Q3业绩超预期，积极向平台型公司发展

事件：10月30日，公司发布2022年三季报，前三季度公司实现营收23.71亿元，同比增长130.90%；实现归母净利润2.21亿元，同比增长507.72%；实现扣非归母净利润1.85亿元，同比增长1671.67%。 Q3业绩超预期，持续加大研发投入。 （1）成长性分析：2022年前三季度，公司实现营收23.71亿元，同比增长130.90%，收入提速明显，主要系公司订单增长，验收项目增加所致；实现归母净利润2.21亿元，同比增长507.72%，实现扣非归母净利润1.85亿元，同比增长1671.67%。2022年第三季度公司实现营收11.76亿元，同比增加147.92%，归母净利润1.26亿元，同比增加3268.96%。利润增速明显高于收入增速，超市场预期。 （2）盈利能力分析：2022年第三季度，公司销售毛利率为34.45%，同比增加11.00pct； 销售净利率10.71%，同比增加9.92pct；公司2022年前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率以及研发费用率分别为为5.81%、5.62%、0.63%、11.57%，同比-1.15pct、-3.02pct、0.08pct、3.47pct，期间费用率同比-0.62pct，整体上费用管控有效。 （3）营运能力及经营现金流分析：2022年前三季度公司应收账款周转天数为96.80天，同比减少39.25天。2022年前三季度公司经营性现金流量净额为0.77亿元，同比增加235.88%，主要系公司订单增长，销售回款增大所致。 （4）持续加大研发投入：2022年前三季度公司研发费用为2.74亿元，同比增加229.74%，主要系公司加大研发投入，研发人员薪酬和研发材料增加所致。公司持续加大研发投入，巩固核心竞争力。 拟定增20亿提升激光设备产能，积极开拓光伏及动力电池市场。 公司2022年9月21日发布公告拟定增不超过20亿元，以提升激光设备在动力电池、光伏领域的产能。在动力电池领域，公司积累了丰富的经验，主要客户包括括宁德时代、特斯拉、中创新航、蜂巢能源、瑞浦能源、亿纬锂能等知名企业，截至目前在手订单充足，已超过70亿元（含税）。在光伏领域，此前公司光伏激光设备获得10.7亿元中标，证明公司产品的竞争优势。此次定增有望进一步巩固公司核心优势，助力进一步开拓光伏及动力电池市场。 光伏激光设备与Micro LED巨量转移设备出货，有望持续提升市场份额。 根据公司公众号信息，公司于2022年9月出货首批Micro LED巨量转移设备，于20 22年10月出货光伏电池激光设备。公司Micro LED巨量转移设备能达到≤50μm Micro LED应用要求，同时还具备准分子光源和投影系统、高精度自动对位、全段设备兼容设计等优点。公司在激光核心光学及控制技术研发与制造、精密激光创新工艺制程领域具备深厚研发经验，本次出货的光伏激光加工系统，有效提升了光伏电池转换效率，赋能于行业发展。公司在新兴业务中的拓展能力较强，积极向平台型公司转型，未来有望持续提升市场份额。 维持“增持”评级：考虑到公司激光设备优势明显，平台型属性逐渐显现，在手订单充沛，同时Q3业绩实现高增，我们看好公司成长性，预计2022-2024年归母净利润为3.30亿元、9.74亿元、14.74亿元，对应的PE分别为44、15、10倍，维持“增持”评级。 风险提示：动力电池行业扩产不及预期、公司拿单进度不及预期、、光伏设备与显示设备订单盈利性不及预期。 图表1：海目星盈利预测表