事件:公司披露2022年三季报,2022Q1-Q3,实现营收18.33亿元,同比+37.92%,归母净利润4.17亿元,同比+36.03%,毛利率40.38%,yoy-3.60pct,净利率22.76%,yoy-0.32pct;2022Q3,实现营收6.69亿元,同比+42.0%,归母净利润1.60亿元,同比+44.94%,毛利率40.22%,yoy-3.98pct,净利率23.85%,yoy-0.78pct。 受益于公司份额持续提升及新能源、光伏行业的高景气,2022Q3实现稳健增长。目前,公司已成功开发涵盖196个大类、2729个小类、136余万个SKU的FA工厂自动化零部件产品体系,下游主要包括锂电、3C、汽车、光伏、工业机器人等众多行业,今年公司主要下游中新能源、光伏增速较高,但3C和工业机器人存在一定压力:①新能源:主要是锂电设备,高工锂电数据显示,2016年至2021年我国市场规模年复合增长率为30.52%,预计2022年将进一步增长超过750亿元,同比增速将达50%,公司充分受益于行业的快速增长;②汽车:根据中汽协数据,今年前9个月,新能源汽车产销分别完成471.7万辆和456.7万辆,同比分别增长1.2倍和1.1倍,市场渗透率已达27.1%;③光伏:2022年1-9月中国光伏发电装机容量35864万千瓦,同比增长28.8%;④工业机器人:根据国家统计局数据,今年1-7月国内工业机器人产量为23.8万台,同比下降11.5%,主要受疫情影响;⑤3C:根据中国信通院数据,2022年1-8月,国内市场手机总体出货量累计1.75亿部,同比下降22.9%。毛利率同比有所下滑主要与:①去年底将运费转移至成本;②原材料上涨、大客户议价及业务占比变化等有关。 产品种类继续提升,经营现质量相对稳健。①存货:2022Q3,公司存货周转天数同比增8.81天至114.68天;②应收账款:2022Q3,应收账款周转天数控制在67.68天,同比略增6.05天,比较良性。现金流略有恶化:③现金流:销售商品提供劳务收到现金/营收降至74.44%,经营活动现金流净额为0.30亿元,与备货增加以及应收账款有所增加有关;③产品种类:2021年SKU数量超110万个,2022H1末SKU提升至136万余个,继续提升。 预计2022年仍将保持较快的增长:1)公司的业务属性本质上体现的是我国制造业自动化升级的大趋势;2)公司目前增速比较快的下游包括锂电设备、光伏设备、机器人、医疗设备等领域预计2022年均将实现较快的增长,同时新拓展的半导体设备领域预计在2022年形成新的业务增量。 投资建议:预计公司2022-2024年归母净利润分别是5.66/7.75/10.63亿元,对应PE分别是62x/45x/33x,维持“推荐”评级。 风险提示:1.SKU扩容失败风险;2.行业价格战加剧导致盈利性走低风险。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)