公司信息更新报告：2022Q3营收同比+29%，关注护肤品业务双十一表现

事件：公司2022Q3营收同比+28.8%，延续较好增长 公司发布三季报：2022Q1-Q3实现营收43.20亿元（+43.4%）、归母净利润6.77亿元（+22.0%）；单2022Q3营收13.85亿元（+28.8%）、归母净利润2.04亿元（+4.9%）。公司作为全球透明质酸产业龙头，全产业链布局优势突出，护肤品业务快速发展，四轮驱动打开长期空间。我们维持盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润为10.28/13.44/17.28亿元，对应EPS为2.14/2.79/3.59元，当前股价对应PE为53.0/40.5/31.5倍，维持“买入”评级。 预计三季度护肤品业务增长较快，同期政府补助基数较大影响利润端增速 分业务看：三季度，预计功能性护肤品业务较快增长；在海外需求拉动下，预计原料业务较上半年进一步改善；受益疫情缓和，预计医疗终端业务增长向好。盈利能力方面，三季度公司毛利率为76.8%（-0.8pct）；三季度扣非归母净利润同比+33.6%，与归母净利润增速差异较大的主要原因系2021年同期政府补助基数较大。费用方面，三季度公司期间费用率合计为59.7%（-1.6pct），同比改善明显，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为46.4%/7.1%/7.1%/-0.9%，同比分别-0.1pct/+0.1pct/-0.9pct/-0.8pct。 双十一大促化妆品业务表现亮眼，四轮驱动稳步前进 功能性护肤品：双十一预售首日，旗下品牌夸迪跻身天猫美妆品牌榜TOP7，而且预售首日在李佳琦直播间中，蓝次抛、绿次抛等SKU快速售罄，我们测算总预售成交额超4亿元。四大品牌矩阵已然成型，有望随渠道完善步入高增长阶段； 原料：8月底公司发布多款胶原蛋白原料产品，未来有望形成两大战略性生物活性物（透明质酸、胶原蛋白）+其他（麦角硫因、依克多因等）的完备布局，在国内外市场齐头并进。医疗终端：公司升级医药类产品管线、布局新赛道，持续完善“一站式”医美解决方案，业务有望重回快速增长轨道。功能性食品：9月推出新品WPLUS+透明质酸钠胶原蛋白肽复合肽饮，未来有望持续贡献增量。 风险提示：终端产品推广不及预期、核心人员流失风险、行业竞争加剧。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要