Q3业绩稳定，N-TOPCon引领行业、N型电池16GW产能已满产

      1 资产负债表 利润表 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 会计年度 2020 2021 2022E 2023E2024E 货币资金 2738 2865 3467 4223 5517 营业收入 5858 10037 16203 2241628251 应收票据及账款 4240 6178 9174 12692 15996 营业成本 3848 6619 10530 1447418161 预付账款 105 237 265 366 462 税金及附加 44 39 94 130164 其他应收款 27 48 87 120 152 销售费用 181 275 395 480602 存货 2874 7776 10097 14672 19902 管理费用 315 524 810 10761300 其他流动资产 329 3546 3775 4000 4211 研发费用 538 898 1458 19282401 流动资产总计 10314 20650 26865 36073 46240 财务费用 43 -2 4 -2-8 长期股权投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 -45 -77 -49 -67-85 固定资产 733 1309 1453 1739 1872 信用减值损失 -226 -220 -162 -224-283 在建工程 59 215 295 188 175 其他经营损益 -0 0 0 00 无形资产 157 303 279 250 215 投资收益 31 59 37 3737 长期待摊费用 73 119 59 0 0 公允价值变动损益 0 8 0 00 其他非流动资产 1328 1404 1373 1341 1309 资产处置收益 0 0 0 00 非流动资产合计 2349 3350 3459 3517 3571 其他收益 161 236 195 195195 资产总计 12662 24000 30324 39590 49811 营业利润 811 1690 2933 42715497 短期借款 348 33 0 0 0 营业外收入 29 19 19 2220 应付票据及账款 3976 9271 10963 15862 20897 营业外支出 1 5 3 43 其他流动负债 2663 4851 7788 9630 11554 其他非经营损益 0 0 0 00 流动负债合计 6987 14154 18751 25492 32452 利润总额 839 1705 2949 42905514 长期借款 0 319 270 210 148 所得税 71 120 235 342439 其他非流动负债 60 58 58 58 58 净利润 768 1585 2714 39485074 非流动负债合计 60 377 328 268 205 少数股东损益 0 0 0 00 负债合计 7047 14531 19078 25760 32657 归属母公司净利润 768 1585 2714 39485074 股本 907 1564 1564 1564 1564 EBITDA 972 1824 3219 46055802 资本公积 2007 3884 3884 3884 3884 NOPLAT 781 1561 2703 39295051 留存收益 2701 4021 5799 8383 11706 EPS(元) 0 1 2 33 归属母公司权益 5615 9469 11246 13831 17153 少数股东权益 0 0 0 0 0 主要财务比率 股东权益合计56159469112461383117153会计年度202020212022E2023E2024E 负债和股东权益1266224000303243959049811成长能力 营收增长率25.07%71.32%61.44%38.34%26.03% 现金流量表营业利润增长率-8.29%108.43%73.52%45.63%28.70% 会计年度202020212022E2023E2024EEBIT增长率0.78%93.20%73.41%45.20%28.39% 税后经营利润 768 1585 2485 3717 4845 EBITDA增长率 3.02% 87.62% 76.49% 43.04% 26.00% 折旧与摊销 91 121 266 317 297 归母净利润增长率 0.25% 106.47% 71.27% 45.46% 28.53% 财务费用 43 -2 4 -2 -8 经营现金流增长率 149.93% -9.06% 61.19% 27.79% 35.47% 投资损失 -31 -59 -37 -37 -37 盈利能力 营运资金变动 267 -713 -984 -1711 -1912 毛利率 34.32% 34.05% 35.01% 35.43% 35.72% 其他经营现金流 216 299 249 251 249 净利率 13.10% 15.79% 16.75% 17.61% 17.96% 经营性现金净流 1353 1230 1983 2535 3434 营业利润率 13.84% 16.84% 18.10% 19.05% 19.46% 资本支出 634 509 375 375 350 ROE 13.67% 16.74% 24.13% 28.54% 29.58% 长期投资 -208 -3127 0 0 0 ROA 6.06% 6.60% 8.95% 9.97% 10.19% 其他投资现金流 339 21 17 17 17 ROIC 21.33% 44.76% 56.64% 60.62% 56.93% 投资性现金净流 -503 -3615 -358 -358 -333 估值倍数 短期借款 49 -315 -33 0 0 P/E 102.18 49.49 28.89 19.86 15.45 长期借款 -796 319 -49 -60 -62 P/S 13.39 7.81 4.84 3.50 2.78 普通股增加 26 656 0 0 0 P/B 13.97 8.28 6.97 5.67 4.57 资本公积增加 990 1877 0 0 0 股息率 0.35% 1.00% 1.19% 1.74% 2.23% 其他筹资现金流 -640 -918 -941 -1361 -1744 EV/EBIT 84.04 65.53 24.94 17.13 13.20 筹资性现金净流 -371 1620 -1023 -1421 -1806 EV/EBITDA 76.20 61.18 22.88 15.95 12.53 现金流量净额 476 -772 602 755 1295 EV/NOPLAT 94.83 71.48 27.25 18.70 14.39 数据来源：同花顺iFinD，中航证券研究所