黑色产业链研究周报：减产引发共振下跌，钢价关注3500一线支撑

减产引发共振下跌，钢价关注3500一线支撑 ——黑色产业链研究周报（20221017-20221021） 投研中心（长沙）：黄科 从业资格证号：F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409197 E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述： 钢材：本周国内铁水高位小幅回落，螺纹产量环比小增，主要增量来自河北、安徽、云南等地的长流程钢厂，近期钢厂利润再度收缩，钢厂增产意愿不强；需求方面，本周螺纹表需环比小降，受会议和疫情影响北方部分地区施工进度缓慢，“保交楼”等政策难以在短期内解决房企资金紧张问题，地产端需求难有亮眼表现，基建方面表现强劲，支撑用钢需求；总库存继续保持去化，低库存相对利好；短期来看，上周黑色系整体呈现共振下跌，周五盘面有所企稳，整体价格表现震荡偏弱，四季度仍存在共振下跌风险。 铁矿：近期海外发运环比有所回升，受前期发运减少影响，近期到港量出现明显下滑，内矿供应环比也出现下滑，主要受环保因素影响；需求方面，本周部分地区钢厂极大减产力度，铁水产量小幅回落2.1万吨至238.05万吨，铁水产量顶部确定；整体来看，国内铁水产量已然见顶，近期钢厂利润收缩，增产意愿不强，因海外钢厂减产明显，矿山提高发往中国比例，铁矿石供需或将逐渐转向宽松，铁矿石价格整体表现震荡偏弱，短期盘面关注650一线支撑力度。 双焦：因钢厂利润收缩，焦炭现货第二轮提涨仍未落地；近日传言山西地区将陆续关停4.3米焦炉，短期来看影响较小，具体情况有待进一步跟踪；受288口岸周边疫情影响，煤炭外运仍未恢复，通关降至600车/日以下，蒙煤价格暂稳；重大会议期间国内煤矿供应收缩，但山西部分停产煤矿已陆续开始复产，当前国内炼焦煤市场暂稳；需求方面，随着采暖季临近及钢厂盈利恶化，高炉减产导致双焦需求顶部出现。双焦主力在半年线遭遇较强压力，近期基差迅速扩大，现货未见转势迹象，高基差或对盘面下跌有所限制。 动力煤：重大会议期间产地供应有所收缩，但整体持稳，下游采购良好支撑坑口价格；日耗自高位回落，但仍在历史同期高位；疫情及大秦线检修延续，北方港口库存继续回落，港口市场价格偏强运行，接近年内新高，但因担忧政策调控加码，继续看涨情绪不高。当前动力煤期货基本没有流动性，加上保证金水平较高，建议回避。 品种评估： 品种 供应 需求 库存 基差 利润 周度评级 螺纹 环比小增 环比小降 社库继续去化，厂库小幅累积 环比小幅走扩 利润收缩 震荡偏弱 热卷 环比小增 环比增加 社库继续去化，厂库小幅累积 环比小幅走扩 利润收缩 震荡偏弱 铁矿 发运回升，到港下降 铁水产量见顶回落 港口库存环比小降 环比小幅走扩 进口利润走弱 震荡偏弱 焦炭 继续下滑 高位转降 钢厂按需采购去库 大幅走扩 普遍亏损 震荡偏弱 焦煤 整体回落 明显走低 下游继续去库 大幅收缩 持稳 震荡偏弱 动力煤 整体平稳 日耗高位回落 北方港存大幅去化 高位波动 稳中偏强 震荡 周度策略 钢材以反弹做空为主，短期关注3500一线支撑情况；铁矿以反弹做空为主，短期关注650一线支撑情况；双焦以反弹抛空为主，关注60日线附近多空博弈情况。 产业纵观——期现数据： 现货市场期现 品种 价格 一周涨跌 折交割品 主力收盘价 主力基差 一周涨跌 基差率 华东螺纹 3890 -100 3890 3630 260 19 6.68% 华北螺纹 3870 -190 3950 3630 320 -61 8.10% 华南螺纹 4300 -110 4300 3630 670 19 15.58% 华东热轧 3810 -80 3810 3651 159 31 4.17% 华北热轧 3820 -80 3820 3651 169 31 4.42% 华南热轧 3810 -80 3810 3651 159 31 4.17% 青岛港PB粉 715 -18 761 676.5 85 6 11.12% 青岛港金布巴 680 -18 831 676.5 155 6 18.63% 普氏铁矿62（美金） 92.10 -4 774 676.5 97.7 -5.5 12.62% CCI进口低硫 2382 0 2382 2030.0 352 139 14.78% 天津港准一级焦 2810 0 3074 2598.5 211.5 211 6.88% 秦港5500现货价格 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 其他品种 价格 一周涨跌 现货价差 价格 一周涨跌 上海冷轧 4450 0 上海（热轧-螺纹) 80 -20 唐山带钢 3840 -110 上海（冷轧-热轧） 640 80 唐山钢坯 3610 -40 RB主力-唐山钢坯 20 -89 张家港废钢 2460 -120 上海螺纹-张家港废钢 1430 20 唐山铁精粉 743 -2 青岛港PB粉-超特粉 35 3 日照港准一级焦 2810 0 CCI5500-5000 #N/A #N/A 一周要闻概览 本周，钢材总库存量1518.17万吨，环比减少43.11万吨。其中，钢厂库存量483.35万吨，环比增加0.21万吨；社会库存量1034.82万吨，环比减少43.32万吨。 本周，Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2619.55万吨，环比增13.64万吨，烧结粉总日耗106.58万吨，环比增3.8万吨。钢厂不含税平均铁水成本2853元/吨，增4元/吨。 10月20日，贝壳研究院发布数据显示，2022年10月贝壳研究院监测的103个重点城市主流首套房贷利率为4.12%，较上月下降3个基点，二套利率为4.91%，与上月持平。此外，从利率下调幅度看，三四线城市房贷利率同比降幅最大，首二套利率同比降幅分别为169BP和116BP。 