前三季度石油巨头业绩优异，上海印发双碳相关实施方案

中泰化工周度观点22W42： 前三季度石油巨头业绩优异，上海印发双碳相关实施方案 化工 评级：增持（维持） 分析师：谢楠 重点公司基本状况 简称 股价(元) EPS PE PB 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 华鲁恒升 27.34 3.43 3.19 3.32 4.21 8.0 8.6 8.2 6.5 2 买入 桐昆股份 12.53 3.04 2.11 3.44 3.92 5.1 7.3 4.5 3.9 0.9 买入 扬农化工 94.41 3.94 6.35 6.82 7.98 25.7 18.1 16.8 14.4 4.00 买入 新和成 17.87 1.40 1.27 1.54 1.77 12.7 14.0 11.5 10.0 2.20 买入 万华化学 82.20 7.85 5.88 7.84 8.87 12.9 15.2 11.4 10.1 3.65 买入 执业证书编号：S0740519110001Email：xienan@r.qlzq.com.cn研究助理：�鹏Email：wangpeng07@zts.com.cn 备注：股价取自2022年10月28日，数据来源：中泰证券研究所、wind一致预期 基本状况投资要点 上市公司数432 行业总市值(百万元)6367727 行业流通市值(百万元)2223519 行业-市场走势对比 相关报告 1中泰化工周度观点22W39：欧派克决定继续减产，Q4去库看多油价 2中泰化工周度观点22W40：供需偏紧助推TDI价格上行，雷管升级换代进入冲刺阶段 3中泰化工周度观点22W41：天然气价格大幅回落，美国抛储不改油价上行 年初以来，板块落后于大盘：本周化工（申万）行业指数跌幅为-5.41%，创业板指 数跌幅为-6.04%，沪深300指数下跌-5.39%，上证综指上涨下跌-4.05%，化工（申万）板块落后大盘-1.36个百分点。2022年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-21.80%，创业板指数下跌幅度为-32.27%，沪深300指数下跌幅度为-28.32%，上证综指下跌幅度为-19.89%，化工（申万）板块落后大盘-1.91个百分点。 事件：据天天化工网，由于2022年前三季度油价飙升，中国石油、中国海油、埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、道达尔和英国石油等全球石油巨头的业绩均取得亮眼表现。10月26日，上海印发《上海市科技支撑碳达峰碳中和实施方案》的通知。 点评： 受益油价上涨增产，前三季度石油巨头业绩优异。根据天天化工网，前三季度中国石油主要业绩指标继续保持历史同期最好水平，公司实现营业收入2.46万亿元，同比增长30.6%；归属于母公司股东的净利润1202.71亿元，同比增长60.1%。其中油 气和新能源分部盈利最高，实现经营利润1389.33亿元。主要源于前三季度公司加大勘探开发投入，积极推进油气产能建设，努力实现增储上产。同时扎实推进新能源业务，继续加大资金投入，促进油气与新能源融合发展。2022年前三季度公司原油产量6.77亿桶，其中国内原油产量5.77亿桶，同比增长2.7%；可销售天然气产 量3.44万亿立方英尺，其中国内可销售天然气产量3.30万亿立方英尺，同比增长 5.1%；油气当量产量12.51亿桶，其中国内油气当量产量11.26亿桶，同比增长3.9%。 前三季度中国海油实现未经审计的油气销售收入人民币2658.9亿元，同比上升67.6%，主要得益于国际油价上升和销量增加，归属于母公司股东的净利润达人民币 1087.7亿元，同比上升105.9%。尤其三季度，中国海油抓住油价上涨有利时机，持续加大勘探开发力度，增储上产、提质增效取得积极成效，成本竞争优势得到进一步巩固，盈利水平同比大幅提升。2022年前三季度，公司实现总净产量461.5百万桶油当量，同比上升9.3%，创历史同期新高；第三季度，公司净产量156.8百万桶油当量，同比上升8.8%。得益于深海一号大气田、流花21-2、陆丰14-4/14-8、渤中19-4以及陆上非常规产量的贡献，中国地区净产量同比上升6.8%，达106.9百万桶油当量。海外净产量同比上升13.5%，达49.9百万桶油当量，产量贡献主要来自圭亚那Liza油田二期项目和巴西Buzios项目。 放眼全球，在经济放缓的大背景下，油气行业显现出“一枝独秀”的势头。包括埃 克森美孚、雪佛龙、壳牌、道达尔和英国石油在内的五大石油巨头的三季度总收益约为507亿美元，低于二季度的620亿美元，但仍然是21世纪以来第二高的收益。这些巨额利润主要来源于上游勘探生产。 不过亮眼的业绩并不会让巨头盲目追加投资。根据天天化工网，壳牌中国集团主席黄志昌表示，能源市场走势应该用一个中长期的战略目光来看，而不是油价上升就追加投资，油价下跌就停止投资，这样反而会加剧能源市场的波动。因此尽管过去石油巨头有过在繁荣时期投资增加产量，但事实证明当油价下跌时，这种行为往往会形成反噬。因此，现在能源企业一直在削减成本，实行现金管理。 上海印发《上海市科技支撑碳达峰碳中和实施方案》。 10月26日，上海印发《上海市科技支撑碳达峰碳中和实施方案》的通知，以充分发挥科技创新对实现碳达峰碳中和目标的关键支撑作用。其中， 与化工相关的表述包括：“针对钢铁、化工等重点工业行业绿色低碳发展需求，以原料燃料替代、短流程制造和低碳技术集成耦合优化为核心，引领高碳工业流程的零碳和低碳再造”、“针对化工行业对化石能源和资源依赖度高、排放强度大的现 状，开展节能降碳和能效提升及化工流程再造研究，形成我市化工工业低碳发展的技术体系。节能降碳和能效提升：研发化工行业节能降碳新技术、化工过程能量集成技术和关键装备、基于化工过程大数据的数字孪生和智慧管控技术等。