光伏行业周报：全球装机景气度持续，政策督促硅价回落

全区装机延续高增态势，分布式份额持续增加。1）国内：装机延续高增，分布式份额持续增加。2022Q1-3国内新增光伏装机52.60GW，同比增长105.83%； 其中Q3国内新增光伏装机21.72GW，同比增长73.16%，环比增长22.95%。 分应用市场情况来看，2022Q1-3新增集中式电站装机17.27GW，同比增长约88.75%，占比32.83%，同比变动-2.97pct；新增分布式装机35.33GW，同比增长约115.35%，占比68.17%。经济性叠加政策的驱动下，国内装机维持高景气，我们预计Q4国内光伏新增环比继续提升。 2）海外：美国2022年8月光伏新增装机1.94GW，同比下降13%，环比增长13%。受WRO等贸易政策影响，美国装机节奏放缓，“双反”取消后装机量有望修复。印度2022年9月新增装机1.51GW，同比增长128%，环比增长14%。 印度在能源转型背景下需求不断增长，高增有望延续。巴西2022年9月新增装机1.60GW，同比增长272%，环比增长35%。新兴市场高景气度延续，装机预计持续高增。德国2022年8月新增装机0.56GW，同比增长28%，环比增长19%。德国光伏行业利好政策频出，能源危机刺激需求进一步爆发。 多因素推动，年底供需关系有望缓解。10月28日，国家发改委、国家能源局联合印发《关于促进光伏产业链健康发展有关事项的通知》，文件鼓励多晶硅企业合理控制产品价格水平。目前硅料价格依然维持在高位，伴随硅料企业新增产能陆续投产，叠加政策推动，年底供需关系有望缓解。根据投产信息测算，2022Q4硅料产量将达到29.3万吨，环比增加4.90%，对应102.88GW的组件产能。我们预计今年年底到明年年初，随着产能逐步释放，产业链供需改善，硅料价格有望回落至正常水平。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材方面：本周210mm电池片价格小幅上调。单晶PERC电池片166mm价格维持1.31元/W，单晶PERC电池片182mm价格维持1.34元/W，单晶PERC电池片210mm价格报1.34元/W，较上周上涨1分/W。其他主材环节：硅料、硅片、组件价格基本持稳。辅材方面：本周光伏玻璃价格整体持稳，3.2mm镀膜光伏玻璃价格报26.5元/m²，2.0mm镀膜光伏玻璃价格报20.0元/m²，与上周持平。本周EVA胶膜价格为13.5元/m²，POE胶膜价格为16.5元/m²，较上周持平。公司报价：隆基绿能最新报价，公司单晶硅片P型M6报6.33元/片，较上次报价上涨0.2元/片，单晶硅片P型M10价格维持在7.54元/片。通威股份最新报价，公司单晶PERC 166mm价格维持1.31元/W，单晶PERC 182mm价格维持1.33元/W，单晶PERC 210mm价格维持在1.33元/W。 重要公司公告：通威股份、隆基绿能、阳光电源等公司公布2022年第三季度报告，大全能源、协鑫集成等公司公布业务合同相关公告，特变电工、节能风电等公司公布业务投资相关公告。 行业重要新闻：辽源市人民政府办公室发布关于印发《辽源市“十四五”推进农业农村现代化规划》，要求到2030年底，在全市建成518个光伏电站，实现村集体分布式光伏发电项目“全覆盖”。 投资策略：海内外光伏市场需求旺盛，行业景气度持续向上，四季度光伏市场有望迎来传统旺季。建议关注：1）组件：天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能等；2）逆变器：德业股份、阳光电源等。辅材受主产业链博弈影响较小，建议关注四条投资主线：1）供需偏紧环节：石英和胶膜及粒子；2）经营改善环节：热场和支架；3）产业趋势环节：钨丝；4）预期差环节：金刚线。 储能方面：建议关注南网科技，科华数据，盛弘股份，科士达等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、全球装机持续高增，多因素助推硅价回落 （一）2022前三季度国内新增光伏装机52.60GW，同比增长105.83% 10月24日，国家能源局发布1-9月份全国电力工业统计数据。截至9月底，全国累计发电装机容量约2480GW，同比增长8.1%；其中，太阳能发电装机容量约360GW，同比增长28.8%。1-9月份，全国主要发电企业电源工程完成投资3926亿元，同比增长25.1%。 其中，太阳能发电1328亿元，同比增长352.6%。 国内装机延续高增态势。2022年1-9月，国内当年累计新增装机52.6GW，同比增长105.79%；其中9月新增装机8.13GW，同比增长131.62%，环比增长20.62%。分季度看，2022Q1-3国内新增光伏装机52.60GW，同比增长105.83%；其中Q3国内新增光伏装机21.72GW，同比增长73.16%，环比增长22.95%。“双碳”背景下，“十四五”规划陆续出台，大基地项目持续推进，国内装机维持高景气，我们预计Q4国内光伏新增环比继续提升。 图表1国内月度光伏新增装机情况（GW，%） 图表2国内当年累计光伏新增装机情况（GW，%） 分布式光伏市场份额不断提升。分应用市场情况来看，2022Q1-3新增集中式电站装机17.27GW，同比增长约88.75%，占比32.83%，同比变动-2.97pct；新增分布式装机35.33GW，同比增长约115.35%，占比68.17%，同比变动+2.97pct。单季度来看，2022Q3集中式电站新增装机6.05GW，同比增长约52.75%，环比下降12.19%，占比27.83%，同比变动-3.72pct，环比变动-3.86pct；新增分布式光伏装机15.68GW，同比增长82.57%，环比增长45.39%，占比72.17%，同比变动+3.7pct，环比变动+11.1pct。我国分布式发展成为新亮点，占比不断提升。 图表3分布式占比呈上升趋势（GW，%） 图表4 22Q3国内新增分布式装机15.68GW（GW，%） 分布式装机中工商业电站贡献较大。