煤炭周报：长协价可能上调，静待旺季估值提升

NCEI上涨，打消长协价下调担忧。煤炭资源网数据显示，截至10月28日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1595元/吨，周环比下跌17元/吨。产地方面，山西大同地区Q5500报收于1166元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于1200元/吨，周环比均持平；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于1072元/吨，周环比上涨14元/吨。北方港库存已跌落至去年同期水平，但因目前处于用煤淡季，且电厂煤炭在保供要求下储备充足，港口市场情绪有所回落。晋陕因疫情发运受限，部分煤矿运输周转效率不足，导致库存压力增大；内蒙古伊旗和东胜地区出货正常，但冬储支撑使得市场煤供应依旧偏紧，化工备货较为积极。在疫情和运力失衡的影响下，晋陕蒙三地煤价趋势出现背离。此外，长协定价参考指数NCEI出现上涨，截至10月28日，热值为5500大卡的NCEI指数为799元/吨，月环比上涨25元/吨，而BSPI和CCTD指数月环比持平，据长协定价公式测算，未来可能的长协价为724元/吨，相比当前上升5元/吨。一方面，这将打消市场对长协价下调的担忧；另一方面，行业盈利稳定向上的趋势基本确定，对板块估值的提升起到积极作用。 焦煤市场观望情绪浓厚，静待下游需求复苏。据煤炭资源网数据，截至10月28日，京唐港主焦煤价格为2630元/吨，周环比持平；产地方面，山西低硫周环比下跌30元/吨，山西高硫周环比下跌122元/吨，长治喷吹煤周环比下跌50元/吨。因前期停产煤矿近期逐步复产，焦煤供应有所增加，但因需求端表现较差，焦钢企业均存在利润倒挂现象，从而下游采购积极性不足。此外，疫情导致部分主产地运输受限，煤矿出货承压形成库存累计，从而市场观望情绪愈发浓厚，后续建议关注下游需求复苏程度。 焦炭市场情绪偏弱。据Wind数据，截至10月28日，唐山二级冶金焦市场价报收于2650元/吨，周环比均持平；港口方面，天津港一级冶金焦价格为2910元/吨，周环比持平。随着终端需求消费疲态延续，成材价格继续下降，钢厂检修增多，焦炭刚需下滑。生产方面，环保管控结束，焦企的开工负荷有所回升，但因利润倒挂、下游情绪消极、以及疫情影响运力受限，焦炭供应增量有限。 综合来看，当前焦炭市场供需双弱，短期价格上涨动力不足。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐华阳股份、电投能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。 风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 NCEI上涨，打消长协价下调担忧。北方港库存已跌落至去年同期水平，但因目前处于用煤淡季，且电厂煤炭在保供要求下储备充足，港口市场情绪有所回落。 晋陕因疫情发运受限，部分煤矿运输周转效率不足，导致库存压力增大；内蒙古伊旗和东胜地区出货正常，但冬储支撑使得市场煤供应依旧偏紧，化工备货较为积极。在疫情和运力失衡的影响下，晋陕蒙三地煤价趋势出现背离。此外，长协定价参考指数NCEI出现上涨，截至10月28日，热值为5500大卡的NCEI指数为799元/吨，月环比上涨25元/吨，而BSPI和CCTD指数月环比持平，据长协定价公式测算，未来可能的长协价为724元/吨，相比当前上升5元/吨。一方面，这将打消市场对长协价下调的担忧；另一方面，行业盈利稳定向上的趋势基本确定，对板块估值的提升起到积极作用。 港口煤价下跌，内蒙古煤价上涨。煤炭资源网数据显示，截至10月28日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1595元/吨，周环比下跌17元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于1166元/吨，周环比持平；陕西榆林地区Q5800指数报收于1200元/吨，周环比持平；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于1072元/吨，周环比上涨14元/吨。 重点港口库存减少，电厂日耗上升。港口方面，据Wind数据，10月28日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为943万吨，周环比减少84万吨。据CCTD数据，10月27日二十五省的电厂日耗为497.6万吨/天，周环比上升23.3万吨/天；可用天数为23.0天，周环比下降0.8天。 焦煤市场观望情绪浓厚，静待下游需求复苏。因前期停产煤矿近期逐步复产，焦煤供应有所增加，但因需求端表现较差，焦钢企业均存在利润倒挂现象，从而下游采购积极性不足。此外，疫情导致部分主产地运输受限，煤矿出货承压形成库存累计，从而市场观望情绪愈发浓厚，后续建议关注下游需求复苏程度。 港口焦煤价格平稳，产地价格下跌。据煤炭资源网数据，截至10月28日京唐港主焦煤价格为2630元/吨，周环比持平。截至10月27日澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为326.50美元/吨，周环比上涨6.85美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌30元/吨，山西高硫周环比下跌122元/吨，长治喷吹煤周环比下跌50元/吨，柳林低硫、灵石肥煤、济宁气煤周环比持平。 焦炭市场情绪偏弱。随着终端需求消费疲态延续，成材价格继续下降，钢厂检修增多，焦炭刚需下滑。生产方面，环保管控结束，焦企的开工负荷有所回升，但因利润倒挂、下游情绪消极、以及疫情影响运力受限，焦炭供应增量有限。综合来看，当前焦炭市场供需双弱，短期价格上涨动力不足。 焦炭价格平稳。据Wind数据，截至10月28日，唐山二级冶金焦市场价报收于2650元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2480元/吨，周环比持平。港口方面，天津港一级冶金焦价格为2910元/吨，周环比持平。