大陆上市A股公司2022年报及2023一季报分析

大陆上市A股公司2022年报及2023一季报分析 胡嘉铭 C0020@capital.com.tw 截止4月30日，根据已公布2022年大陆A股上市公司年报且 有可比资料的4971家上市公司分析，累计共实现归属于母公司利润 51958亿元，同比增加1.29%。分季度来看，2022Q4上市公司共实 现净利润7906亿元，同比下降6.68%。 2023Q1上市公司共实现归母净利润14848亿元，同比增长 2.15%。受疫情流行高峰影响，上市公司业绩增速环比转正，但仍处于低位。 图1：历年上市公司年度净利润增速（%） 0% 5% 0% 5% 0% 5% 0% 5% 2.15% 1.29% 0% 5% 45% 4 3 3 2 2 1 1 - 资料来源：Choice、群益金鼎证券 图2：全部上市公司2015年以来单季度利润增速（%） 2.15% -6.68% 80% 60% 40% 20% 0% 1Q23 4Q22 3Q22 2Q22 1Q22 4Q21 3Q21 2Q21 1Q21 4Q20 3Q20 2Q20 1Q20 4Q19 3Q19 2Q19 1Q19 4Q18 3Q18 2Q18 1Q18 4Q17 3Q17 2Q17 1Q17 4Q16 3Q16 2Q16 1Q16 4Q15 3Q15 2Q15 1Q15 -20% -40% -60% 资料来源：Choice、群益金鼎证券 金融行业上市公司2022年共实现净利润23926亿，同比增长 1.04%。占全部上市公司净利润的46.05%，较2021年下降0.13个 百分点。分季度来看，2022Q4金融行业实现归母净利润5136亿元， 同比下降1.95%。 2023Q1金融行业实现归母净利润7151亿元，YOY增11.28%， 其中银行和非银金融分别增长2.09%和75.90%。 图3：金融行业分季度净利润增速（%） 金融（左軸）銀行（左軸） 非銀金融（右軸） 50%200% 40% 150% 30% 100% 20% 10% 50% 0% 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 0% -50% -10% -20% -100% -30%-150% 资料来源：Choice、群益金鼎证券 2022年非金融行业上市公司的净利润增速为1.55%。单季度看， 2022Q4净利润降幅由3Q的-0.36%扩大至-14.34%。2023Q1则收窄至-5.07%。如果再剔除石油石化行业，则上市公司2022Q4和2023Q1的净利润降幅分别为-20.62%和-6.97%。 图4：非金融业上市公司2015年以来单季度利润增速（%） 0% 0% 0% -0.36% 0% -5.07% -14.34% 0% 200% 15 10 5 1Q23 4Q22 3Q22 2Q22 1Q22 4Q21 3Q21 2Q21 1Q21 4Q20 3Q20 2Q20 1Q20 4Q19 3Q19 2Q19 1Q19 4Q18 3Q18 2Q18 1Q18 4Q17 3Q17 2Q17 1Q17 4Q16 3Q16 2Q16 1Q16 4Q15 3Q15 2Q15 1Q15 -5 -100% 资料来源：Choice、群益金鼎证券 行业 分行业看，2022年农林牧渔、电力设备及新能源、有色等行业 200% 100% 0% 農電有商煤電石通食建家銀基汽國醫機輕非紡電計交建消鋼傳房林力色貿炭力油信品築電行礎車防藥械工銀織子算通材費鐵媒地 牧設金零及石飲漁備屬售公化料 化軍 工工 製行服機運者 產 -100% 及新能源 用事業 造金裝融 輸服 務 -200% -300% -400% 利润表现最为出色。其中，农林牧渔增速最高为145%，主要是2021年低基期的因素。电力设备及新能源、有色、商贸零售的增幅分别为79%、61%和60%。房地产同比大降341%，业内公司普遍录得大额亏损。此外，传媒、钢铁、消费者服务、建材等行业的净利降幅分别为82%、70%和68%，受疫情影响，半数行业净利润同比出现衰退。 图5：各行业净利润增速 资料来源：Choice、群益金鼎证券 创业板、科创板和北交所 2022年，创业板上市公司净利润为2391亿元，同比增长11.02%。科创板上市公司实现 净利润1128亿元，同比增长5.39%。北交所上市公司实现净利润138亿元，同比增长12.17%。 2023Q1创业板上市公司净利润为562亿元，同比增长3.45%。科创板上市公司实现净利 润161亿元，同比下降46.56%。北交所上市公司实现净利润23亿元，同比下降25.77%。 2022年创业板、科创板和北交所上市公司的净利润增速均好于主板公司。2023Q1科创板和北交所上市公司净利润出现较大降幅。 综合分析 另外，我们还对非金融行业分季度的毛利率、存货、经营性现金流、应收账款四个重要指标进行了分析。 2023Q1毛利率为17.42%，环比回升0.25个百分点，仍处于低位。2023Q1存货占比同比 继续回落；经营性净现金流占营收比例2017年以来首次转正。应收账款占比则升至三年来最 高。 22% 21% 20% 19% 18% 17% 16% 15% 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 资料来源：Choice、群益金鼎证券 图8:2010年以来单季度经营性净现金流（单位：亿元） 2023年5月4日 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 4 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 170% 150% 130% 110% 90% 70% 50% 1Q23 1Q10 图6:2010年以来单季度毛利率 资料来源：Choice、群益金鼎证券 图7:2010年以来单季度存货金额及其占当季营收比例（亿元） 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 存貨 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 存貨占營收比例 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 专 Research 3Q20 4Q20 1Q21 题 2Q21 3Q21 4Q21 报 Dept. 1Q22 2Q22 3Q22 告 4Q22 1Q23 經營淨現金流 經營淨現金流占當期營收比例 3000025% 25000 20% 20000 15% 15000 10000 5000 10% 5% 0% 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 0 -5000 -5% -10000-10% 资料来源：Choice、群益金鼎证券 图9:应收账款数额及其占当季营收比例（亿元） 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 70% 應收賬款 應收賬款占當期營收比例 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 020% 资料来源：Choice、群益金鼎证券 结论 受新冠疫情影响，迭加海外需求下降，2022年上市公司净利润增速同比微增。2023年一季度疫情快速过峰，国内需求企稳回升，上市公司业绩虽有提升但幅度有限，非金融行业上市公司净利润同比增速仍未能转正。五一长假旅游消费报复性增长，国内经济复苏继续向好。预计2023Q2上市公司业绩增速有望继续回升。 展望A股走势，预计沪深股指企稳后有望再度震荡回升。投资策略上建议把握热点切换节奏，逢低布局。板块个股方面：优先推荐政策支持的半导体设备制造和数字经济板块，以及低估值中字头大蓝筹股。大消费领域、中药、绿色能源和化工细分行业亦存在投资机会。 1 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买进，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。