2022Q1-3户用电站新增装机16.59GW，同比增长41.79%，占分布式装机的46.96%，同比变动-24.36pct；工商业电站新增装机18.74GW，同比增长约298.34%，占分布式装机的53.04%。分季度看，2022Q3户用电站新增装机7.68GW，同比增长32.03%，环比增长20.57%，占分布式装机的48.97%，同比变化-18.74pct，环比变动-10.08pct；工商业电站新增装机15.19GW，同比增长约92.00%，环比增长49.00%，占分布式装机的51.03%。随着户用光伏补贴取消，同时较高的工商电价推动工商业装机需求爆发，工商业新增装机量赶超户用。 图表5 22Q3国内新增工商业装机15.19GW（GW） 图表6分布式装机中户用占比呈下降趋势（GW，%） 全球装机需求稳定增长，其中印度、巴西、德国增速较快。 美国：据EIA数据，2022年1-8月，美国当年累计新增光伏装机14.96GW，同比下降16%； 其中8月光伏新增装机1.94GW，同比下降13%，环比增长13%。受WRO等贸易政策影响，节奏放缓，“双反”取消后装机量有望修复。 印度：据印度中央电力局CEA数据，截至2022年9月末，印度累计光伏装机容量达60.8GW；2022年1-9月新增装机11.47GW，同比增长30%；其中9月新增装机1.51GW，同比增长128%，环比增长14%。印度在能源转型背景下需求不断增长，高增有望延续。 图表7美国月度光伏新增装机情况（GW，%） 图表8印度月度光伏新增装机情况（GW，%） 巴西：据巴西光伏太阳能协会Absolar数据，截至2022年9月末，巴西累计光伏装机容量达20.3GW；2022年1-9月新增装机6.85GW，同比增长121%；其中9月新增装机1.60GW，同比增长272%，环比增长35%。新兴市场高景气度延续，装机预计持续高增。 德国：据BMWI数据，2022年1-8月德国新增装机4.25GW，同比增长17%；其中8月新增装机0.56GW，同比增长28%，环比增长19%。德国光伏行业利好政策频出，能源危机刺激需求进一步爆发。 图表9巴西月度光伏新增装机情况（GW，%） 图表10德国月度光伏新增装机情况（GW，%） 日本：据JPEA数据，2022年1-8月日本新增装机3.02GW，同比下降10%；其中8月新增装机0.37GW，同比下降31%，环比增长8%。 澳大利亚：据APVI数据，2022年1-9月澳大利亚新增装机1.93GW，同比下降39%；其中9月新增装机0.13GW，同比下降53%%，环比下降42%。 图表11日本月度光伏新增装机情况（GW，%） 图表12澳大利亚月度光伏新增装机情况（GW，%） （二）两部委鼓励多晶硅企业合理控制价格水平 10月28日，国家发改委、国家能源局联合印发《关于促进光伏产业链健康发展有关事项的通知》，文件鼓励多晶硅企业合理控制产品价格水平。文件要求各地方、企业多措并举保障多晶硅合理产量，创造条件支持多晶硅先进产能按期达产，充分保障多晶硅生产企业电力需求，完善产业链综合支持措施，加强行业监管，合理引导行业预期。同时鼓励各企业合理控制产品价格水平，加大绿电消纳，推动光伏产业链的平稳、健康发展。 2021年起硅料供需紧张，价格持续上行。伴随下游需求爆发，供需错配助推硅料价格高涨，目前硅料价格依然维持在高位。跟据PV-info数据，2022年10月27日国内特级致密料报303元/kg，较2022年初上涨32%；较2021年初上涨261%。 硅料企业新增产能陆续投产叠加政策推动，年底供需关系有望缓解。根据投产信息测算，2022Q4硅料产量将达到29.3万吨，环比增加4.90%，对应102.88GW的组件产能，供需达到平衡。我们预计今年年底到明年年初，随着产能逐步释放，产业链供需改善，硅料价格有望回落至正常水平。 图表13硅料致密料价格较2021年初上涨261% 图表14 2022Q4硅料产量预计将达29.3万吨 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数下跌5.46%，电力设备行业指数下跌5.24%。全市场31个申万一级行业中2个行业上涨，29个行业下跌。涨跌幅前三的行业分别是计算机（+2.25%）、国防军工（+2.23%）、透色金属（-2.22%），跌幅前三的行业分别是食品饮料（-11.97%）、农林牧渔（-10.07%）、房地产（-8.16%）。 图表15本周电力设备行业下跌5.24%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是光伏设备、其他电源设备Ⅱ、电网设备，涨跌幅分别为+0.75%、-3.06%、-5.72%；涨跌幅排名后三的行业分别是电池、风电设备、电机Ⅱ，涨跌幅分别为-9.44%、-9.07%、-6.87%。 图表16本周光伏设备上涨0.75%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为友讯达（13.85%）、意华股份（11.62%）、ST天龙（11.46%）、明冠新材（11.10%）、捷佳伟创（10.52%）；跌幅前五的公司分别为南都电源（-22.38%）、科力尔（-18.94%）、炬华科技（-17.42%）、华能国际（-15.93%）、恒星科技（-15.71%）。 图表17本周友讯达上涨13.85% 图表18本周南都电源下跌22.38% 本周美股重点光伏公司中，涨幅前三为Enphase（21.13%）、Solaredge（14.34%）、Sun Power（13.52%），涨跌幅前三为大全新能源（-4.13%）、晶科能源（1.82%）、瑞能新能源（2.59%）。 图表19本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（10月28日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是农林牧渔、社会服务、综合，PE（ T