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐华阳股份、电投能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至10月28日，本周中信煤炭板块跑赢大盘，跌幅为4.3%，同期沪深300跌幅为5.4%、上证指数跌幅为4.0%，深证成指跌幅为4.7%。 图1：本周煤炭板块跑赢大盘（%） 截至10月28日，沪深300跌幅为5.4%，中信煤炭板块跌幅为4.3%。各子板块中，动力煤子板块跌幅最小，为3.3%；无烟煤子板块跌幅最大，为9.3%。 图2：无烟煤子板块跌幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周潞安环能涨幅最大。截至10月28日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：潞安环能上涨7.46%，郑州煤电下跌0.19%，山煤国际下跌0.36%，电投能源下跌0.72%，陕西煤业下跌0.97%。 本周华阳股份跌幅最大。截至10月28日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：华阳股份下跌13.22%，盘江股份下跌11.82%，安源煤业下跌8.50%，安泰集团下跌7.64%，云煤能源下跌7.63%。 图3：本周潞安环能涨幅最大（%） 图4：本周华阳股份跌幅最大（%） 3本周行业动态 10月24日 煤炭资源网报道，国家统计局10月24日发布的最新数据显示，2022年9月份，全国原煤产量38672万吨，同比增长12.3%，增速比上月加快4.2个百分点。环比增加1628万吨，增长4.39%。9月份，日均产量1289万吨，较8月份的1195万吨增加94万吨。 煤炭资源网报道，海关总署10月24日公布的数据显示，中国2022年9月份进口煤炭3304.8万吨，较去年同期的3288.3万吨增加16.5万吨，增长0.5%。 环比来看，较8月份的2945.6万吨增加359.2万吨，增长12.19%。 煤炭资源网报道，国家统计局数据显示，2022年9月份，全国绝对发电量为6830亿千瓦时，同比下降0.4%，上月为增长9.9%，日均发电227.7亿千瓦时。 其中，火力绝对发电量为4839亿千瓦时，同比增长6.1%，增速比上月回落8.7个百分点。 煤炭资源网报道，国家统计局数据显示，2022年1-9月份，全国焦炭产量3.6亿吨，同比降0.5%。9月份焦炭产量为3965万吨，同比增5.4%，环比增1.4%； 据此测算，9月份焦炭日均产量为132.2万吨，环比增4.8%。 煤炭资源网报道，2022年第三季度，全国工业产能利用率为75.6%，比上年同期下降1.5个百分点，比上季度回升0.5个百分点。采矿业产能利用率为76.9%，比上年同期上升0.9个百分点；煤炭开采和洗选业产能利用率为75.0%。 10月25日 煤炭资源网报道，蒙古国统计局数据显示，2022年10月上半月，蒙古国煤炭出口量为190.14万吨，较上月同期下降3.06%，同比增加160.89%。在此期间，煤炭出口额为2.83亿美元，环比下降9.09%，同比增长39.60%。 煤炭资源网报道，海关总署最新数据显示，2022年9月份，中国进口动力煤（包含褐煤、烟煤和次烟煤）2536.8万吨，同比下降8.7%，环比增长16.53%。 9月份动力煤进口额为25.41亿美元，同比下降6.36%，环比增长5.04%。由此推算，9月份动力煤进口均价为100.17美元/吨，同比增长2.56%，环比下降9.86%。 煤炭资源网报道，海关总署公布的最新数据显示，2022年9月份，中国进口炼焦煤684.5万吨，同比增57.5%，环比增6.8%，连续第七个月增加。9月中国炼焦煤进口额为12.7亿美元，同比增18.3%，环比降12.2%；据此推算进口均价为185.5美元/吨，同比降61.4美元/吨，环比降40.26美元/吨。 煤炭资源网报道，2022年10月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2064.92万吨、生铁1874.94万吨、钢材2052.00万吨。其中粗钢日产206.49万吨，环比下降2.03%;生铁日产18749万吨，环比下降1.92%;钢材日产205.20万吨，环比增长1.73%。 煤炭资源网转载新疆日报报道，新疆已探明煤炭资源量4500亿吨，居全国第二位。新疆统计局统计，2021年全区原煤产量3.21亿吨，较2012年增长1.4倍，居全国第四位。今年1-9月，全区原煤产量2.91亿吨，同比增长31.1%，增速排全国第2位。 10月26日 煤炭资源网报道，新疆电力交易中心有限公司最新数据显示，今年前三季度，疆电外送电量960.88亿千瓦时，同比增长1.97%。其中，新能源电量占比超三成，达到296.6亿千瓦时，同比增长10.26%。 煤炭资源网报道，世界钢铁协会发布的初步数据显示，2022年9月份，全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.52亿吨，同比增长3.7%；中国粗钢产量8700万吨，同比增长17.6%。1-9月份累计，全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为14.05亿吨，同比下降4.3%；中国粗钢产量为7.81亿吨，同比下降3.4%。 煤炭资源网报道，中电联发布《2022年三季度全国电力供需形势分析预测报告》预计全年全社会用电量同比增长4-5%。报告同时指出，2022年1-3季度，全社会用电量同比分别增长5.0%、0.8%、6.0%，三季度在稳经济政策措施逐步落地以及持续大范围极端高温天气等因素拉动下，用电量增速比二季度明显回升。 煤炭资源网报道，截至10月25日，广州港煤炭库存为232.1万吨，较上月同期增加65.1万吨，较此前低位8月12日的150.2万吨增加81.9万吨。库存增加的主要原因系内贸供应增加但华南地区下游需求低迷、进口煤大量到港。 10月27日 煤炭资源网报道，国家统计局27日发布消息称，2022年1-9月，规模以上工业企业实现营业收入100.17万亿元，同比增长8.2%。采矿业主营业务收入5.02万亿元，同比增长27.6%，增幅有所收窄。其中，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入2.99万亿元，同比增长38.0%，增幅较上月收窄7.1个百分点；实现利润总额