2022年天目湖公司企业研究

www.leadleo.com 2022年 天目湖公司企业研究 CompanyResearchReportonTianMuLakePLC(SH603136) 概览标签：微度假、5A竹海景区、温泉度假 报告主要作者：余思昆2022/08 报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明�处者除外 ）。未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制 1 www.leadleo.com400-072-5588©2022LeadLeo 、再造、传播、�版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行为发生，头豹研究院保留采取法律措施，追究相关人员责任的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用“头豹研究院”或“头豹”的商号、商标，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。 摘要 01 门票降价政策导致上市景区公司均受到降价政策的影响，整体景区公司的营收都有不同程度的减少，而接待人次都有不同程度的增长，在门票降价政策的影响下，多元化二次消费将成为主流 从整体景区行业环境来看，在门票降价政策的影响下，单一门票模式的景区将逐渐减少对于门票收入的依赖，多元化的二次消费将会是景区旅游的主流。 02 山脉森林成为最受消费者欢迎的旅游景点，休闲疗养类旅游产品需求同样旺盛，民宿/客栈也是消费者更青睐的住宿选择；自驾游正成为消费者最关注的旅游方式，自驾游产品不容忽视 根据调查，疫情后深受中国消费者青睐的旅游景点前十名分别为山脉/森林、休闲疗养地、植物园、主题乐园、博物馆、动物园、海滨、村落、购物中心、历史古迹。其中山脉/森林成为最热旅游景点，深受消费者喜爱，与之相对应的，民宿/客栈也是消费者更青睐的住宿类型，可以预测，“森林之旅”、“乡村之旅”类旅游产品具备一定的市场需求和市场前景。另外，休闲疗养地也正在成为消费者的优选旅游景点，该类景点常与度假村、度假酒店密切相关。 03 天目湖公司经营业绩质量较高。长期来看公司的资产负债率还有很大上升空间，对外扩张能力的潜力大 公司三费三年平均数值在上市景区公司处于较低水平，整体费用率呈现下跌趋势，因此公司费用管控及运营能力优异；公司资产负债率水平可控，在2020年提升至35%后2021年下降至原有水平，目前财务风险较小；同时公司营收体量较小，三年期经营活动现金流仍处于景区行业领先地位。 天目湖：公司强运营能力下，微度假趋势带来发展机会 —— 近年来门票降价政策和疫情封控戏剧性地改变了旅游行 业的市场格局。以2018年后门票降价的相关政策来说，政策的实施导致整体景区公司营收�现了一定程度的下降，而相对的接待人次则�现了一定程度的上升。随着整体景区运营对于门票营收的依赖逐渐下降，多元化二次消费将成为景区旅游的主流增长点；以2019年后的疫情爆发来说，封控政策所带来的不确定性大大减少了消费者对于长途旅游的需求，微度假从而成为目前行业的热点。 天目湖作为一站式目的地休闲旅游景区具有长三角地区地理位置的优势，同时长三角地区人均消费能力高，由于其二次消费项目在景区营收占比较大，因此公司在休闲旅游需求的推动下具备较强的发展潜力。 本报告基于景区、温泉行业发展现状、以及公司竞争力、财务的分析，探索天目湖未来机会发展点 目录CONTENTS 中国旅游行业整体形势发展概览----------------------------------------4 中国旅游景区行业基本概况----------------------------------------5 •中国旅游景区行业门票降价相关政策----------------------------------------7 •中国旅游景区行业部分景区门票降价情况----------------------------------------8 •中国旅游景区行业上市公司二次消费项目布局情况----------------------------------------9 中国温泉行业基本概况----------------------------------------10 •中国温泉行业基本概况----------------------------------------11 •中国温泉行业消费情况----------------------------------------12 公司研究----------------------------------------13 •天目湖公司股权概述----------------------------------------14 •天目湖公司股价走势----------------------------------------15 •天目湖公司主营业务概况----------------------------------------16 •天目湖公司景区及相似景区对比----------------------------------------17 •天目湖公司财务分析----------------------------------------18 •天目湖公司新建项目营收测算----------------------------------------21 •天目湖公司发展前景----------------------------------------22 •天目湖公司项目拓展机会----------------------------------------23 方法论----------------------------------------24 