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业绩快速增长,积极寻求经营突破

2022-10-27刘清海中邮证券老***
业绩快速增长,积极寻求经营突破

新大正(002968)发布2022年三季报,主要内容如下: 2022年前三季度公司实现营业收入19.14亿元,同比增长32.62%,归母净利润1.48亿元,同比增长26.15%;归母净利润率7.73%,同比下降0.4个百分点,EPS 0.65元。其中第三季度单季实现营业收入6.64亿元,同比增长21.37%,归母净利润0.55亿元,同比增长27.75%; 归母净利润率8.26%,同比上升0.41个百分点,EPS 0.24元。 业绩保持快速增长,主要原因包括收入上升、管理费用率下降、销售费用率下降等。公司前三季度归母净利润同比上升26.15%,保持快速增长。公司报告期内业绩快速增长的原因包括:1)营业收入同比增长32.62%,2)管理费用率由去年同期的7.73%下降至7.49%,3)销售费用率由去年同期的1.37%下降至1.31%。公司前三季度业绩的负面影响因素主要包括毛利率下降、实际所得税税率上升及少数股东损益占比上升等。 面对外部环境严峻考验,积极寻求经营突破,营业收入快速增长。 三季度以来,叠加国内疫情多点散发、高温限电、房地产持续低迷等因素的影响,给公司带来较大的经营压力,市场开发、新项目进场率、回款等受到不同程度影响,尤其是航空、学校等特殊业态及个别管控项目表现较年度计划出现较大差异。公司面对外部不利环境的严峻考验,以积极的心态与行动寻求经营突破,前三季度经营规模扩张,在管项目增加,推动营业收入同比增长32.62%。 新签约合同稳定增长,重庆以外拓展量位居高位。公司前三季度实现新拓展项目中标总金额超15亿元,新签约合同年金额约7.25亿元,同比增长约13%,其中重庆以外区域市场拓展量占比约76%,另通过延伸拓展现有项目实现合同总额增加约6,200万元。在经济形势、规模化拓展、激励业绩考核等多重压力下,公司坚定客户至上的服务理念,不以牺牲客户的服务体验为代价来获取短期利益,坚定客户至上、以人为本的发展根基,扎实推进五五战略实现。 投资建议 公司新签合同稳定增长,重庆以外市场拓展顺利,积极寻求经营突破,未来业绩有望保持较快增长,首次覆盖给予“推荐”评级。预计2022-2024年营业收入为30.22亿元、41.64亿元、56.00亿元,归母净利润为2.32亿元、3.21亿元、4.30亿元,EPS为1.01元、1.40元、1.88元,对应PE为20.65倍、14.96倍、11.15倍。 风险提示 房地产行业政策调整存在不确定性,物管业务拓展存在不确定性,人工成本等因素对盈利能力的影响存在不确定性。 1.事件 新大正(002968)发布2022年三季报,主要内容如下: 2022年前三季度公司实现营业收入19.14亿元,同比增长32.62%,归母净利润1.48亿元,同比增长26.15%;归母净利润率7.73%,同比下降0.4个百分点,EPS 0.65元。其中第三季度单季实现营业收入6.64亿元,同比增长21.37%,归母净利润0.55亿元,同比增长27.75%;归母净利润率8.26%,同比上升0.41个百分点,EPS 0.24元。 2.核心观点 业绩保持快速增长,主要原因包括收入上升、管理费用率下降、销售费用率下降等。公司前三季度归母净利润同比上升26.15%,保持快速增长。公司报告期内业绩快速增长的原因包括:1)营业收入同比增长32.62%,2)管理费用率由去年同期的7.73%下降至7.49%, 3)销售费用率由去年同期的1.37%下降至1.31%。公司前三季度业绩的负面影响因素主要包括毛利率下降、实际所得税税率上升及少数股东损益占比上升等。 图表1公司2022前三季度营业收入同比增长32.62% 图表2公司2022前三季度归母净利润同比增长26.15% 图表3公司2022前三季度毛利率为17.08%,三费率为8.54% 图表4公司三项费用率走势(累计报表) 图表5公司2022前三季度实际所得税税率为15.26% 图表6公司2022前三季度少数股东损益占比为0.63% 面对外部环境严峻考验,积极寻求经营突破,营业收入快速增长。三季度以来,叠加国内疫情多点散发、高温限电、房地产持续低迷等因素的影响,给公司带来较大的经营压力,市场开发、新项目进场率、回款等受到不同程度影响,尤其是航空、学校等特殊业态及个别管控项目表现较年度计划出现较大差异。公司面对外部不利环境的严峻考验,以积极的心态与行动寻求经营突破,前三季度经营规模扩张,在管项目增加,推动营业收入同比增长32.62%。 新签约合同稳定增长,重庆以外拓展量位居高位。公司前三季度实现新拓展项目中标总金额超15亿元,新签约合同年金额约7.25亿元,同比增长约13%,其中重庆以外区域市场拓展量占比约76%,另通过延伸拓展现有项目实现合同总额增加约6,200万元。在经济形势、规模化拓展、激励业绩考核等多重压力下,公司坚定客户至上的服务理念,不以牺牲客户的服务体验为代价来获取短期利益,坚定客户至上、以人为本的发展根基,扎实推进五五战略实现。 3.投资建议 公司新签合同稳定增长,重庆以外市场拓展顺利,积极寻求经营突破,未来业绩有望保持较快增长,首次覆盖给予“推荐”评级。预计2022-2024年营业收入为30.22亿元、41.64亿元、56.00亿元,归母净利润为2.32亿元、3.21亿元、4.30亿元,EPS为1.01元、1.40元、1.88元,对应PE为20.65倍、14.96倍、11.15倍。 4.风险提示 房地产行业政策调整存在不确定性,物管业务拓展存在不确定性,人工成本等因素对盈利能力的影响存在不确定性。 利润表(百万元) 现金流量表(百万元)