三季度实现扭亏，盈利能力有望持续修复

业绩符合预期，三季度公司实现扭亏 2022Q1-Q3，公司实现营收130.35亿元，同比+4.23%，归母净利润-0.77亿元，同比-147.70%。单就三季度来看，公司实现营收46.02亿元，同比+21.71%，环比+8.83%，实现归母净利润0.91亿元，同环比扭亏。受益于疫情影响转弱后公司生产恢复、业务量增加，Q3业绩实现增长，同时受行业缺芯及疫情致产能利用率下滑、原材料价格波动等影响，2022年利润端承压，预计2023年在不利因素转弱及公司整合成效渐显驱动下，盈利能力有望修复。我们下调2022/2024年、上调2023年归母净利润预测，维持2022/2023/2024年营收预测，预计营收分别为180.78/202.34/228.02亿元，归母净利润分别为1.03（-0.38）/5.97（+0.29）/9.57（-0.71）亿元，EPS为0.09（-0.04）/0.53（+0.02）/0.86（-0.06）元/股，对应当前股价PE为128.4/22.3/13.9倍，公司乘用车座椅业务客户开拓进展顺利，将贡献主要业绩增量，格拉默盈利能力环比持续改善，维持“增持”评级。 乘用车座椅业务客户开拓将进入加速期，有望贡献利润增量 乘用车座椅业务已获两家新能源厂商项目定点，实现0到1的关键突破，同时公司积极开拓自主及合资品牌主机厂客户，在 H2 合肥工厂建成后可推进验厂环节，预计将会有更多定点落地。公司乘用车座椅项目的落地及稳定量产供应，将有助于进一步开拓其他中高端客户，叠加产能利用率提升，乘用车座椅业务盈利水平预计将实现增长。 格拉默盈利能力有望改善，新业务将贡献业绩增量 受原材料价格上涨、行业缺芯致下游需求下滑、内部管理问题等影响，格拉默整体盈利情况不佳。随着格拉默整合效果渐显，叠加行业不利因素转弱，有望推动格拉默盈利水平持续改善。公司的隐藏式电动出风口顺应电动化、智能化趋势，已获大众、吉利、长城汽车、蔚来等主机厂定点，随着订单放量，有望迎来快速发展。商用车智能座舱业务单车价值量高、行业格局优，有望成为新增长极。 风险提示：疫情影响主机厂产销情况、原材料价格上涨、客户开拓不及预期等。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要