业绩符合预期，股权激励巩固长期增长预期

公司研究报 告计算机IT服务Ⅱ 业绩符合预期，股权激励巩固长期增长预期 2022-10-31 公司点评报告 买入/维持赛意信息(300687) 昨收盘：28.56 走势比较 23% 太12% 21/11/1 22/1/1 22/3/1 22/5/1 22/7/1 22/9/1 平2% 洋(8%) 证(19%) 券(29%) 股赛意信息沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)399/305公总市值/流通(百万元)11,392/8,720司12个月最高/最低(元)31.28/18.10证 券赛意信息（300687）《发布股权激励研计划，激发员工动力》--2022/10/09究赛意信息（300687）《业绩符合预期，报盈利能力有望持续提升》告--2022/08/31 赛意信息（300687）《业绩符合预期，订单充足》--2022/04/30 证券分析师：曹佩 E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 研究助理：程漫漫 E-MAIL：chengmm@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190122090004 事件： 公司发布2022年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入16.66亿元，同比增长21.86%；归母净利润1.53亿元，同比增长15.32%；扣非后的归母净利润1.39亿元，同比增长10.64%。 第三季度收入增长提速。前三季度公司营收同比增长21.86%，增速同比下降20.6pct；其中单三季度收入同比增长28.11%，增速环比提升18.23pct。前三季度毛利率32.59%，同比提升1.01pct。 受费用高增影响，公司利润增速有所下降。前三季度公司销售费用同比增长38.55%，主因公司加强业务拓展，市场活动及营销相关人员薪酬增加所致；管理费用同比增长49.43%，主因股份支付费用增加；以及公司加大研发创新领域投入，研发费用同比高增41.11%。受到费 用高增速影响，前三季度归母净利润同比增长15.32%，增速同比下降5.44pct，其中单三季度归母净利润同比增长9.98%，增速环比下降11.48pct。 新一期股权激励计划出台，长期增长信心十足。此前公司发布 《2022年限制性股票激励计划（草案）》。拟向激励对象授予限制性股票数量为500万股，占公司总股本的1.25%；其中首次授予486.30万股，占总股本1.22%。此次激励计划具体考核目标为：以2022年净利润为基数，2023年净利润增长率不低于15%、2024年净利润增长率不低于32.25%、2025年净利润增长率不低于52.08%。股权激励方案出台将有利于提高员工积极性。在这一激励计划下，公司未来业绩有望保持稳定增长。 投资建议：公司以ERP实施起家，逐渐向工业软件领域发展，多年来积累了工业软件领域的深厚经验。预计22-24年EPS分别为0.66、0.94、 1.35元，维持“买入”评级。 风险提示：工业软件进展不及预期；ERP行业增速放缓；行业竞争加剧。 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1934.93 2418.67 3071.71 3901.07 （+/-%） 39.68% 25.00% 27.00% 27.00% 净利润(百万元） 224.54 261.52 376.47 537.71 （+/-%） 27.53% 16.47% 43.95% 42.83% 盈利预测和财务指标： 业绩符合预期，股权激励巩固长期增长预期 2 公司点评报告P 摊薄每股收益(元) 0.56 0.66 0.94 1.35 市盈率(PE) 51 44 30 21 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 归属母公司股东净 利润 元） 程 出 业绩符合预期，股权激励巩固长期增长预期 3 公司点评报告P 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 1934.93 2418.67 3071.71 3901.07 净利润 228.06 265.52 380.47 541.71 营业成本 1251.28 1560.04 1965.89 2457.67 折旧与摊销 21.19 27.83 26.56 26.56 营业税金及附加 10.91 15.48 19.97 25.36 财务费用 18.32 8.11 6.62 5.18 销售费用 102.99 128.19 162.80 206.76 资产减值损失 -1.94 5.00 5.00 5.00 管理费用 130.28 176.56 215.02 261.37 经营营运资本变动 -106.24 -220.86 -141.69 -226.49 财务费用 18.32 8.11 6.62 5.18 其他 93.58 -13.75 -14.68 -14.84 资产减值损失 -1.94 5.00 5.00 5.00 经营活动现金流净额 252.96 71.85 262.28 337.12 投资收益 11.18 10.00 10.00 10.00 资本支出 -300.40 0.00 0.00 0.00 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 119.44 10.00 10.00 10.