大陆上市A股公司2022年三季报分析

大陆上市A股公司2022年三季报分析 胡嘉铭 C0020@capital.com.tw 截止10月31日，根据已公布2022年大陆A股上市公司前三季且有可比资料的4964家上市公司分析，累计共实现归属于母公司利 润43880亿元，同比增加3.05%。 分季度来看，2022Q3上市公司共实现净利润13825亿元，同比增长0.80%。在内外交困的复杂形势下，三季度上市公司净利润增速继续回落。 图1：历年上市公司年度净利润增速（%） 19.68 7.54% 2.87% 3.05% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 资料来源：Choice、群益金鼎证券 图2：全部上市公司2015年以来单季度利润增速（%） 5.43% 2.68% 0.80% 80% 60% 40% 20% 3Q22 2Q22 1Q22 4Q21 3Q21 2Q21 1Q21 4Q20 3Q20 2Q20 1Q20 4Q19 3Q19 2Q19 1Q19 4Q18 3Q18 2Q18 1Q18 4Q17 3Q17 2Q17 1Q17 4Q16 3Q16 2Q16 1Q16 4Q15 3Q15 2Q15 1Q15 0% -20% -40% -60% 资料来源：Choice、群益金鼎证券 金融行业上市公司2022前三季共实现净利润18777亿，同比增 长1.95%。占全部上市公司净利润的42.79%，较2021年下降3.95个百分点。 分季度来看，2022Q3金融行业分别实现净利润6147亿元，同比 增长2.30%。 图3：金融行业分季度净利润增速（%） 金融（左軸） 銀行（左軸） 非銀金融（右軸） 50%200% 40% 150% 30% 100% 20% 10% 50% 0% 0% -50% -10% -20% -100% -30% 资料来源：Choice、群益金鼎证券 -150% 2022前三季度非金融行业上市公司的净利润增速为3.88%。单 季度看，2022Q3净利润增速由2Q的1.33%回落至-0.36%。图4：非金融业上市公司2015年以来单季度利润增速（%） 0% 0% 0% 11.5% 1.3% 0% -0.4% 0% 200% 15 10 5 3Q22 2Q22 1Q22 4Q21 3Q21 2Q21 1Q21 4Q20 3Q20 2Q20 1Q20 4Q19 3Q19 2Q19 1Q19 4Q18 3Q18 2Q18 1Q18 4Q17 3Q17 2Q17 1Q17 4Q16 3Q16 2Q16 1Q16 4Q15 3Q15 2Q15 1Q15 -5 -100% 资料来源：Choice、群益金鼎证券 行业 分行业看，2022前三季煤炭、有色、新能源、化工等行业利润表现最为出色，主要得益于产品价格大幅上涨。其中，煤炭和有色净利增速分别为69%和63%，增速最高。受猪肉价格下跌的影响， 农林牧渔净利润同比下降143%，降幅最大。此外，房地产、钢铁、 消费者服务的净利降幅分别为73%、67%和50%。 图5：各行业净利润增速 煤炭有色金屬 電力設備及新能源 石油石化基礎化工 通信醫藥 食品飲料 家電銀行 電力及公用事業 建築國防軍工 汽車商貿零售 機械紡織服裝 綜合非銀行金融輕工製造交通運輸 電子傳媒建材計算機 綜合金融消費者服務 鋼鐵房地產農林牧漁 69% 63% 50% 34% 21% 19% 12% 12% 11% 8% 7% 5% 4% -6% -8% -14% -17% -19% -23% -23% -27% -30% -30% -39% -39% -39% -50% -67% -73% -143% 资料来源：Choice、群益金鼎证券 创业板、科创板和北交所 2022前三季，创业板上市公司净利润为2044亿元，同比增长8.71%。科创板上市公司实现 净利润887亿元，同比增长21.55%。北交所上市公司实现净利润67亿元，同比增长16.30%。 创业板、科创板和北交所上市公司的净利润增速均好于主板公司，科创板上市公司净利润增速依然维持在20%以上。 综合分析 另外，我们还对非金融行业分季度的毛利率、存货、经营性现金流、应收账款四个重要指标进行了分析。 2022Q3毛利率17.01%，环比Q2继续回落1.42个百分点。其次，存货占比、应收账款占比均较Q2均回升约2个百分点。经营性净现金流占营收比例环比Q2下降1.24个百分点。 图6:2010年以来单季度毛利率 22% 21% 20% 19% 18% 17% 16% 15% 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 资料来源：Choice、群益金鼎证券 图8:2010年以来单季度经营性净现金流（单位：亿元） 2022年10月31日 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 4 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 170% 150% 130% 110% 90% 70% 50% 3Q22 1Q10 资料来源：Choice、群益金鼎证券 图7:2010年以来单季度存货金额及其占当季营收比例（亿元） 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 存貨 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 存貨占營收比例 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 专 Research 1Q20 2Q20 3Q20 题 4Q20 1Q21 报 2Q21 Dept. 3Q21 4Q21 告 1Q22 2Q22 3Q22 經營淨現金流 經營淨現金流占當期營收比例 3000025% 25000 20% 20000 15% 15000 10000 5000 10% 5% 0% 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 0 -5000 -5% -10000 资料来源：Choice、群益金鼎证券 图9:应收账款数额及其占当季营收比例（亿元） -10% 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 70% 應收賬款 應收賬款占當期營收比例 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 020% 资料来源：Choice、群益金鼎证券 结论 国内新冠疫情依旧反复，迭加海外风险的影响，经济复苏压力加大，2022Q3上市公司净利润增速继续回落。受益于价格快速上涨，煤炭、有色等周期性行业净利润实现了较快增长。下游的农林牧渔、房地产、消费、钢铁等行业业绩承压。 国内新冠疫情仍处于多地散发态势，每日新增病例数仍处于相对高位。欧美国家通胀高企，经济衰退风险加大。俄乌战争、美国大选等不确定因素影响犹存。四季度，国内经济复苏面临更多的不确定性，出口、内需持续承压。展望A股走势，市场信心依旧不稳，预计沪深股指将继续震荡寻底。投资策略上建议保持谨慎，逢低布局。板块个股方面：推荐受益国产替代的半导体设备、新能源产业链、能源板块、化工细分和医药板块龙头股。 此份報告由群益證券(香港)有限公司編寫，群益證券(香港)有限公司的投資和由群證益券(香港)有限公司提供的投資服務.不是.個人客戶而設。此份報告不能複製或再分發或印刷報告之全部或部份內容以作任何用途。群益證券(香港)有限公司相信用以編寫此份報告之資料可靠，但此報告之資料沒有被獨立核實審計。群益證券(香港)有限公司.不對此報告之準確性及完整性作任何保證，或代表或作出任何書面保證，而且不會對此報告之準確性及完整性負任何責任或義務。群益證券(香港)有限公司，及其分公司及其聯營公司或許在閣下收到此份報告前使用或根據此份報告之資料或研究推薦作出任何行動。群益證券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇員不會對使用此份報告後招致之任何損失負任何責任。此份報告內容之資料和意見可能會或會在沒有事前通知前變更。群益證券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇員或會對此份報告內描述之證¡@持意見或立場，或會買入，沽出或提供銷售或出價此份報告內描述之證券。群益證券(香港)有限公司及其分公司及其聯營公司可能以其戶口，或代他人之戶口買賣此份報告內描述之證¡@。此份報告.不是用作推銷或促使客人交易此報告內所提及之證券。