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2022年三季报点评:业绩超市场预期,新能源领域快速增长

2022-10-27朱贝贝、周尔双东吴证券球***
2022年三季报点评:业绩超市场预期,新能源领域快速增长

业绩超市场预期,新能源领域快速增长: 2022Q1-Q3公司营收18.3亿元(同比+37.9%),归母净利润4.2亿元(同比+36.0%),扣非后归母净利润4.0亿元(同比+33.1%)。其中Q3单季度营收6.7亿元(同比+40.2%),归母净利润1.6亿元(同比+44.9%),扣非后归母净利润1.6亿元(同比+44.2%)。公司业绩实现快速增长主要系:①新能源等先进下游需求旺盛,2022Q1-Q3锂电和光伏行业销售收入占比分别为35%和5%(较2021年分别提升9pct和持平);②SKU数量快速增长,一站式服务能力持续提升。 毛利率受会计准则变动影响,销售净利率保持稳定: 2022Q1-Q3销售毛利率为40.4%,同比-3.6pct;其中Q3单季度销售毛利率40.2%,同比-4.0pct。销售毛利率下滑主要原因系公司会计准则变动,将运输包装费用由销售费用转入营业成本所致,此外还受到销售结构变化的影响。 2022Q1-Q3销售净利率为22.8%,同比-0.3pct。其中Q3单季度销售净利率为23.85%,同比+0.8pct。2022Q1-Q3期间费用率为13.6%,同比-2.7pct,其中销售费用率4.2%,同比-2.3pct;管理(含研发)费用率9.8%,同比-0.3pct; 财务费用率-0.5%,同比-0.1pct。研发费用率3.7%,同比-0.1pct。 截至2022Q3末,公司存货金额5.36亿元,同比+54%,主要系公司销售规模扩大,存货增加,以及子公司苏州怡合达新仓库存货备库所致。合同负债方面,截至2022Q3末金额为0.53亿元,同比-7%。 股权激励落地,智能制造趋势下看好长期发展: 6月公司发布2022年限制性股票激励计划(草案),拟授予限制性股票不超过133万股,占公告时公司总股本的0.33%。本激励计划授予的激励对象总人数134人,占公司员工总数(截止2021年)的5.3%。业绩考核目标方面,满足营收或净利润目标其一即可行权:①营收:2022-2024年营收不低于24/31/40亿元,同比+33%/29%/29%;②净利润:2022-2024年净利润不低于5.0/6.2/7.8亿元,同比+25%/24%/26%,彰显公司发展信心。 长期来看,智能制造及工业自动化是大势所趋,FA一站式供应凭借其“模式优越性”,能够很好解决非标零部件采购行业痛点(即多品类低价值的零散非标订单,设计和采购效率极低),未来成长性突出。此外公司业内主要竞争对手及追赶对象仅有日本米思米,竞争格局明朗。随着公司在产品品类和供应链管理实力增强,我们看好其在国内FA领域市场份额不断提升。 盈利预测与投资评级:考虑到公司良好的发展势头,我们维持公司2022-2024年归母净利润预测分别为5.7/8.3/11.2亿元,当前股价对应动态PE分别为61、42和31倍,维持“增持”评级。 风险提示:疫情影响、下游行业发展不及预期、市场竞争加剧的风险。