化工流程再造：研发原油炼制短流程及低碳工艺重塑技术、轻烃/天然气原料替代技术、可再生能源驱动二氧化碳合成化学品关键技术、轻质高强材料的绿色制造技术、工业生物酶/菌种/噬菌体的智能设计与合成生物学技术等。”、“高值化二氧化碳利用：研发二氧化碳转化为醇类、脂类等高值化工产品关键技术、二氧化碳电化学转化技术、微藻生物固碳及下游利用关键技术、二氧化碳地质利用关键技术等。全流程CCUS集成：研发CCUS与火电、钢铁、化工等行业工艺流程耦合技术、船舶二氧化碳捕集封存新技术、与生物质结合的负碳技术（BECCS），建设全流程集群化CCUS研发平台等。”“上海化工区：加大副产氢利用，探索太阳能、风能等可再生能源电解制氢，集中示范多元化制氢技术，加快新能源材料以及二氧化碳资源化等技术的应用，推进低碳原料替代等流程再造技术示范，探索提高生物基、废物基原料比例，支持打造上海国际化工新材料创新中心，支撑建设“上海化工区绿色低碳示范园”。” 关于新材料的表述包括：“储运氢：研发70兆帕及以上高效储氢技术及装备、基于轻质元素的高储氢新材料、氢储能关键装备和系统集成技术、大规模及长距离管道输氢技术、“光伏+氢储能”一体化技术，并探索灵便型固液储氢等新型氢储运技 术。”、“对标国际科技前沿，围绕超高效光伏电池、负碳、变革性二氧化碳转化利用、新一代核能等技术方向，构建若干新理论，建立若干新方法，发展若干新材料，形成若干新技术。” 产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：美国HenryHub期货(11.08%)、正丁烷(7.59%)、丙烷(CFR华东)(5.75%)、液化气(FOB东南亚)(5.04%)、己内酰胺(CPL)(4.13%)。产品价格跌幅居前品种：聚合MDI(-13.02%)、TDI(-9.80%)、苯酐(-8.91%)、PVA(-8.15%)、工业萘(-7.81%)。 风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。 内容目录 1.投资观点.-7- 2.化工板块整体表现投资观点..........................................................................-9- 3.化工板块个股表现.......................................................................................-9- 4.本周重点新闻及公告：..............................................................................-10- 4.1前三季度石油巨头业绩优异，《上海市科技支撑碳达峰碳中和实施方案》印发.........-10- 4.2重点公告........................................................................................-11- 5.产品价格及价差变动分析..........................................................................-28- 6.风险提示....................................................................................................-39- 投资评级说明：..............................................................................................-41- 图表目录 图表1：化工（申万）指数周涨幅.-9- 图表2：化工（申万）指数今年以来涨幅.........................................................-9- 图表3：化工（申万）个股涨跌幅排名..........................................................-10- 图表4：本周价格涨跌幅前十名的化工产品...................................................-28- 图表5：本周价差涨跌幅前十名的化工产品...................................................-29- 图表6：Brent-WTI期货主连合约价差...........................................................-31- 图表7：双酚A-苯酚-丙酮价差......................................................................-31- 图表8：己二酸-纯苯-硝酸价差.....................................................................-31- 图表9：甲醇-无烟煤价差...............................................................................-31- 图表10：二甲醚-甲醇价差.............................................................................-31- 图表11：环氧乙烷-乙烯价差.........................................................................-31- 图表12：醋酸-甲醇价差...............................................................................