Q3业绩超预期，汽车业务高速增长

事件：10月26日，公司发布2022年三季报，22Q1-Q3实现营业收入495.30亿元，同比增长35.63%；实现归母净利润21.71亿元，同比增长93.36%；实现扣非归母净利润21.88亿元，同比增长117.88%。22Q3单季度实现营业收入205.90亿元，同比增长44.54%；实现归母净利润10.86亿元，同比增长90.01%；实现扣非归母净利润10.93亿元，同比增长101.88%。 Q3业绩远超预期，费用管控卓有成效：2022年前三季度，公司实现营收495.30亿元 （YoY+35.63%），扣非归母净利润21.88亿元（YoY+117.88%）。其中，Q3实现营收205.90亿元（YoY+44.54%，QoQ+37.38%），扣非归母净利润10.93亿元 （YoY+101.88%，QoQ+60.24%），创下单季新高 ，远超预期；Q3毛利率为10.83%（YoY+0.25pct，QoQ+0.29pct），汇率变动对毛利率有+0.26pct的贡献，净利率为5.28%（YoY+1.28pct，QoQ+0.97pct），ROE为7.65%（YoY+2.94pct，QoQ+2.86pct）。费用管控卓有成效，Q3单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.43%/2.09%/2.41%/-0.13%（YoY-0.37pct/-0.01pct/-0.72pct/-0.43pct，QoQ-0.12pct/-0.64pct/-0.41pct/+0.25pct）。 汽车电子业务高速增长，盈利水平有望进一步提升：2022年前三季度，公司汽车电子业务实现营收18.25亿元（YoY+80.72%），营收占比6.66%（YoY+1.66pct），公司预计2024年实现超过10亿美元的规模； 此外，除医疗电子业务（YoY-19.94%）同比下滑外，通讯/消费电子/工业/电脑及存储业务均实现较大增长（YoY+32.26%/+35.52%/+23.01%/+47.99%）。Power相关业务进展顺利，据公司公告，2022年Power Module实现量产出货，截至三季度末Powertrain营收已突破1亿美元，公司预计2023年Power相关产品将继续保持高速增长，2025年相关收入有望达到汽车电子业务总收入的50%左右。据公司公告，Power产品毛利率较高，目前公司Power Module毛利率约25%，Powertrain毛利率约15%-20%，预计随着规模效应扩大及产品结构优化，公司汽车电子业务利润率将进一步提升。 SiP技术全球领先，新客户拓展步伐加快：公司是SiP微小化技术的领导者，产品主要包括WiFi模组、UWB模组、毫米波天线模组、指纹识别模组、智能穿戴用手表和耳机模组等。凭借在产品品类、产品经验、JDM能力、良率及品质等方面都处在行业最领先水平的优势，公司新客户拓展步伐加快，2021年除大客户以外的SiP业务达2.6亿美元，公司预计2022年突破4亿美元，WiFi模组出货量实现大幅增长。 随着下一代通讯技术的发展，WiFi6E更新到WiFi 7，卫星通信，甚至6G，将带动智能手机用SiP模组需求高增。 投资建议：我们预计公司2022-2024年收入分别为696.41亿元、806.43亿元、907.66亿元，归母净利润分别为30.85亿元、36.18亿元、42.88亿元，EPS分别为1.40元、1.64元、1.94元，对应PE分别为13.4倍、11.4倍、9.6倍，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：行业景气度下行；海外政策变化；汽车业务拓展不及预期。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表