Q3业绩大幅提升，新签订单高速增长

2022年10月31日 公司研究●证券研究报告 海目星（688559.SH） 公司快报 Q3业绩大幅提升，新签订单高速增长投资要点事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入23.71亿元，同比增长130.90%；归母净利润2.21亿元，同比增长507.72%；扣非净利润1.85亿元，同比增长1671.67%。其中2022Q3单季度实现营收11.76亿元，同比增长147.92%；归母净利润1.26亿元，同比增长3268.96%。公司业绩符合预期。盈利能力快速回升，研发费用大幅增加：根据公司三季报，2022年Q3单季度公司毛利率为34.45%，同比+11.00pct，环比+0.23pct；净利率为10.71%，同比 +9.92pct，环比+0.10pct。公司毛利率与净利率较去年同期大幅提升，我们判断系低质量订单逐渐交付完成所致，公司盈利能力快速回升。2022年前三季度公司期间费用率合计23.63%，同比-0.62pct，销售、管理、财务、研发费用率分别为5.81%、5.62%、0.63%、11.57%，同比分别-1.15pct、-3.02pct、0.08pct、3.47pct，销售管理费用同比大幅降低，主要系规模效应带动。公司大幅增加研发投入，2022年前三季度研发费用2.74亿元，同比+229.74%，持续提升产品竞争力，保障市场地位。 新签订单大幅增长，短期业绩确定性强：根据公司预披露信息，公司2022年前三季度新签订单47亿元（含税），同比增长88%，在手订单73亿元（含税），同比增长135%。其中2022年Q3单季度新签订单11亿元（含税），同比增长242%。公司新签订单快速增长，从侧面反应公司产品竞争力优秀，短期业绩持续高增的确定性较强。MicroLED巨量转移设备顺利出货：公司公众号9月披露，首批MicroLED巨量转移设备顺利出货，交予客户，这意味着公司已成功掌握MicroLED巨量转移技术，在新型显示领域取得重要突破。公司MicroLED巨量转移设备不仅能达到≤50μmMicroLED应用要求，还具备准分子光源和投影系统、高精度自动对位、全段设备兼容设计等特点。投资建议：公司是激光自动化领域领军企业，在激光、自动化和智能化综合运用领域已形成较强的优势，在手订单充足，订单获取能力强。我们预测公司2022年至2024年营收分别为40.29、68.62、91.13亿元，同比增速分别为103.0%、70.3%、32.8%；归母净利润分别为3.49、7.88、11.75亿元，同比增速分别为219.5%、126.1%、49.0%；每股收益分别为1.73、3.91、5.82元。对应10月31日股价，预计2022年至2024年动态PE分别为43.4、19.2、12.9倍，维持增持-B建议。风险提示：产品研发进度不及预期，光伏设备客户开拓不及预期，动力锂电行业增速放缓，行业竞争加剧等风险财务数据与估值会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营业收入(百万元)1,3211,9844,0296,8629,113 投资评级增持-B(维持)股价(2022-10-31)75.10元交易数据总市值（百万元）15,149.66流通市值（百万元）9,815.96总股本（百万股）201.73流通股本（百万股）130.7112个月价格区间100.12/42.80一年股价表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益4.141.27-0.0绝对收益-10.3-25.86-40.11 分析师刘荆 SAC执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn 相关报告海目星：定增提升锂电、光伏设备产能，加强产能布局，保障订单交付-海目星点评2022.9.26 YoY(%) 28.1 50.3 103.0 70.3 32.8 净利润(百万元) 77 109 349 788 1,175 YoY(%) -46.9 41.1 219.5 126.1 49.0 毛利率(%) 29.9 24.9 30.4 31.8 31.8 EPS(摊薄/元) 0.38 0.54 1.73 3.91 5.82 ROE(%) 5.6 7.1 18.2 29.2 30.3 P/E(倍) 195.9 138.8 43.4 19.2 12.9 P/B(倍) 11.0 9.9 7.9 5.6 3.9 净利率(%) 5.9 5.5 8.7 11.5 12.9 数据来源：聚源、华金证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表(百万元)利润表(百万元) 会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E 流动资产 2726 4281 7350 9048 11565 营业收入 1321 1984 4029 6862 9113 现金 781 921 1945 686 2196 营业成本 925 1490 2805 4682 6217 应收票据及应收账款 551 716 1405 2114 2442 营业税金及附加 11 20 