新股覆盖研究：宁波远洋

http://www.huajinsc.cn/1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2022年10月31日公司研究●证券研究报告宁波远洋（601022.SH）新股覆盖研究投资要点周三（11月2日）有一家主板上市公司“宁波远洋”询价。宁波远洋（601022）：公司是一家综合性航运公司，主要从事国际、沿海和长江航线的航运业务、船舶代理业务及干散货货运代理业务。公司2019-2021年分别实现营业收入51.14亿元/30.32亿元/38.14亿元，YOY依次为9.06%/-40.70%/25.79%,三年营业收入的年复合增速-6.65%；实现归母净利润1.85亿元/3.04亿元/5.21亿元，YOY依次为30.19%/64.57%/71.23%，三年归母净利润的年复合增速54.23%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入22.70亿元，同比增长23.92%；实现归母净利润3.92亿元，同比增长64.21%。公司预计2022年1-9月实现的归属于母公司股东的净利润约为53,905.54万元至58,107.54万元，同比增长约38.70%至49.51%。投资亮点：1、公司以我国第一大港口为核心，形成了覆盖东南亚、东北亚及中国内支内贸航线的较完善的航线网络；且在宁波舟山港（港口）为控股股东的背景下，公司在与港口对接合作方面更为顺畅。公司位于宁波，据浙江省港航管理中心数据，所处港口宁波舟山港年货物吞吐量连续13年位居全球第一、集装箱吞吐量2021年位居全球第三，是我国主枢纽港之一、国家“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的交汇点，“长江经济带”的重要组成部分。公司以宁波舟山港为核心，基本建成遍及中国台湾、日本、韩国、东南亚地区的航线网络和连接南北沿海、长江沿线30个港口的内支内贸网络，且在浙江省内、长江沿线、福建区域拥有支线集疏运网络体系。在全球一线船司纷纷布局参股、控股码头的背景下，公司与宁波舟山港（港口）的良好合作关系保障了旗下船舶在系统对接、靠泊/装卸作业衔接上更加流畅，有利于码头生产安排和运输资源的提前布局，增强了集装箱流转效率和运输时效性。2、公司近年来持续投入运力水平提升及集装箱结构优化，成果或已由去年开始逐渐释放；未来拟进一步加强内贸及散货运力，有望受益于国内经济加速修复及“双循环”新发展格局的逐渐形成。结合公司招股书披露及在建工程情况，公司自2020年开始启动运力水平建设，5.7万吨散货船舶“新明州27”于2021年投入运营，带来公司散货业务收入的显著提升；目前公司在建工程包括“1868TEU集装箱船-CV18H-HG02”等5艘船只，随着船只逐渐建成并投入形成实际运力，公司运输能力有望进一步加强。另外，公司拟使用募投资金购置2艘5万吨级船用于散货运输，以配合主要客户镇海炼化煤制氢二期项目投产运营带来的运输业务缺口，同时也在提前进行铁矿石中转进江运输分拨体系的运力布局；拟购置3艘5万吨级集装箱船舶用于天津-宁波-华南航线，3艘2万吨级集装箱船用于升级原有营口-宁波航线1.5万吨级的集装箱船，有望受益于疫情后我国宏观经济的持续复苏带动的进出口贸易及国内贸易需求增加，以及“双循环”格局的逐渐形成带动的未来国内大宗商品贸易量进一步提高；截至目前，公司已就上述两个项目与造船厂签订合同。同行业上市公司对比：公司主营业务为国际、沿海和长江航线的航运业务、船舶代理业务及干散货货运代理业务，根据业务的相似性，选取招商轮船、中谷物流、安通控股、宁波海运作为可比上市公司。根据上述可比公司来看，股价-交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）1,177.77流通股本（百万股）12个月价格区间/一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益4.141.27-0.0绝对收益-10.3-25.86-40.11分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2021年同业平均收入规模为117.10亿元、PE-TTM（算数平均）为9.82X、销售毛利率为23.51%；相较而言，公司的营收规模和毛利率低于行业平均。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。公司近3年收入和利润情况会计年度2019A2020A2021A主营收入(百万元)5,113.83,032.53,814.5同比增长(%)9.06-40.7025.79营业利润(百万元)255.6408.4705.2同比增长(%)17.9959.7972.66净利润(百万元)184.7304.0520.6同比增长(%)30.1964.5771.23每股收益(元)0.45数据来源：聚源、华金证券研究所 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、宁波远洋......................................................................................................................................................4（一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................6（四）募投项目投入....................................................................................................................................7（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................7（六）风险提示...........................................................................................................................................8图表目录图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：2002年至2022年7月底CCFI综合指数变化情况..................................................................................6表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................7表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................8 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/4/10请务必阅读正文之后的免责条款部分一、宁波远洋宁波远洋是一家综合性航运公司，主要从事国际、沿海和长江航线的航运业务、船舶代理业务及干散货货运代理业务。截至2022年8月底，宁波远洋目前共经营船舶84艘，形成了一支由3,000吨至40,000吨集装箱船舶梯度互补并保有一定数量干散货船舶（8艘）的综合性船队，同时也是浙江省内最大的集装箱班轮企业。公司开辟了两岸、中日、中韩及东南亚地区的亚洲区域近洋航线，为广大干线船公司提供宁波至中国台湾地区、日本、韩国及东南亚地区的国际中转服务。目前公司开通的内贸航线已覆盖包括东北、华北、华东、华南等地区，从事国内贸易的集装箱运输业务。公司安排船舶在国内港口之间按照既定的船期表，在与干线船舶衔接的固定航线上从事外贸进出口和国内贸易的支线集装箱运输。公司自有干散货运输，主要经营由秦皇岛、曹妃甸、京唐、黄骅、天津港至浙江的煤炭运输以及宁波、舟山至长江沿线铁矿石运输业务。另外公司也涉及相关的航运代理业务，包括船舶代理业务以及干散货货运代理业务。公司被国际海事组织东京备忘录评为安全管理高绩效公司，2021年公司国际航行船舶PSC检查的零缺陷通过率达到71%。公司累计已有61艘（次）船舶获评全国安全诚信船舶，59名船长获评全国安全诚信船长。（一）基本财务状况公司2019-2021年分别实现营业收入51.14亿元/30.32亿元/38.14亿元，YOY依次为9.06%/-40.70%/25.79%,三年营业收入的年复合增速-6.65%，2020年收入同比下降主要是由于新收入准则下航运代理业务收入改为净额法确认的影响；实现归母净利润1.85亿元/3.04亿元/5.21亿元，YOY依次为30.19%/64.57%/71.23%，三年归母净利润的年复合增速54.23%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入22.70亿元，同比增长23.92%；实现归母净利润3.92亿元，同比增长64.21%。2021年，公司主营业务收入按产品类型可分为三大板块，分别为航运业务（29.03亿元，76.24%），无船承运业务（6.5