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 -180.96 10.00 10.00 10.00 营业利润 258.54 289.23 407.74 580.11 短期借款 2.09 -30.10 0.00 0.00 其他非经营损益 -18.90 -3.72 -1.92 -2.22 长期借款 -12.17 0.00 0.00 0.00 利润总额 239.64 285.51 405.81 577.89 股权融资 1019.46 0.00 0.00 0.00 所得税 11.58 19.99 25.35 36.18 支付股利 -37.11 -47.32 -55.12 -79.35 净利润 228.06 265.52 380.47 541.71 其他 -389.76 -52.45 -6.62 -5.18 少数股东损益 3.52 4.00 4.00 4.00 筹资活动现金流净额 582.51 -129.88 -61.74 -84.53 224.54 261.52 376.47 537.71 现金流量净额 653.51 -48.03 210.54 262.59 资产负债表（百万2021A 2022E 2023E 2024E 财务分析指标 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金1161.82 1113.79 1324.34 1586.92 成长能力 应收和预付款项652.46 914.64 1121.99 1422.17 销售收入增长率 39.68% 25.00% 27.00% 27.00% 存货123.83 154.39 194.55 243.22 营业利润增长率 22.22% 11.87% 40.97% 42.28% 其他流动资产60.53 4.49 5.70 7.25 净利润增长率 29.54% 16.43% 43.29% 42.38% 长期股权投资287.16 287.16 287.16 287.16 EBITDA增长率 30.13% 9.10% 35.59% 38.77% 投资性房地产0.00 0.00 0.00 0.00 获利能力 固定资产和在建工236.93 219.64 202.34 185.05 毛利率 35.33% 35.50% 36.00% 37.00% 无形资产和开发支319.53 310.27 301.00 291.74 期间费率 23.27% 23.94% 23.22% 22.63% 其他非流动资产163.74 162.47 162.47 162.47 净利率 11.79% 10.98% 12.39% 13.89% 资产总计3006.01 3166.85 3599.56 4185.98 ROE 9.65% 10.29% 13.10% 16.09% 短期借款30.10 0.00 0.00 0.00 ROA 7.59% 8.38% 10.57% 12.94% 应付和预收款项288.67 374.07 474.84 590.91 ROIC 23.74% 18.42% 21.96% 26.45% 长期借款144.82 144.82 144.82 144.82 EBITDA/销售收入 15.40% 13.44% 14.35% 15.68% 其他负债179.27 68.36 74.94 82.92 营运能力 负债合计642.87 587.25 694.61 818.66 总资产周转率 0.77 0.78 0.91 1.00 股本398.40 398.88 398.88 398.88 固定资产周转率 14.91 10.59 14.56 20.14 资本公积1132.51 1132.03 1132.03 1132.03 应收账款周转率 3.58 3.38 3.30 3.35 留存收益648.83 863.03 1184.38 1642.74 存货周转率 11.25 11.21 11.27 11.23 归属母公司股东权2181.482393.942715.293173.65销售商品提供劳务收到现金/101.43%———益 营业收入 少数股东权益 181.67 185.67 189.67 193.67 资本结构 股东权益合计 2363.15 2579.60 2904.95 3367.32 资产负债率 21.39% 18.54% 19.30% 19.56% 负债和股东权益合 3006.01 3166.85 3599.56 4185.98 带息债务/总负债 27.21% 24.66% 20.85% 17.69% 业绩符合预期，股权激励巩固长期增长预期4 计业绩和估值指标 2021A 2022E 2023E 2024E EBITDA 298.05 325.17 440.91 611.86 PE 50.74 43.56 30.26 21.19 PB 4.82 4.42 3.92 3.38 PS 5.89 4.71 3.71 2.92 EV/EBITDA 33.87 31.01 22.39 15.71 流动比率 4.39 5.48 5.22 5.17 速动比率 4.12 5.09 4.84 4.78 每股指标每股收益 0.56 0.66 0.94 1.35 每股净资产 5.92 6.47 7.28 8.44 每股经营现金 0.63 0.18 0.66 0.85 资料来源：WIND，太平洋证券 业绩符合预期，股权激励巩固长期增长预期2 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销售团队 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 gongzy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.c