2022年三季度业绩持续高增长，公司SiC产品或成新亮点

2022年10月28日 证券研究报告—公司点评报告（无简表） 斯达半导(603290) 投资评级：买入(首次)公司基础数据总股本（百万股） 170.74 流通股本（百万股） 89.70 总市值（亿元） 605.52 流通市值（亿元） 318.11 资产负债率（%） 16.54 每股净资产（元） 32.12 52周最高价/最低价（元）484.93/292.75 相对指数表现 斯达半导电子沪深300 0.69 0.38 0.07 -0.23 -0.54 -0.85 高新技术组 分析师：肖立戎（分析师）联系方式：0871-63577083 邮箱地址：xiaolr@hongtastock.com资格证书：S1200521020001 2022年三季度业绩持续高增长，公司SiC产品或成新亮点 报告摘要 斯达半导发布三季度报告，2022年前三季度公司实现营业收入 18.74亿元，同比增长56%，实现归属于上市公司股东的净利润为5.9亿元，同比增长121%。公司产品在新能源汽车、光伏、储能、风力发电等行业持续快速放量，新能源行业收入占比从2022年上半年的47.37%进一步提升至51.44%。 新能源业务多点增长。2022年上半年，公司的新能源业务营业收 入为5.47亿元，较上年同期增长197.89%。在车用领域，公司基于第六代TrenchFieldStop技术的650V/750V车规级IGBT模块新增多个双电控混动以及纯电动车型的主电机控制器平台定点，1200V车规级IGBT模块新增多个800V系统纯电动车型的主电机控制器项目定点，公司生产的应用于主电机控制器的车规级IGBT模块合计配套超过50万辆新能源汽车，其中A级及以上车型超过20万辆。在光伏储能领域，公司已成为户用和工商业并网逆变器和储能变流器的主要供应商，同时，公司应用于光伏行业的1200VIGBT模块在1500V系统地面电光伏电站和储能系统中开始批量应用，随着光伏储能市场需求激增，公司新能源业务有望维持高增长。2021年全球IGBT市场规模约为70.9亿美元，其中新能源汽车占比28%，新能源发电占比9%，是增长最快的两个市场。 SiC业务将形成新的竞争力。当前第三代材料市场拓展已经成了功 率器件发展的主流，自从特斯拉Model3开始大量采用SiC功率器件后，SiC功率器件成了新能源汽车的新宠。2022年上半年，斯达半导应用于乘用车主控制器的车规级SiCMOSFET模块开始大批量装车应用，同时公司新增多个使用车规级SiCMOSFET模块的800V系统的主电机控制器项目定点，公司是国内最早做车规级SiC产品的企业之一。公司在2021年开展SiC芯片的研发和产业化项目，项目建设周期为3年，项目达产后，预计将形成年产6万片6英寸SiC芯片生产能力，该项目可以大幅增加公司SiC产品产能，进一步打开汽车电子市场，同时可以改善公司对SiC芯片长期依赖进口的局面。2021年全球SiC功率器件的市场规模为10.9亿美元，预计到2027年将达到63亿美元，年复合增长率超过34%，公司SiC功率器件业务市场空间可观。 随着美方对中国高新技术制裁的加剧，国内实现产业自主化显得尤为迫切。在国内半导体产业链建设中，摆脱材料、零部件对外依赖成了当前行业发展主流，这使得本土半导体产品获得了更多参与验证测试的机会。斯达半导作为国内领先的IGBT设计商，同时作为最早布局SiC功率器件的企业，将会受益于国产替代带来的市场增长。 相关研究独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 国内新能源汽车新势力生产商业绩下滑，或将影响国内新能源汽车 销售；公司SiC功率器件项目还在建设初期，项目投产预计还需要2年左右的时间，短期内项目收益较小。 斯达半导(603290) 研究团队首席分析师 宏观总量组 消费组 生物医药组 智能制造组 高新技术组 李奇霖 021-61634272 黄瑞云 010-66220148 代新宇 0871-63577083 王雪萌 0871-63577003 肖立戎 0871-63577083 新材料新能源 汽车 质控风控 合规 唐贵云 0871-63577091 宋辛南 0871-63577091 李雯婧 0871-63577003 周明 0871-63577083 红塔证券投资评级： 以报告日后6个月内绝对收益为基准： 类别 级别 定义 股票投资评级 买入 绝对收益在15%以上 增持 绝对收益在5%至15%之间 中性 绝对收益在-5%-5%之间 减持 绝对收益在-5%至-15%之间 卖出 绝对收益在-15%以下 公司声明： 本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师。 免责声明： 本报告仅供红塔证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的客户。 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息来源合法合规，本公司力求但不能担保其准确性或完整性，也不保证本报告所含信息保持在最新状态。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。投资者应当自行关注。 本公司已采取信息隔离墙措施控制存在利益冲突的业务部门之间的信息流动，以尽量防范可能存在的利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或者争取提供承销保荐、财务顾问等投资银行服务或其他服务。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的潜在利益冲突，投资者不应将本报告视为作出投资决策的唯一参考因素 市场有风险，投资需谨慎。本报告中的观点、结论仅供投资者参考，不构成投资建议。本报告也没有考虑到个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。投资者不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。在决定投资前，如有需要，投资者应向专业人士咨询并谨慎决策。除法律法规规定必须承担的责任外，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制或发布。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。如征得本公司同意后引用、刊发，则需注明出处为"红塔证券股份有限公司证券研究所"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 红塔证券股份有限公司版权所有。 红塔证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 请务必阅读末页的重要说明2