36 48 59 预付账款 27 301 296 619 596 营业费用 104 120 234 377 483 存货 905 1880 3315 5198 5903 管理费用 67 104 234 377 478 其他流动资产 462 464 390 430 428 研发费用 107 158 363 549 683 非流动资产 888 1311 2041 3294 4270 财务费用 18 12 34 62 33 长期投资 2 29 29 31 34 资产减值损失 -6 -18 -48 -51 -55 固定资产 344 633 1066 1785 2487 公允价值变动收益 1 3 3 3 3 无形资产 117 158 187 216 233 投资净收益 1 5 -4 1 2 其他非流动资产 426 490 759 1262 1517 营业利润 83 113 364 813 1204 资产总计 3614 5592 9391 12342 15835 营业外收入 1 1 1 1 1 流动负债 1777 3659 6861 8681 10926 营业外支出 2 2 1 2 2 短期借款 196 280 856 524 300 利润总额 82 112 363 812 1203 应付票据及应付账款 781 1559 2625 4424 4970 所得税 5 3 15 24 30 其他流动负债 800 1820 3380 3732 5656 税后利润 77 109 348 788 1173 非流动负债 456 396 630 964 1040 少数股东损益 0 -0 -0 -1 -1 长期借款 391 287 529 872 946 归属母公司净利润 77 109 349 788 1175 其他非流动负债 65 109 101 92 94 EBITDA 117 158 455 975 1412 负债合计 2233 4054 7490 9645 11965 少数股东权益 0 -0 -1 -1 -3 主要财务比率 股本 200 200 202 202 202 会计年度2020A2021A2022E2023E2024E 资本公积 825 872 896 896 896 成长能力 留存收益 356 465 814 1601 2775 营业收入(%) 28.1 50.3 103.0 70.3 32.8 归属母公司股东权益 1381 1538 1901 2698 3872 营业利润(%) -53.0 36.1 221.0 123.6 48.2 负债和股东权益 3614 5592 9391 12342 15835 归属于母公司净利润(%) -46.9 41.1 219.5 126.1 49.0 获利能力 现金流量表(百万元) 毛利率(%) 29.9 24.9 30.4 31.8 31.8 会计年度2020A2021A2022E2023E2024E 净利率(%) 5.9 5.5 8.7 11.5 12.9 经营活动现金流 196 487 975 30 2740 ROE(%) 5.6 7.1 18.2 29.2 30.3 净利润 77 109 348 788 1173 ROIC(%) 4.2 5.1 10.7 19.2 22.3 折旧摊销 21 38 74 115 167 偿债能力 财务费用 18 12 34 62 33 资产负债率(%) 61.8 72.5 79.8 78.1 75.6 投资损失 -1 -5 4 -1 -2 流动比率 1.5 1.2 1.1 1.0 1.1 营运资金变动 38 255 528 -923 1380 速动比率 0.9 0.5 0.5 0.3 0.4 其他经营现金流 43 79 -14 -11 -11 营运能力 投资活动现金流 -504 -298 -735 -1356 -1130 总资产周转率 0.5 0.4 0.5 0.6 0.6 筹资活动现金流 783 -81 784 -157 124 应收账款周转率 2.6 3.1 3.8 3.9 4.0 应付账款周转率 1.4 1.3 1.3 1.3 1.3 每股指标（元） 估值比率 每股收益(最新摊薄) 0.38 0.54 1.73 3.91 5.82 P/E 195.9 138.8 43.4 19.2 12.9 每股经营现金流(最新摊薄) 0.97 2.41 4.83 0.15 13.58 P/B 11.0 9.9 7.9 5.6 3.9 每股净资产(最新摊薄) 6.84 7.62 9.48 13.39 19.21 EV/EBITDA 127.1 93.8 32.1 16.4 10.2 资料来源：聚源、华金证券研究所 公司评级体系 收益评级： 买入—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%； 中性—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%； 卖出—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上；风险评级： A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 刘荆声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，