 焦炭库存133.6万吨，环比增加11.7万吨；炼焦煤总库存914万吨，环比减少42万吨； 焦煤可用天数11.6天，环比下降0.3天。2）钢厂利润有所修复，对焦炭采购积极性增加，部分钢厂开始补充库存。3）钢厂压价意愿强烈，焦化厂吨焦盈利明显下降，焦企投产积极性不高，产量及产能利用率处于较低水平。短期来看，产业链上下游供需双弱，负反馈将反复出现，焦炭市场供需关系尚未出现收紧态势，预计双焦市场震荡运行。 图13：焦煤价格（元/吨） 图14：焦炭价格（元/吨） 2.5动力煤：非电需求低迷，动力煤市场平稳运行 本周，动力煤价格方面，动力煤：大同：车板价870元／吨，环比持平；动力煤：榆林：坑口价780元/吨，环比持平；秦皇岛动力煤年度长协价719元／吨，环比持平；秦皇岛动力煤综合交易价786元／吨，环比持平；秦皇岛港:山西产：动力末煤：平仓价1408 元/吨，环比持平；动力煤：理查德港：现货价210.0美元/吨，环比下降26.70%；动力煤：欧洲三港：现货价325.0美元/吨，环比持平；动力煤：纽卡斯尔港：现货价362. 1美元/吨，环比下降3.85%。 表4：动力煤价格 本周动力煤市场平稳运行，主要驱动因素包括：1）产地方面，煤矿继续以保供为主，执行长协价格。山西及内蒙部分地区受运力有限及下游需求偏弱影响，部分煤矿出货压力增加。2）大秦线运输逐步好转，港口煤炭调入量略有回升。根据Mysteel数据，截至11月10日秦皇岛港、曹妃甸四港以及京唐港，合计煤炭库存1576. 2万吨，较上周同期减少31.7万吨。3）非电企业利润表现不佳，以观望为主，拉运积极性较低。短期来看，大秦线运力有所恢复，下游化工企业利润较差导致非电需求低迷，但受到冬储需求增加影响，产地销售尚可，预计短期动力煤价格平稳运行。 图15：国内动力煤价格（元/吨） 图16：国外动力煤价格（美元/吨） 3行业、公司动态 3.1行业新闻 本周焦企焦炭产量下降，焦炭供应减少，但山西地区焦企库存继续累积，去库困难；钢厂停止减产，铁水产量保持较高水平，加之焦炭价格经过三轮降价，性价比提高，对焦炭采购积极性增加，开始补充焦炭库存。焦企盈利难以修复，焦炭产量下降，焦企生产积极性下降，加之钢厂焦炭采购积极性增加，下周焦企焦炭库存或减少；焦炭价格第四轮降价落地困难性较大，加之部分钢厂也停止检修，对焦炭仍有需求，不再控制焦炭到货，预计下周钢厂焦炭库存或增加。（SMM） 英国钢厂Primetals Technologies宣布，该公司已与奥地利的耐火材料产品、系统和服务供应商RHI Magnesita签署合作合同，共同开发新的绿色炼钢技术，以取代高炉炼铁。 据悉，新技术为一种由电能驱动的熔炉，用于熔铁以及最终还原直接还原铁（DRI）。该炉和直接还原厂以及LD转炉(BOF)同时运行，生产供钢厂使用铁水以及可用于水泥工业的液渣。该技术预计将使碳排放将减少6倍。(SMM） 工业部长弗朗索瓦-菲利普·商鹏飞（Francois-Philippe Champagne）和自然资源部长乔纳森·威尔金森（Jonathan Wilkinson）在一份联合声明中表示：“尽管为实现这一目的继续欢迎外国直接投资，但当投资威胁国家安全和关键矿产供应链时，加拿大将果断采取行动”。（SMM） 据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2022年10月下旬与10月中旬相比，15种产品价格上涨，32种下降，3种持平。黑色金属价格全线下降，其中螺纹降幅超3%，线材、普板、热卷降幅超2%。有色金属锌锭降幅达3%，仅电解铜价格微涨。煤炭方面，焦炭价格持稳，焦煤微涨。（国家统计局） 根据中钢协统计数据显示，10月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存836万吨，环比减少26万吨，下降3%，库存继续小幅下降；比9月下旬减少16万吨，下降1.9%； 比年初增加48万吨，上升6.1%。比上年同期减少155万吨，下降15.7%。分地区看，七大区域库存环比各有升降，华东地区为减量和降幅最大区域。分品种看，5大品