情绪释放后市场关注或重回基本面，关注美国加息步伐及收入加速前置指标

本周（2022年10月24日至10月28日）恒生指数收盘15427.94点，下跌约-8.32%。 直击双11首夜：李佳琦再破纪录，罗永浩涨粉百万 10月24日预售当晚，李佳琦直播间上架了291个商品链接。根据“新榜”报道，整场直播最终预估销售额超过200亿元，观看人次达4.5亿，几乎将去年的成绩翻倍，刷新了单场直播GMV纪录。罗永浩的淘宝直播首秀直播间的观看人次达到2600万，账号粉丝增长110万。“新腕儿”报道称，罗永浩此次淘宝首秀带货销售额估算为2.1亿。 投资建议：宏观环境方面，根据天风证券宏观研究团队，三季度中国经济“环比意义”上逐月恢复，预计四季度经济将会延续弱复苏的态势。 央行周二宣布上调外债额度参数，有助于稳定人民币预期。根据彭博，美国第三季度GDP恢复增长，好于经济学家预期，但报告也反映出消费支出仍面临压力。然而，周五公布的美国9月核心PCE通胀率加速上升，显示消费者支出保持韧性，后续美联储加息步伐是否放缓仍存不确定性。根据天风证券宏观研究团队，本轮贬值的空间逐渐充分，但时间上仍不充分，短端中美国债利差仍处在历史最低值附近。短期关注重点宏观事项包括：11月1-2日美联储议息会议，11月8日美国中期选举。 港股本周波动较大。截止10月28日，恒生指数2022/2023年彭博预测PE为8.3x/7.3倍，预测股息率分别为4.5%/4.9%，静态市净率为0.6x；恒生科技指数2022/2023年彭博预测PE分别为22x/16x；估值处于历史底部区间。短期来看，预计部分非理性情绪释放后，市场关注点将回归中国经济以及企业的基本面。我们预计中国科技互联网企业三季度整体收入增长较二季度呈现环比温和恢复的状态，降本控费继续支撑短期利润韧性。 展望后续，我们预计随着宏观环境的逐步恢复、企业利润率中枢上移、以及低基数下，2023年中国科技互联网企业盈利有望回归较高增长的趋势，目前彭博预测2023恒生科技指数每股收入、每股盈利分别 +13%/+39%。整体而言，我们认为，基于当前处于历史相对“极端”的估值水平，以及中期内基本面修复趋势，中国科技互联网企业中期估值性价比较高。建议关注：美团、腾讯、拼多多、京东、阿里巴巴。 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 本周观点 投资建议：宏观环境方面，根据天风证券宏观研究团队，三季度中国经济“环比意义”上 逐月恢复，预计四季度经济将会延续弱复苏的态势。央行周二宣布上调外债额度参数，有 助于稳定人民币预期。根据彭博，美国第三季度GDP恢复增长，好于经济学家预期，但 报告也反映出消费支出仍面临压力。然而，周五公布的美国9月核心PCE通胀率加速上 升，显示消费者支出保持韧性，后续美联储加息步伐是否放缓仍存不确定性。根据天风证 券宏观研究团队，本轮贬值的空间逐渐充分，但时间上仍不充分，短端中美国债利差仍处 在历史最低值附近。短期关注重点宏观事项包括：11月1-2日美联储议息会议，11月 8日美国中期选举。 港股本周波动较大。截止10月28日，恒生指数2022/2023年彭博预测PE为8.3x/7.3 倍，预测股息率分别为4.5%/4.9%，静态市净率为0.6x；恒生科技指数2022/2023年 彭博预测PE分别为22x/16x；估值处于历史底部区间。短期来看，预计部分非理性情绪 释放后，市场关注点将回归中国经济以及企业的基本面。我们预计中国科技互联网企业三 季度整体收入增长较二季度呈现环比温和恢复的状态，降本控费继续支撑短期利润韧性。 展望后续，我们预计随着宏观环境的逐步恢复、企业利润率中枢上移、以及低基数下， 2023年中国科技互联网企业盈利有望回归较高增长的趋势，目前彭博预测2023恒生科 技指数每股收入、每股盈利分别+13%/+39%。整体而言，我们认为，基于当前处于历史 相对“极端”的估值水平，以及中期内基本面修复趋势，中国科技互联网企业中期估值性 价比较高。建议关注：美团、腾讯、拼多多、京东、阿里巴巴。 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增 长放缓；政策刺激效果不足 2公司财报与新闻 中国人民银行：人民银行、外汇局上调跨境融资宏观审慎调节参数 人民银行、国家外汇管理局决定，将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1 上调至1.25。人民银行表示，此举旨在进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，增加 企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构。 亚马逊：亚马逊在中国支持的两个可再生能源项目已投入运营 亚马逊宣布在中国支持的首批两个可再生能源项目，山东太阳能发电厂和乾安风能发电 厂已正式投入运营。这两个项目总装机容量可达到200兆瓦(MW)，预计每年可产生 49.6万兆瓦时(MWh)的清洁能源，相当于25万中国普通家庭的用电量。此外，这两个 可再生能源项目还通过对当地社区的投资为当地环境、经济和教育发展做出贡献。 微软：微软最新财报：当季利润同比下滑14%，云业务增速放缓 10月25日，微软发布了2023财年第一财季财报。财报显示，微软上季度收入为501 亿美元，增长11%，净利润为176亿美元，下降14%。这一成绩好于此前华尔街预期 的营收增长9.4%，但是环比下滑了3.5%。微软董事长兼首席执行官萨蒂亚·纳德拉 (Satya Nadella)在财报中表示：“在一个面临越来越大逆风的世界中，数字技术是终极 顺风。” 双十一各电商平台积极准备物流服务 天猫双11项目组确定，三通一达、极兔、德邦与菜鸟将共同保障双11物流运营，提供 较往年双11更快速的发货和配送；今年双11，抖音电商也与中通、圆通签署了双11物 流运营保障协议，在价格层面，两家也给出了“优惠”承诺：在0至1KG快件，基础价 格保持不变，且不涨价；1KG以上快件，基础价格不变，涨幅随行就市 3港股市场综述 3.1香港市场 本周（2022年10月24日至10月28日）恒生指数收盘15427.94点，下跌约-8.32%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 图2：港股主要指数涨跌幅 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 本周部分科技股中腾讯-13.75%，阿里巴巴-11.28%，美团-13.98%，京东-10.23%，小米-5.73%，网易-11.51%，百度-15.65%，快手-18.00%，中芯国际0.75%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 4.2.南向资金 本周（2022年10月24日至10月28日）港股通5个交易日共净买入258.55亿元。 表2：港股通十大股票持仓变动 图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元） 图6：港股通累计净买入（亿元） 图7：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元）