业绩短期承压，持续投入决心不变看好长期发展潜力

公司研究报 告汽车汽车零部件 2022-10-27 公司点评报告 买入/维持光庭信息(301221) 昨收盘：44.68 业绩短期承压，持续投入决心不变看好长期发展潜力 走势比较 27% 太11% 21/10/27 21/12/27 22/2/27 22/4/27 22/6/27 22/8/27 平(6%) 洋(22%) 证(39%) 券(56%) 股光庭信息沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)93/23 公总市值/流通(百万元)4,138/1,007司12个月最高/最低(元)112.21/39.07证 券光庭信息（301221）《疫情影响业绩，研人员招聘奠定后续业绩增长基础》究--2022/08/22 报光庭信息（301221）《疫情影响短期 告业绩表现，长期发展态势不变》 --2022/04/22 光庭信息（301221）《推出股权激励，享受行业高景气》--2022/03/22 证券分析师：曹佩 E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 研究助理：程漫漫 E-MAIL：chengmm@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190122090004 事件： 公司发布2022年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入3.25亿元，同比增长17.16%；归母净利润-194.03万元，同比减少104.60%；扣非后的归母净利润-1137.49万元，同比减少131.43%。 单三季度收入增长提速，智能座舱业务收入高增。公司第三季度收入同比增长18.83%，环比提速2.92pct。按业务分类，公司定制软件开发业务实现收入1.05亿元，同比减少10.15%；软件技术服务业务实现收入2.14亿元，同比增长43.81%；其他技术支持与服务业务实现收入319.91万元，同比减少70.92%。按业务方向分类，公司智能座舱方向实现收入1.78亿元，同比增长58.49%；新能源方向实现收入4,618.91万元，同比增长6.29%；智能驾驶方向实现收入9,800.00万元，同比减少18.81%。 多方面因素作用下公司短期业绩仍有所承压。为储备产能，公司人员规模快速增长，较年初增加705人，增幅37.02%，导致毛利率同比下降12.3pct至33.13%。同时公司实施2022年限制性股票激励计划，前三季度新增股份支付费用1943.47万元，亦对利润造成侵蚀。此外公司收入存在季节性特征，第四季度收入占比较大，公司定制软件研发项目收入确认集中于第四季度，期间发生的开发成本计入存货，也对利润造成一定扰动。 长期视野未变，核心优势仍在加强。公司持续高研发投入，前三季度研发投入总金额5111.83万元，同比增加2675.98万元，其中资本 化金额190.32万元，高研发投入增强公司技术实力。同时加大市场开拓力度，分别在南京和重庆设立全资子公司，短期产能还未完全释放影响业绩表现，随着产能释放及产品量产落地，将有力推动公司收入与利润增长。因此长期看，我们认为公司仍具备较大发展潜力。 投资建议：公司是小而美的新兴汽车智能化厂商，通过募投项目拓展智能化领域，自身技术优势凸显，前三季度收入、费用端受到季节因素、人员高增、股权激励等的影响，利润有所承压，但持续研发投入巩固公司技术优势、随着新设子公司产能释放，公司长期发展仍具备较大潜力。预计2022-2024年公司的EPS分别为0.98/1.66/2.37元，维持“买入”评级。 风险提示：新能源业务改善不及预期；行业竞争加剧。 业绩短期承压，持续投入决心不变看好长期发展潜力 2 公司点评报告P 盈利预测和财务指标： 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)432.20 540.25 837.38 1297.94 （+/-%）29.26% 25.00% 55.00% 55.00% 净利润(百万元）73.26 90.63 153.35 219.72 （+/-%）0.34% 23.71% 69.20% 43.28% 摊薄每股收益(元)0.79 0.98 1.66 2.37 市盈率(PE)56 46 27 19 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 归属母公司股东净 利润 元） 程 出 业绩短期承压，持续投入决心不变看好长期发展潜力 3 公司点评报告P 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 432.20 540.25 837.38 1297.94 净利润 76.60 84.25 153.35 219.72 营业成本 238.45 329.55 494.06 752.81 折旧与摊销 6.67 18.48 16.24 16.90 营业税金及附加 0.52 5.40 8.37 12.98 财务费用 8.94 -48.07 -50.91 -54.58 销售费用 24.91 35.12 50.24 77.88 资产减值损失 -0.56 0.00 0.00 0.00 管理费用 45.96 70.23 100.49 155.75 经营营运资本变动 -38.10 -2.07 -45.98 -81.40 财务费用 8.94 -48.07 -50.91 -54.58 其他 -29.01 -10.12 -9.98 -9.99 资产减值损失 -0.56 0.00 0.00 0.00 经营活动现金流净额 24.55 42.47 62.72 90.64 投资收益 -1.05 10.00 10.00 10.00 资本支出 -170.88 -10.00 -10.00 -10.00 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 50.34 11.26 10.00 10.