巴西淡水河谷（Vale）三季度粉矿产量达8970.1万吨，环比大幅增加21.0%，同比增加1.1%；粉矿销量为6905万吨，环比增加7.4%，同比增加3.5%。Mysteel根据其年度目标下限值3.1亿吨进行年度测算，淡水河谷若要实现年度目标，四季度产量最低须达到8226万吨，环比减少8.3%，同比减少0.3%。 为切实做好煤炭流通成本调查有关工作，2022年9月22日，发改委价格成本调查中心赴中国煤炭运销协会开展调研，了解全国主产区煤炭流通成本及有关情况，分析煤炭流通环节存在的主要问题，研讨交流解决突出矛盾的思路和方法。 生态环境部副部长：深度参与联合国发展公约，宣布我国二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前 实现碳中和；支持发展中国家能源发展，中国宣布不再新建境外煤电项目。 一、钢材 钢厂限产力度加大，开工率环比小降，铁水产量见顶回落 全国高炉开工率82.05%,周环比-0.57% 元元元元////吨吨吨吨 %2022年2021年2020年2019年2018年 唐山高炉开工率58.73%,周环比+3.17% %2018年2019年2020年2021年2022年 9590 9080 8570 8060 7550 7040 6530 6020 5510 500 1月1日2月14日3月29日5月10日6月21日8月2日9月13日10月25日12月17日 247家钢厂铁水产量238.05万吨,周环比-2.1万吨 万吨2018年2019年2020年2021年2022年 260 250 240 230 220 210 200 190 180 高炉产能利用率88.26%,周环比-0.78%(剔除淘汰产能） %2018年2019年2020年2021年2022年100 95 90 85 80 75 70 资料来源：大有期货投研中心，IfinD 资料来源：大有期货投研中心，IfinD 铁废价差继续扩大；钢厂废钢库存环比小增，电炉开工环比回升 唐山高炉检修数量52个,周环比-4个 立方米 唐山:高炉检修容积 唐山:高炉检修数 个 80,000 90 70,000 80 60,000 70 50,000 6050 40,000 40 30,000 30 20,000 20 10,000 10 0 0 频率 2022-07-22 2022-04-08 2021-12-24 钢厂废钢库存201.89万吨,周环比+12万吨 万吨 2020年 2021年 2022年 600500400300200100 0 电炉开工率61.46%,周环比+5.21% % 2020 2021年 2022年 8070605040302010 0 1月7日 3月4日 4月23日 6月17日8月6日9月11日 10月23日12月17日 唐山废钢与铁水价差-318.89元/吨,周环比-84.44元/吨 元/吨 废钢-生铁（唐山） 100 0 -100-200-300-400-500-600 Mysteel螺纹钢产量299.19万吨,周环比+5.75万吨 万吨 2018年2019年2020年2021年2022年<2018/6/1 450400350300250200 (空白) 2月21日4月15日6月4日7月16日8月27日10月8日11月26 日 唐山前期检修钢厂复产，其它地区减产加大，日均粗钢产量环比小降 全国日均粗钢产量284.36万吨,旬环比-1.34万吨 Mysteel线材产量135.41万吨,周环比+3.39万吨 万吨 340 320 300 280 260 240 220 200 20182019202020212022 万吨 180 160 140 120 100 80 2018年2019年2020年2021年2022年<2018/6/1 1月10日2月29日4月30日6月30日8月31日10月31 日 12月31 日 (空白)2月21日4月15日6月4日7月16日8月27日10月8日11月26 日 Mysteel热轧产量315.49万吨,周环比+2.56万吨 万吨 2018年 2019年 2020年2021年2022年 <2018/6/1 350 330 310 290 270 250 (空白)2月21日4月15日6月4日7月16日8月27日10月8日11月26日 Mysteel冷轧产量82.93万吨,周环比+1.07万吨 万吨 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 <2018/6/1 90 85 80 75 70 65 60 (空白)2月21日4月15日6月4日7月16日8月27日10月8日11月26 日 Mysteel中厚板产量144.19万吨,周环比+1.35万吨 万吨 2018年2019年2020年2021年2022年<2018/6/1 160 150 140 130 120 110 100 90 (空白)2月21日4月15日6月4日7月16日8月27日10月8日11月26日 Mysteel热轧表观消费319.16万吨,周环比+15.76万吨 Mysteel中厚板表观消费139.69万吨,周环比-4.12万吨 万吨 2018 2019 2020 2021 2022年万吨2019年 2020年 2021年 2022年 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 1月1日2月22日4月16日6月7日7月30日9月14日10月2612月18 160 140 120 100 80 日 日 60 1月1日2月22日4月16日6月7日7月30日9月20日11月19日 国内疫情扩散，表观需求环比小幅下降 Mysteel螺纹表观消费322.09万吨,周环比-3.7万吨 万吨20182019202020212022年 600 500 400 300 200 100 Mysteel冷轧表观消费86.42万吨,周环比+5.08万吨 建材成交（5日均值）16.04万吨,周环比-0.1万吨 万吨 2019