【安信策略林荣雄团队——当前Q3基金季报点评（披露率98%）】核

【安信策略林荣雄团队——当前Q3基金季报点评（披露率98%）】 核心结论：Q3机构首次出现对新能源（车）配置环比减仓，难以明确是产业浪潮结束，但显然对于高景气品种的担忧有所上行，配置已向战略纵深迁移，增持方向集中于以储能为代表的绿电产业链和有核心竞争力的汽车零部件，“买小不买大”，这个是符合我们此前反复强调的观点。 具体而言：分行业看，Q3机构环比增持靠前的行业前五分别为：国防军工、交通运输、机械、房地产、煤炭等；环比减持的行业前五分别为医药、有色金属、基础化工、建材、电子。 1、Q3机构投资者对于高景气赛道龙头的配置意愿明显偏弱。 新能源（-0.21pct，主要减持锂电池）、有色金属（-0.75pct，主要减持锂）、基础化工（-0.71pct，主要减持部分相关新材料）、电子 （-0.26pct，主要减持半导体设计）均减配。 新能源锂电行业宁德时代、天齐锂业等明显减配，而光伏产业龙头隆基绿能也同样出现减配；但二线如储能、逆变器增配。 2、Q3机构投资者对“重振内需”依然存在较高期待。 对于疫后修复领域，尽管食品饮料（-8.72%）跌幅较大，但持仓环比增加0.28pct；交通运输（+0.71pct）环比增仓，消费者服务 （-0.14pct）变化幅度不大；对于房地产配置增持明显（+0.50pct），但对于地产链配置基本未增加，其中建材（-0.54pct）、白色家电 （+0.01pct）、轻工制造（-0.21pct）。 3、Q3机构投资者对于医药再度出现明显减持，当前已经近乎达到仓位的历史近十年底部。 减仓主要体现在CXO（-1.37pct）、创新药（-0.29pct）层面，侧面看出海外风险对医药的传导有一定担忧，消费类医疗服务（+0.21pct）等品种仍然有所增持。 4、Q3机构投资者围绕“能源领域”的重视程度在上升，煤炭（+0.46pct）、电力及公用事业（+0.31pct，主要增持火电、绿电）均有小幅增持。 我们认为，接下来对于能源领域，核心矛盾在于“碳中和”和“能源安全”孰重孰轻的问题。 5、此外，国防军工（+0.92pct，主要是航空设备、军工电子）增持靠前；计算机的增持主要在国产应用软件（+0.38pct）；农林牧渔的增持主要在养殖（+0.08pct）；通信的增持主要是在于电信运营（+0.14pct）。