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 -120.54 1.26 0.00 0.00 营业利润 87.11 92.38 164.02 232.34 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非经营损益 -3.04 -8.13 -3.56 -4.19 长期借款 26.58 0.00 0.00 0.00 利润总额 84.07 84.25 160.46 228.15 股权融资 1478.75 0.00 0.00 0.00 所得税 7.47 0.00 7.11 8.43 支付股利 -13.89 -13.94 -17.25 -29.18 净利润 76.60 84.25 153.35 219.72 其他 -0.89 46.02 50.91 54.58 少数股东损益 3.34 -6.38 0.00 0.00 筹资活动现金流净额 1490.55 32.08 33.66 25.40 73.26 90.63 153.35 219.72 现金流量净额 1383.49 75.82 96.39 116.05 资产负债表（百万2021A 2022E 2023E 2024E 财务分析指标 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金1609.74 1685.56 1781.94 1897.99 成长能力 应收和预付款项174.13 193.36 303.72 477.32 销售收入增长率 29.26% 25.00% 55.00% 55.00% 存货17.79 24.80 37.23 56.79 营业利润增长率 6.11% 6.05% 77.55% 41.65% 其他流动资产11.77 11.14 17.27 26.77 净利润增长率 4.36% 9.99% 82.02% 43.28% 长期股权投资287.16 287.16 287.16 287.16 EBITDA增长率 18.40% -38.87% 106.01% 50.49% 投资性房地产0.00 0.00 0.00 0.00 获利能力 固定资产和在建工164.33 162.91 160.83 158.07 毛利率 44.83% 39.00% 41.00% 42.00% 无形资产和开发支29.36 25.21 21.06 16.91 期间费率 26.74% 24.60% 22.92% 24.79% 其他非流动资产-140.76 -143.66 -143.66 -143.66 净利率 17.72% 15.60% 18.31% 16.93% 资产总计2153.53 2246.49 2465.54 2777.34 ROE 3.85% 4.08% 6.97% 9.20% 短期借款0.00 0.00 0.00 0.00 ROA 3.56% 3.75% 6.22% 7.91% 应付和预收款项115.39 141.92 221.73 338.04 ROIC 34.32% 12.24% 25.69% 30.92% 长期借款26.58 26.58 26.58 26.58 EBITDA/销售收入 23.77% 11.62% 15.45% 15.00% 其他负债21.02 15.30 18.44 23.39 营运能力 负债合计162.99 183.80 266.75 388.01 总资产周转率 0.32 0.25 0.36 0.50 股本92.62 92.62 92.62 92.62 固定资产周转率 5.43 3.65 5.72 9.01 资本公积1581.98 1581.98 1581.98 1581.98 应收账款周转率 3.32 3.07 3.54 3.48 留存收益306.72 383.41 519.52 710.06 存货周转率 13.13 15.34 15.86 15.96 归属母公司股东权1979.502058.022194.132384.67销售商品提供劳务收到现金/86.54%———益 营业收入 少数股东权益 11.04 4.66 4.66 4.66 资本结构 股东权益合计 1990.54 2062.68 2198.79 2389.33 资产负债率 7.57% 8.18% 10.82% 13.97% 负债和股东权益合 2153.53 2246.49 2465.54 2777.34 带息债务/总负债 16.31% 14.46% 9.97% 6.85% 业绩短期承压，持续投入决心不变看好长期发展潜力4 计业绩和估值指标 2021A 2022E 2023E 2024E EBITDA 102.71 62.79 129.35 194.66 PE 56.49 45.66 26.99 18.83 PB 2.08 2.01 1.88 1.73 PS 9.58 7.66 4.94 3.19 EV/EBITDA 24.78 39.27 18.32 11.57 流动比率 14.23 12.92 9.26 6.98 速动比率 14.09 12.75 9.10 6.82 每股指标每股收益 0.79 0.98 1.66 2.37 每股净资产 21.49 22.27 23.74 25.80 每股经营现金 0.27 0.46 0.68 0.98 资料来源：WIND，太平洋证券 业绩短期承压，持续投入决心不变看好长期发展潜力2 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销售团队 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 139