【招商电新】炬华科技更新1、由于Q2疫情下游客户电表未能及时安装

【招商电新】炬华科技更新 1、由于Q2疫情下游客户电表未能及时安装，库存量较大，Q3订单交付及确认节奏受到影响，单季度收入规模3.5亿，同比小幅增长5.3%，环比有所下降。 考虑公司新产线逐步调试投产，预计疫情缓和、下游订单修复后公司收入规模仍将持续较快增长。 盈利表现上，Q3产品售价略有提升而成本相对稳定（材料采购产品销售存在时间差），毛利率环比提升约1.7pct，预计Q4开始，上游材料成本下降也会逐步在毛利率上体现。 此外Q3末公司在手现金约15亿，相关股权等投资造成较大额度的投资收益及公允价值变动损益。 2、行业方面，疫情造成客户电能表未能如期安装，下游库存量较大，国网二批电能表招标金额预估在100亿上下（其中电能表80亿），环比有所下降。 国内投运第一轮电表从2021年开始进入更换周期，考虑到上一个十年中地产、光伏、充电桩等更多电表计费点的增加，本轮更换的周期可能更长或者峰值会更高。 未来剔除疫情阶段性装机扰动因素后，本轮电表替换周期中招标量预计仍会持续增长。 结构上，年初以来物联表招标总量累计达到137.5万只，远超2021年13.1万只，物联表的铺开仍将带动单表价值量上升。 3、充电桩等新业务贡献有望加大。 Q3交流桩美标验证顺利通过，并继续推进便携桩验证及直流桩开发，公司海外充电桩销售链条较短，盈利更好，将会有更大的贡献。此外前三季度水表合同额延续高增长，今年纳宇受疫情影响经营阶段性承压，未来也会逐步恢复。 4、预测公司2022、2023年实现归上净利润4.3、6.6亿，维持强烈推荐。