法律声明----------------------------------------25 中国旅游行业整体形势发展概览 •疫情后居民�行意愿强烈，随着我国经济的发展、人均GDP的提升、交通设施的改善，国内旅游行业发展状况将趋于良好，可支配收入的提升将带动对旅游需求的增长 914中国国内92旅6游行业9整71体形势发展，20178-929022年Q9128 774 49.9945.755.3951.360.0657.3 8.3 7.7 中国旅游行业整体形势发展概览 国内人均GDP和可支配收入 65,53470,07871,828 23,821 25,974 28,228 30,733 32,189 35,128 53,78359,592 80,976 头豹洞察 2020年后疫情对国内旅游产生巨大冲击，2020年国内旅游总人次仅达到28.79 亿人，人均消费仅为774元。 虽然旅游行业整体发展情况下滑，但是人们对于旅游的需求并没有消失，在中国有效的疫情防控政策指引下，2021年国内旅游 总人次达到32.46亿人。 人均消费（元） 2022q1 28.7922.3 32.4629.2 20172018 国内旅游总人次 2019 （亿人次） 2020 国 2021 内旅游收入（ 千亿元） 201620172018201920202021 人均可支配收入人均GDP 2021年后小长假累计�游人次恢复缓慢，虽然近年 39%47% 51% 小长假旅游市场恢复程度，2020-2022年 79%75%95%103%99%87% 70% 74% 私人汽车拥有量及铁路营业里程，2017-2021年 139,900146,300150,700 127,000131,700 来疫情多地反复，但是控 制之后都有一定反弹，可以看到在2021年清明节前后累计�游人次已经恢复 2020 2020 2020 19%32%31% 70%59% 2021 2020 57% 77%75%79% 60% 2022 2021 2021 2021 2021 2021 56% 18,51520,57422,50824,29126,152 & 年春节 年国庆 年中秋 年端午 年五一 年清明 年春节 年中秋 年端午 年五一 年清明 20172018201920202021 到2019年程度，在五一达 到了新高点，说明了居民 �行意愿强烈。 随着我国经济的发展、人均GDP的提升、交通设施的改善，国内旅游行业发展状况将趋于良好，可支 配收入的提升将带动对旅 国庆 累计�游人次（以2019年为基数）旅游收入（以2019年为基数） 来源：文化和旅游部，国家统计局，头豹研究院 私人汽车拥有量铁路营业里程(公里） 游需求的增长。 4 中国旅游景区行业基本概况 主要观点： 我国A级景区数量不断上升，在2020年达到13,332家；5A级景区以江苏为首，景区数量达到25家；在2021年太湖风景区、杭州风景区游客量最高，分别达到1,490、1,476万人，主要客源城市来自上海、北京及重庆市 近几年门票政策主要在推动降低重点国有景区门票价格上，推动国有景区门票价格回归合理区间，降低偏高的门票价格水平，减少景区公司对于门票收入的依赖性 门票降价政策导致具有国有性质的上市景区公司均受到降价政策的影响，整体景区上市及非上市公司的营收都有不同程度的减少，而接待人次都有不同程度的增长，在门票降价政策的影响下，多元化二次消费将成为主流 降价政策实施后多数上市景区公司开始在景区内布局二次消费项目，项目多以内部景点升级，景区酒店、创意小镇、演艺剧场为主 5 中国景区行业基本概况头豹洞察 各类型的国家级风 我国A级景区数量，2017- 我国5A级景区分布，2021年 景名胜区占比 其 2020年 13,33 他江2河9% 型景区 湖泊型景区 山岳型景区46% 10,80 6 11,92 4 12,40 22 6 54 2 9 8 7 15 1413 12 10 16 19 12% 13%25 山岳型景区湖泊型景区 江河型景区其他 1,4901,476 2017201820192020 1.上海市 2.北京市 3.重庆市 4.天津市 5.武汉市 6.成都市 7.宜昌市 8.深圳市 9.西安市 10.苏州市 排名/主要客源地来源城市 天津 青海 西藏 海南 辽宁 吉林 广西 云南 重庆 陕西 河北 湖北 江西 四川 新疆 江苏 前十国家级风景名胜区游客量（万）及主要客源地来源城市，2021年 1,1281,094 720699646593575513 太杭 湖名州 区风胜西 景区湖 名风 胜景 武大南 名汉理名京 胜东区风胜钟 区湖景区山 风名风 景胜景 秦昆 名兵名明 胜马胜滇 区俑区池 风风 景景 风三岳白 景亚麓云 名热胜山胜山 胜带区风区风 区海景景 滨名名 •我国A级景区数量不断上升，在2020年达到13,332家；5A级景区以江苏为首，景区数量达到25家；在2021年太湖风景区、杭州风景区游客量最高，分别达到1,490、1,476万人，主要客源城市来自上海、北京及重庆市 我国A级景区数量不断上升，在2020年达到13,332家； 5A级景区以江苏为首，景区数量达到25家；国家级风景名胜区类型以山岳形景区为主，湖泊型景区占比只达到13%； 从2021年前十国家级名胜区游客量来看，太湖风景名胜区、杭州西湖风景名胜区分别达到1,490、1,476万人；从前十国家级风景名胜区主要客源地城市来看，上海、北京、重庆、天津以及武汉分别排列前五名。 来源：文化和旅游部，国家统计局，头豹研究院6 •近几年门票政策主要在降低重点国有景区门票价格上发挥作用，推动国有景区门票价格回归合理区间，降低偏高的门票价格水平，减少景区公司对于门票收入的依赖性 中国旅游景区行业门票降价相关政策 时间 发布主体 相关政策 政策说明 2018年初 国务院 李克强总理政府工作报告 降低重点国有旅游景区门票价格 2018/6/28 发改委 《关于完善国有景区门票价格形成机制降低重点