快递旺季调研跟踪报告：旺季提价仍将可期，Q4盈利稳健增长 1、量

快递旺季调研跟踪报告：旺季提价仍将可期，Q4盈利稳健增长 1、量：旺季同比增幅预期谨慎，货量峰值仍将出现。 （1）过去数月行业量增速恢复缓慢，总部与加盟商普遍对“双十一大促”快递量增速预期谨慎。预计Q4行业量同比增速维持个位数，头部有望受益份额提升双位数增长。 （2）“双十一”促销模式延续预售与两阶段付款，且满减门槛调升以刺激消费。预计旺季件量峰值仍将巨大，或继续略微平滑。 2、价：头部企业价格策略稳健，旺季季节性提价仍将可期。 （1）今年以来监管持续，企业盈利修复目标坚定，价格策略稳健。 （2）旺季提价已成惯例，以对冲短期成本压力。 以往总部单票收入10-11月提升0.1-0.2元，12月回落。 （3）根据近期调研，10月下旬部分快递总部与义乌网点试探性提价，预计10月底总部仍有望季节提价。考虑峰值平滑与产能弹性提升，预计提价幅度或偏历史区间下限。 3、旺季规模不经济或继续减弱，预计四季度盈利增长稳健。 往年旺季快递企业普遍出现规模不经济，Q4毛利率为全年最低。 2021年规模不经济减弱初现，若2022年旺季商流继续规模降速峰值平滑，预计规模不经济有望继续减弱。叠加油价下行与高速通行费减免，预计Q4快递公司盈利仍将稳健增长。 4、投资策略：全年业绩增长确定，维持增持评级。 2022年行业竞争阶段性趋缓，疫情不改盈利修复趋势，全年业绩增长确定，其中四季度盈利将稳健增长。中长期来看，行业将回归良性竞争与自然集中，龙头崛起仍将可期。 继续维持中通快递、韵达股份、圆通速递“增持”评级，受益标的顺丰控股。免责声明：本文不作为投资依据。