2022年Q3季报点评：业绩环比改善，核心业务持续稳定

业绩环比改善，核心业务持续稳定 ——2022年Q3季报点评 吉比特(603444.SH) 推荐维持评级 核心观点： 事件公司发布2022年第三季度报告：2022年前三季度公司实现营业收入38.30亿元，较上年同期增长9.89%；归属于上市公司股东的净利润10.12亿元，同比减少16.07%；扣非归母净利润10.02亿元，与去年同期持平。其中Q3公司实现营业收入13.19亿元，较上年同期增长20.17%；归属于上市公司股东的净利润3.23亿元，同比增长6.15%。 业绩环比改善，Q3《奥比岛》贡献增量报告期内公司业绩环比有所改善，主要由于新游《奥比岛：梦想国度》于2022年7月上线，贡献了重要增量；《摩尔庄园》调整永久性道具摊销周期，调整后永久性道具余额减少，收入相应增加7,156.03万元；第三季度汇率波动产生的收益为1.09亿元。 储备游戏丰富，海外市场发力公司储备游戏丰富，包括《超喵星计划》《黎明精英》《新庄园时代》《失落四境》等游戏均已获版号，后续有望陆续上线。另有代号M66、BUG、M88等在研项目持续推进中。此外，公司积极进行海外业务拓展，从研发配置上来看，公司前三季度游戏业务研发人员和海外运营业务人员分别增加162、60人，同时研发费用同比增长13.99%。 投资建议公司发布公告拟进行22年前三季度分红，每10股派发现金红利140元（含税），目前股息率约为5.3%。我们预计公司22-24年归母净利润分别为16.04/18.22/21.21亿元，同比增长9.23%/13.61%/16.41%，对应EPS分别为22.32/25.36/29.52，对应PE分别为11.89x/10.47x/8.99x，给予“推荐”评级。 风险提示市场竞争加剧、行业政策趋严、新品上线不及预期、流量成本上升等风险。 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 4619.05 5180.26 5989.93 6759.04 收入增长率% 68.44 12.15 15.63 12.84 净利润（百万元） 1468.50 1604.03 1822.39 2121.45 利润增速% 40.34 9.23 13.61 16.41 摊薄EPS(元) 20.43 22.32 25.36 29.52 PE 20.65 11.89 10.47 8.99 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 分析师岳铮 ：（8610）80927630 ：yuezheng@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 市场数据 2022-10-26 A股收盘价(元) 241.33 A股一年内最高价(元) 427.13 A股一年内最低价(元) 231.51 上证综指 2999.50 PE(TTM) 13.81 总股本（百万股） 71.86 实际流通A股(百万股) 71.86 限售的流通A股(百万股) 0 流通A股市值(亿元) 173.44 相对SW传媒表现图2022-10-27 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 公司点评●传媒互联网行业 2022年10月27日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 公司财务预测表资产负债表（百万元）2021A 2022E 2023E 2024E 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产4354.44 5162.12 6656.09 8407.73 营业收入 4619.05 5180.26 5989.93 6759.04 现金2903.34 3694.37 5094.90 6764.40 营业成本 698.42 712.83 783.89 882.65 应收账款294.20 286.40 331.17 373.69 营业税金及附加 30.22 31.08 38.93 43.93 其它应收款31.73 35.62 41.19 46.48 营业费用 1273.67 1424.57 1557.38 1723.56 预付账款30.61 31.22 34.33 38.66 管理费用 283.70 419.60 414.50 456.24 存货0.00 0.00 0.00 0.00 财务费用 22.80 -382.28 -145.69 -208.84 其他1094.56 1114.50 1154.50 1184.50 资产减值损失 -28.24 -51.08 -61.30 -73.56 非流动资产2748.83 2792.15 2865.41 2916.98 公允价值变动收益 -5.51 13.45 14.80 16.27 长期投资1188.43 1188.43 1188.43 1188.43 投资净收益 405.12 51.80 59.90 67.59 固定资产719.14 749.01 807.47 842.76 营业利润 2131.67 2325.55 2641.51 3074.25 无形资产2.28 2.28 2.28 2.28 营业外收入 2.99 0.04 0.04 0.04 其他838.98 852.43 867.23 883.50 营业外支出 9.75 4.61 4.61 4.61 资产总计7103.28 7954.27 9521.49 11324.71 利润总额 2124.91 2320.98 2636.94 3069.68 流动负债1826.10 751.67 137.65 -604.56 所得税 372.38 406.64 461.99 537.81 短期借款0.00 0.00 0.00 0.00 净利润 1752.54 1914.34 2174.95 2531.87 应付账款280.69 286.48 315.04 354.73 少数股东损益 284.04 310.32 352.56 410.42 其他1545.41 2169.23 2355.21 2612.99 归属母公司净利润 1468.50 1604.03 1822.39 2121.45 非流动负债217.55 217.55 217.55 217.55 EBITDA 1896.03 1947.43 2514.06 2902.21 长期借款0.00 0.00 0.00 0.00 EPS（元） 20.43 22.32 25.36 29.52 其他217.55 217.55 217.55 217.55 负债合计2043.66 969.23 355.21 -387.01 主要财务比率 2021A 2022E 2023E 2024E 少数股东权益479.48 789.80 1142.36 1552.77 营业收入 68.44% 12.15% 15.63% 12.84% 归属母公司股东权益4580.14 6195.25 8023.93 10158.94 营业利润 36.43% 9.10% 13.59% 16.38% 负债和股东权益7103.28 7954.27 9521.49 11324.71 归属母公司净利润 40.34% 9.23% 13.61% 16.41% 毛利率 84.88% 86.24% 86.91% 86.94% 现金流量表(百万元)2021A 2022E 2023E 2024E 净利率 31.79% 30.96% 30.42% 31.39% 经营活动现金流2418.29 2033.94 2282.29 2703.89 ROE 32.06% 25.89% 22.71% 20.88% 净利润1752.54 1914.34 2174.95 2531.87 ROIC 29.04% 26.74% 27.86% 26.38% 其它-49.10 -9.60 -8.83 -5.74 总资产周转率 0.65 0.65 0.63 0.60 投资活动现金流-468.17 -20.90 -74.77 -49.39 应收帐款周转率 15.70 18.09 18.09 18.09 资本支出-19.26 -52.77 -94.67 -86.98 应付帐款周转率 16.46 18.08 19.01 19.05 长期投资-606.80 -63.45 -54.80 -46.27 每股收益 20.43 22.32 25.36 29.52 其他157.88 95.31 74.69 83.86 每股经营现金 33.65 28.30 31.76 37.62 筹资活动现金流-1152.59 -1182.00 -752.00 -925.00 每股净资产 63.73 86.21 111.65 141.36 短期借款0.00 0.00 0.00 0.00 P/E 20.65 11.89 10.47 8.99 长期借款-6.95 0.00 0.00 0.00 P/B 6.62 3.08 2.38 1.88 其他-1145.64 -1182.00 -752.00 -925.00 EV/EBITDA 14.46 7.29 4.77 3.21 现金净增加额761.19 791.03 1400.52 1669.51 P/S 4.13 3.68 3.18 2.82 数据来源：公司数据,中国银河证券研究院 分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 岳铮，传媒互联网行业分析师。约翰霍普金斯大学硕士，于2020年加入银河证券研究院投资研究部。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。