疫情下体现龙头增长韧性，线下直营加速拓店

海澜之家发布了2022年三季报，实现营业收入136.8亿元，同比增长3.4%，实现归母净利润17.5亿元，同比增长14.56%。其中，主品牌收入增速转正，童装表现强劲，线上渠道增长较快，线下直营加速拓店。公司控制费用得当，Q3净利率同比提升。我们微调盈利预测，预计公司2022-2024年每股收益分别为0.51、0.61和0.71元，参考可比公司，维持2022年11倍PE估值，对应目标价5.61元，维持“增持”评级。